7月15日，上半年多只产品收益居于主动权益产品收益排名前列的明星基金经理丘栋荣管理的四只产品二季报在纷纷出炉。数据显示，截至6月底，他管理的4只基金总规模为292.01亿元，较二季度末的203.38亿元猛增88.62亿元，市场对绩优基金经理的嘉奖莫过于此。
二季度，丘栋荣管理的四只基金“两升两降”，股票仓位提升的有中庚小盘价值和中庚价值灵动灵活配置，股票仓位下降的则是中庚价值领航和中庚价值品质一年持有。在具体持仓上，丘栋荣在二季度对旗下产品持仓均进行了较大调整，积极配置港股。
其代表作——中庚价值领航在二季度大幅增加了对中国宏桥、中国海洋石油、中国海外发展、鲁西化工、常熟银行5只股票的持仓，他同时也增持了美团和苏农银行。同期，兴发集团和康华生物新晋为该基金前十大重仓股，一季度末前十大重仓股中的金地集团和柳药股份则退出了前十大重仓股行列。
基于股权风险溢价水平，丘栋荣对目前的市场保持谨慎乐观，他将积极寻找估值较低、供给受限但需求平稳或扩张的价值股，以及相对低估值但景气上行的成长股，通过把握好结构性机会获得超额收益。他同时表示，虽然港股价值股表现一般，但科技互联网小幅反弹，港股从各个估值维度看基本处于历史最低水平，基于港股的系统性机会，继续战略性配置。
具体投资方向上，丘栋荣表示自己管理的基金重点关注的投资方向来自四个方面。一是港股中资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股，二是大盘价值股中的金融、地产等，三是能源、资源类公司及其下游产能，四是广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。
二季度规模猛涨88.62亿元
在一众知名基金经理中，丘栋荣今年的表现无疑称得上亮眼。上半年主动权益基金前十榜单中，仅有丘栋荣一位明星基金经理的身影。他管理的中庚价值品质一年持有上半年回报达到了15.84%。他管理的另一只产品——中庚价值领航年内收益也达到了13.48%，位于上半年主动权益基金榜单第十二位。
截至6月底，丘栋荣管理的4只基金总规模为292.01亿元，较二季度末的203.38亿元猛增88.62亿元，这或许就是市场给予绩优基金经理最直接的嘉奖。
其中中庚价值领航规模从一季度末的79.63亿元增长了75.12亿元，至154.75亿元，这也是丘栋荣目前管理规模最大的产品，也是他在中庚基金管理时间最长的产品。
同期，他管理的中庚价值品质一年持有规模从一季度末的58.41亿元增长了16.68亿元，至75.09亿元。另外两只由其管理的产品——中庚小盘价值、中庚价值灵动灵活配置在二季度规模分别略降2.79亿元、0.39亿元，至38.20亿元、23.96亿元。
与规模增长相匹配的，是中庚价值领航基金总份额总一季度末的34.97亿份增至二季度末的62.91亿份，期间总申购份额高达32.48亿份，总赎回份额为4.55亿份。中庚价值品质一年持有总申购份额同样远超总赎回份额。二季度，该基金总申购份额达9.23亿份，总赎回份额为1.77亿份，6月底基金总份额为47.31亿份。
中庚小盘价值二季度则出现了净赎回，赎回份额达1.84亿份，6月底基金总份额剩17亿份。同样的，中庚价值灵动灵活配置二季度总申购份额仅0.82亿份，低于1.38亿总赎回份额，其6月底总份额为11.37亿份。
股票仓位有升有降，积极配置港股
股票仓位方面，二季度，丘栋荣管理的四只基金“两升两降”。股票仓位提升的有中庚小盘价值和中庚价值灵动灵活配置，其股票仓位分别上升了1.18%、3.98%，至93.77%、93.11%。股票仓位下降的则是中庚价值领航和中庚价值品质一年持有，其股票仓位分别下降了3.20%、0.93%，至90.14%、92.11%
在具体持仓上，丘栋荣在二季度对旗下产品持仓均进行了较大调整，积极配置港股。其代表作——中庚价值领航在二季度末的前十大重仓股分别为：中国宏桥、中国海洋石油、中国海外发展、美团、鲁西化工、兴发集团、常熟银行、快手、苏农银行、康华生物。
二季度，丘栋荣管理的上述基金大幅增加了对中国宏桥、中国海洋石油、中国海外发展、鲁西化工、常熟银行5只股票的持仓，他同时也增持了美团和苏农银行。同期，兴发集团和康华生物新晋为该基金前十大重仓股，一季度末前十大重仓股中的金地集团和柳药股份则退出了前十大重仓股行列。
中庚价值领航2022年二季度末前十大重仓股
中庚小盘价值持仓变动更为显著，其6月底的前十大重仓股依次为：兴发集团、鲁西化工、中国电研、苏农银行、柳药集团、创业慧康、旺能环境、南山铝业、康华生物、永艺股份。
这之中，兴发集团、中国电研、创业慧康、旺能环境、康华生物、永艺股份6只个股均为新进标的，紫天科技、信隆健康、航天晨光、豪能股份、常熟银行、千金药业则已从前十大重仓股中移除。此外，丘栋荣还对鲁西化工、苏农银行和柳药集团进行了减持，并小幅增加了南山铝业的持仓数量。
中庚小盘价值2022年二季度末前十大重仓股
中庚价值品质一年持有6月底前十大重仓股依次为：中国海洋石油、中国宏桥、美团、中国海外发展、鲁西化工、常熟银行、兴发集团、快手、旺能环境、广汇能源。
二季度，该基金新进兴发集团、旺能环境、广汇能源为十大重仓股，苏农银行、明泰铝业、柳药股份退出前十大重仓股行列。同期，丘栋荣减持了鲁西化工、美团和快手，增持中国海洋石油、中国宏桥、常熟银行、中国海外发展。
中庚价值品质一年持有2022年二季度末前十大重仓股
中庚价值灵动灵活配置6月底前十大重仓股依次为：鲁西化工、苏农银行、柳药集团、兴发集团、南山铝业、盛屯矿业、常熟银行、旺能环境、常熟汽饰、信隆健康。
二季度，该基金增持了鲁西化工和旺能环境，减持了常熟银行、信隆健康，新进兴发集团、南山铝业、常熟汽饰为前十大重仓股，同时持有苏农银行、柳药集团、盛屯矿业的股票数量保持不变。
中庚价值灵动灵活配置2022年二季度末前十大重仓股
继续战略性配置港股，寻求低估值价值股
在二季报中，丘栋荣分析，中国的“稳增长”与全球范围内的“防通胀”是当前最重要的宏观背景。二季度从挣扎转向希望，国内自疫情得到控制转入经济逐步改善，稳增长是国内经济主线。
具体而言，他认为应对当前状况的措施力度不弱于2020年疫情期间，财政政策积极、减税降费幅度大、基建汽车消费政策超预期；LPR利率再度下调，宽货币指向宽信用，助力地产需求恢复，随着政策起效，经济动能有望恢复，基本面风险将显著降低。中外经济节奏错位，持续且超预期的高通胀催促美联储提升加息幅度，经济周期及前瞻数据正映射滞涨至衰退预期的转变，短期需求下行有助于缓解通胀水平。
“但基于底层问题几无改善，更长远的角度看，通胀问题仍充满不确定性。”丘栋荣说到。
在他看来，二季度，无论国内还是国外，变动因素多且迅速，市场交易节奏变化快，国内流动性充裕，投资者将最大的乐观给予政策加持的景气赛道，A股市场结构性高估低估并存的矛盾又重新变得突出，以大盘成长股为代表的高估值股票估值水平升至历史85%以上分位值。
同时，现在还面临着疫情、能源和通胀上行等不确定因素的影响。对此，丘栋荣将审慎评估这种结构性风险。
“基于股权风险溢价水平，我们保持谨慎乐观，积极寻找估值较低、供给受限但需求平稳或扩张的价值股，以及相对低估值但景气上行的成长股，通过把握好结构性机会获得超额收益。”
丘栋荣表示，虽然港股价值股表现一般，但科技互联网小幅反弹，港股从各个估值维度看基本处于历史最低水平，基于港股的系统性机会，继续战略性配置。
四大投资方向
后市投资思路上，丘栋荣坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股，构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。
具体而言，他管理的基金重点关注的投资方向来自四个方面。第一，港股中资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股。他看好的原因有三点。首先便是估值便宜。其次，港股价值股经营稳健且受益基本面持续改善。最后是政策预期改善，流动性风险相对免疫。
港股中，他最为关注的互联网公司包括三大类：一是涉及衣食住行方方面面，粘性极强，面对的核心需求是不断增长的公司，这些公司的货币化能力和变现能力将持续提高；二是政策最为敏感的阶段已过的公司，这些公司从政策缓解的关注过渡到回归公司自身价值，聚焦于核心业务领域，坚实的业务壁垒才有足够的竞争力，才能获得未来；三是当前的估值水平处于低位的公司，这些公司扩张放缓，削减非核心业务资本开支，公司的盈利和现金流水平预期提升，将有助于投资价值的实现。
第二，丘栋荣还看好大盘价值股中的金融、地产等。其配置逻辑在于：金融板块中的银行，估值基本处于历史最低水平，对于潜在风险计入非常悲观预期。我们看好与制造业产业链相关、服务于实体经济、有独特竞争优势的区域性银行股，这类银行所处区域经济发达、产业结构好、客户相对多元化，且区域范围内占有率仍有提升空间，因此呈现出业务简单稳健，基本面风险较小且相对脱敏房地产风险暴露，估值极低但成长性较高的特征。
房地产市场政策有明显放松，重摔下风险暴露彻底，地产类公司集中于具有高信用、低融资成本优势的央企龙头公司，这些公司短期受益于需求回归及购房者偏好转变，长期受益于市场占有份额持续扩张。这些公司的抗风险能力、潜在成长性和盈利质量都会更为优异，并且当前的估值极低，有较好的回报潜力。
第三，是能源、资源类公司及其下游产能。对于该方向，丘栋荣配置的逻辑主要在于：国内下半年进入稳增长发力阶段，疫情导致的生产投资消费推迟，将集中于下半年释放，为经济争分夺秒的进度助力，有望显著抬升对能源和资源的需求。
同时，虽然经济周期和加息背景下需求端有所松动，但能源、资源类公司延续谨慎策略，资本开支意愿仍严重不足，供给弹性不足依然是现实状况，相对紧平衡将有利于存量资产价值。疫情、战争、能源等宏大叙事的影响仍未结束，不确定性高企，一旦供需失衡卷土重来，能源、资源类公司自下而上来看，仍处于最为有利的位置，估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高。
另外，中国富煤资源禀赋及政府调控，煤炭单位热值相比海外油、气的显著优势保持高位，即成本端优势的置信度相当高。而且国内相关下游行业企业的产能受扰动相比最小，经营的比较优势还在累积，产能双重受益于国内需求恢复和出海替代。因此，保持电解铝、煤化工等在能源利用上更有优势的公司的配置。
第四，是广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。
丘栋荣认为，经济复苏与政策共振，叠加制造业本身在全球范围内确立竞争优势，既有传统制造业优势产能质高价优带来的份额持续扩张，更有制造业细分龙头企业的迁移迭代。将新材料、零部件、元器件等具有技术工艺壁垒的产品，对应于智能化、电动化、国产化等新需求扩张和新技术应用，其价值量和渗透率有巨大的提升空间，有望进一步提升盈利能力和质量。
“因此，广义制造业中挖掘高性价比公司仍大有可为。”挖掘这一方向投资机会中国，丘栋荣坚持三条标准，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头，比如化工、有色金属加工、医药制造、机械加工、轻工等，挖掘出真正的低估值小盘成长股和小盘价值股。
（文章来源：财联社）
文章来源：财联社
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