“妖股”跌落神坛？九安医疗二季度业绩惹质疑

摘要：被誉为“妖股”的九安医疗近日再度因为半年度业绩预告站在风口浪尖，是疫情红利即将消失？还是持续盈利能力缺乏？种种猜疑，使得股价半年狂涨的九安医疗停下了脚步……

7月15日，九安医疗披露了2022年半年度业绩预告，预计上半年实现归股净利润151亿元—155亿元，同比增逾274倍。

利好消息传出，九安医疗股价不升反降。截至收盘报以58.48元/股，跌幅6.45%，总市值281.55亿元。

半年度业绩预告出炉

资料显示，九安医疗于2010年6月上市，主营业务为家用医疗健康电子产品的研发、生产和销售以及云平台系统及服务。新冠疫情期间，公司曾因产品被美国FDA获批并大卖而名声大噪。

2022年半年度业绩预告显示，九安医疗预计上半年实归股净利润151亿元—155亿元，比上年同期增长27466.36%-28196.6%；预计实现扣非净利润151亿元—155亿元，去年同期为亏损478.74万元。

对此公司表示，报告期内，受美国疫情发展影响，当地对新冠抗原检测试剂盒产品需求大增。公司iHealth试剂盒产品获得了美国FDA(美国食品药品监督管理局)EUA(应急使用授权)，并以自主品牌“iHealth”通过美国子公司网站及亚马逊美国电商平台进行销售，同时承接政府订单及商业订单。iHealth试剂盒产品在报告期内销售收入大增，带动公司上半年业绩大幅提升。

然而，相比于上半年的光鲜业绩，九安医疗2022年第二季度的业绩可谓相形见绌。据一季报显示，九安医疗2022年第一季度实现归股净利润143.12亿元，同比增长37527.35%。以此推算，九安医疗今年第二季度净利润约7.88亿元—11.88亿元，环比降约92%-94%。

也因此，九安医疗持续盈利能力受到投资者质疑。不少投资者在投资者互动平台上，就二季度订单、重大经营合同、销售数据等经营情况进行询问，外界一度猜测认为公司第二季度没有政府大单，质疑公司持续盈利能力。对此，九安医疗并未给出正面回复。

公司在业绩预告中强调，本报告期业绩增长主要受新冠抗原检测试剂盒产品销量大幅增长带动。因疫情发展的不可预见性、市场需求变化、市场竞争环境变化，未来业绩是否能够继续保持高速增长尚存在一定不确定性。

业绩高速增长引质疑

自疫情期间新冠检测试剂盒大卖以后，九安医疗的业绩备受人们关注。

2021年年报显示，公司实现营业收入25.12亿元，比上年度增长25.11%，实现归股净利润9.13亿元，同比增加276.87%，扣非净利润8.13亿元，同比增加236.23%。此次业绩的暴增，新冠抗原检测试剂在美国的销售，是其净利润最主要的来源。

美国当地时间2022年1月13日，九安医疗子公司iHealthLabsInc与美国ACC(美国陆军合约管理指挥部)代表的美国HHS(美国卫生与公众服务部)就iHealth新冠抗原家用自测OTC试剂盒产品签订了《采购合同》，向其销售2.5亿人份iHealth试剂盒产品，合同价税合计金额为12.75亿美元(含运费)。

后在1月26日九安医疗发布公告，在原合同2.5亿人份iHealth试剂盒产品的采购基础上，再追加采购iHealth试剂盒产品约1亿人份，由于上述变更事项，合同价税合计金额增加了约5亿美元(不含运费)。本次变更后，合同总金额从12.75亿美元增加至17.75亿美元。

截至4月1日，美国ACC已经累计向公司美国子公司支付货款11.1亿美元，约合人民币70.46亿元，上述货款已全部到账。九安医疗表示，上述合同的履行对公司2022年度营业收入和营业利润将产生积极影响。

因此，九安医疗于5月12日收到年报问询函，被问及14个方面的35个问题。深交所要求九安医疗说明公司相关产品业务模式与同行业公司是否存在显著差异；相关产品毛利率水平较高的原因及商业合理性；2021年度、2022年第一季度公司营业成本变化与营收变动幅度存在重大差异的原因及合理性；公司部分业务的盈利能力是否具有可持续性等。

6月22日，九安医疗回复深交所问询函。九安医疗表示，2021年与2022年一季度的营业成本同比变化与营业收入同比变化存在重大差异，主要因为iHealth试剂盒销售占比及其毛利率影响。公司试剂盒产品订单主要来自政府订单、商业客户和亚马逊电商平台及美国子公司官网。其中，联邦政府订单收入占公司2022年第一季度收入约一半。从毛利率情况来看，亚马逊和美国子公司官网的毛利率稍高，政府订单与商业客户的毛利率接近。

对于试剂盒产品毛利率水平较高的原因及商业合理性，九安医疗表示，公司是第一家以中国工厂制造拿到美国FDA紧急使用授权的公司。北美市场中的中国竞争者数量相比欧洲市场要少，因此公司能够享受一定准入溢价。

此外，公司具备iHealth品牌溢价优势，即形成了从生产制造到自主品牌销售的完整价值链条，而非单一依靠生产制造出口销售给品牌方赚取制造利润或只赚取品牌溢价。

如何应对竞争？

截至3月22日，美国FDA批准了45个新冠抗原检测EUA(紧急使用授权)文号，其中有14个家用自测产品，涉及13家企业。而开源证券4月10日研报指出，目前获得国家药监局批准的新冠抗原检测试剂产品已经多达24款。

西南证券报告显示，新冠抗原家用自测试剂盒未来的主要市场预计来自美国、欧盟、日本以及中国，按照总人口和平均检测次数，预计全球市场潜力有望超过500亿美元，其中美国市场占据大头，国内市场有望达到84亿美元。

而在美国市场赚得盆满钵满的九安医疗，在国内市场抗原检测试剂需求大增的情况下，目前仍然没有获得国内新冠抗原自测市场的准入许可。

3月11日，为进一步优化新冠病毒检测策略，国家卫健委医政医管局发布《新冠病毒抗原检测应用方案(试行)》(以下简称“《方案》”)。方案中称，社区居民有自我检测需求的，可通过零售药店、网络销售平台等渠道，自行购买抗原检测试剂进行自测。由此国内新冠抗原自测正式放开。

而国内与美国较为稳定的价格体系不同，要进入国内的新冠抗原检测试剂市场，等待九安医疗的将会是更多的竞争对手以及更激烈的价格战。

随着越来越多企业的涌入，抗原试剂纳入集采与医保消息也不断传来，由此带来的也是抗原检测试剂价格的下落。

根据九安医疗此前在投资者互动平台中公布抗原检测试剂的价格信息，其官网销售价格为6.99美元/人份(约合人民币44.3元/人份)。反观国内目前的抗原检测试剂价格，新冠抗原检测试剂价格已经到了个位数。而随着国内抗原检测试剂门槛的不断提高，以及大批企业的不断涌入，此后的价格只能是是越来越低，企业的竞争压力也将越来越大。

（文章来源：国际金融报）

文章来源：国际金融报