轻资产运营导向下 华天酒店主营业务继续大亏损 依靠资产出让能否再度“扭转乾坤”？

7月中旬，华天酒店集团股份有限公司(下称“华天酒店”，SZ.000428)发布了2022年半年度业绩预告，预计净利润为负值，亏损额预计比上年同期上升9.34%至35.25%。

7月23日，华天酒店披露公告称为加快推进华天酒店轻资产运营战略，华天酒店控股子公司华天(湖南)投资有限责任公司(下称“华天投资”)拟将持有娄底华天酒店管理有限责任公司(下称“娄底华天”)11%股权在湖南产权交易所网站发布预挂牌公告。

7月28日，针对业绩亏损以及轻资产运营的相关问题，《华夏时报》记者拟对华天酒店进行采访，并向其发送了采访提纲，但是截至发稿并未收到相关回复。

同日，知名财税审专家刘志耕在接受《华夏时报》记者采访时表示：“上市公司通过出让所持有股份实现收益或通过出让固定资产实现收益的方法获得利润，是权宜之计，这种盈利方法不具有可持续性。”

主营业务持续亏损

半年业绩预告称，受到疫情影响，华天酒店预计2022年半年度净利润为负值，其中归属于上市公司股东的净利润亏损1亿元至1.4亿元，亏损额预计比上年同期上升9.34%至35.25%。

近年来，华天酒店的主营业务保持着持续亏损的状态。据年报数据，2020年华天酒店营业总收入为5.15亿元，净利润为-5.96亿元，亏损金额超过营业总收入金额。

2021年华天酒店营业总收入5.94亿元，净利润为708.8万元，在营业规模变化不大的情况下实现扭亏为盈。而梳理财报，记者发现，实现扭亏为盈的关键在于华天酒店股权转让贡献的投资收益4.04亿元，与主营业务的运营情况并没有关系，主营业务业绩仍保持着亏损态势。

华天酒店的主营业务结构在近年有所调整，但是最为依仗的业务模块始终都是酒店业。2020年，华天酒店酒店业收入为4.81亿元，占总营业收入的93.34%；2021年，华天酒店酒店业营业收入为5.45亿元，占总营业收入的91.74%。

从2018年开始，华天酒店的酒店业务收入开始明显下降，由2018年的8.67亿元下降为2021年的5.45亿元。酒店业务的毛利率从2018年的58.74%下降到2020年的仅7.25%，2021年稍微恢复到18.32%。华天酒店的盈利能力降低，业绩表现不尽如人意，2018年以来扣非净利润均为负，主营业务的业绩均为亏损状态。

据年报信息，早在2013年，华天酒店就开始意识到非经常性损益在利润中比例过大，并新增资产运营业务，资产运营收益不再计入非经常性损益。但是这并没有解决非经常损益在利润中占比过大的问题。财报数据显示，近年来，华天酒店仍有大额度的投资收益产生，其中2019年和2021年的投资收益金额分别高达2.81亿元和4.04亿元。

华天酒店在2022年上半年业绩亏损的情况下，“故技重施”拟对娄底华天11%的股份进行转让处置。另外，据报告披露，2022年，华天酒店控股子公司湖南华星物业管理有限公司所属土地、房屋位于长沙经济技术开发区启动“腾笼换鸟”产业转移项目的规划和征收范围，其产生的处置收益预计6263.63万。这些对华天酒店业绩亏损扭转均存在积极意义。

“这种方法确实可以奏效。”刘志耕指出，“上市公司为了避免连续亏损，不得不通过出售股权或资产的方法获得盈利，以防止被ST、*ST或退市的风险。但是长期而言，这种盈利方法不具有可持续性，上市公司盈利还是应该依靠正常稳定的生产经营活动。”

轻资产运营之路

华天酒店在娄底华天11%股份转让的提示公告中称，本次转让的目的在于逐步实现公司向轻资产运营的转型发展，优化资产结构，提升公司资产流动性和运营效率。

记者梳理财报发现，华天酒店早在2012年就提出了“重资本、轻资产”经营模式，开始对部分酒店资产保留经营权、按市场价格对外出售所有权的方式盘活酒店沉淀资产。

在酒店业务模块，华天酒店致力于品牌输出，打造出“华天大酒店”“华天假日酒店”“华天精选酒店”等品牌；酒店以托管为主，直投为辅。据财报数据，2015年至2020年以来，华天酒店的托管酒店占比始终高于66%。

不过，值得注意的是，2015年以来，华天酒店无论是自营还是托管酒店的数目都在减少，2021年华天酒店总数下降为37家，相比2015年的65家减少超过4成；与此同时，华天酒店托管酒店的占比，在2021年下降为56.76%，同比下降了近10个百分点，酒店业务似乎又变“重”了。

资产去重化是华天酒店另外一项工作重点。经过多年的发展，华天酒店积累了大量的自营物业，土地、酒店、房屋资产。这些资产对华天酒店而言，既是发家的资本，又形成一定程度上的桎梏。

据年报披露，2021年，为实现闲置和存量资产去化，华天酒店将北京浩搏项目通过破产拍卖方式以7.2亿元成功挂牌转让，已完成首次债权清偿收回资金2.13亿元；持续推进张家界置业股权转让。2022年，华星物业房屋及土地使用权资产实现去化将产生处置收益预计6263.63万。

不过，虽然华天酒店固定资产总金额不断减少，但是固定资产在总资产中的占比并无明显下降，近年来保持在45%左右，资产结构变化不大，总体并不“轻盈”。资产去重化似乎更多发挥着业绩粉饰工具的作用。

多方承压的情况下，华天酒店也在寻求新的业务增长点。据财报披露，2021年华天酒店退出房地产业务，主营业务调整为以酒店服务业为主业，并大力发展酒店商贸及洗涤、家政、物业、安保等生活服务业。2021年，生活服务业实现营业收入2469.88万元，取得了一定成效，不过生活服务业务收入，在营业总收入中的占比仅为4.16%，规模尚待扩大，盈利能力尚待提高。

另外，记者注意到多个头部酒店品牌已经开始关注到三四线城市业务的增长，首旅酒店、华住酒店都在布局下沉市场。三四线城市业务，对于华天酒店而言，或许也可能是新的业务增长机遇。

（文章来源：华夏时报）

文章来源：华夏时报