每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。
国泰君安证券：重视用电旺季电力供需偏紧形势下的行业投资机会
我们认为能源不可能三角框架下，能源保供和能源转型为当前核心矛盾。重视用电旺季电力供需偏紧形势下的行业投资机会，推荐细分领域龙头标的。(1)火电及转型：多能互补顺应能源转型趋势，存量资产价值重估，转型打造第二成长曲线。推荐国电电力、华能国际、华电国际、大唐发电。(2)新能源：电量平衡的增量主体，装机增长明确，政策催化值得期待。推荐龙头三峡能源、龙源电力。(3)综合能源：双碳目标下的新兴赛道，推荐稀缺属性突出的细分领域龙头文山电力、南网能源。
华福证券：关注配网智能化、特高压投资机会
关注配网智能化、特高压投资机会。1)住建部、发改委印发《“十四五”全国城市基础设施建设规划》将“开展城市韧性电网和智慧电网建设” 列入重大行动内容。特高压作为“消纳体系”重要组成，在“十四五”规划“九直三交”基础上，有望进一步新增线路。2)中央政治局会议再提新能源供给消化体系，要加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。
东方证券：火电基本面已处至暗时刻 煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性
煤价、电价新常态下火电资产有望迎来底部反转。火电基本面已处至暗时刻，煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性。“市场煤”和“计划电”的长期错位在政策引导下预计将逐步修正，届时火电周期性弱化、回归公用事业属性，有望以稳定的ROE 回报，创造充裕的现金流，并支撑转型发展的资本开支或可观的分红规模。其生命周期的最后一轮现金流将助力火电企业的“二次创业”，昔日的火电龙头可能最有潜力成为未来的新能源巨擘。
风光装机高速增长，催生抽水蓄能行业加速发展机遇抽水蓄能是兼具经济性、可靠性的电网侧灵活性资源主力。中国抽水蓄能装机规模占风电、光伏发电装机比重由2014 年的18%下降至2021 年的6%，未来随着风电光电大规模并网，电力系统对抽水蓄能的需求缺口较大。根据《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035 年)》，2025 年抽水蓄能投产总规模6200 万千瓦以上；到2030 年，投产总规模1.2 亿千瓦左右。
投资建议来看，关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快的华能国际、国电电力；建议关注核电+新能源双轮驱动的中国核电，核电高端制造标的景业智能、江苏神通；建议关注有望通过资产重组成为南网储能运营平台的文山电力，抽水蓄能产业链标的东方电气、中国电建；建议关注定位“风光三峡”和“海上风电引领者”目标的三峡能源；建议关注国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力，以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利。
首创证券：我国出现历史罕见的高温天气！电力负荷创出了历史新高
今年夏季以来，我国出现了历史罕见的高温天气，电力负荷创出了历史新高，但是在能源保供政策指导下，全国的电力供需整体平稳有序，预计今年夏季用电高峰将平稳度过。但是随着经济发展以及冬季用能需求增加，预计今年冬季用能需求仍将处于高位，下半年电力供需将持续呈现紧平衡状态。电煤价格强控制之下，火电业绩有望实现实质性反转，新能源发电有望实现量价齐升。我们维持行业“看好”的投资评级，继续看好大水电、风光运营商、清洁能源转型三条投资主线，建议重视具有良好现金流的电力运营商。推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。
西南证券：目前电新各板块估值处于均值水平 行业基本面决定未来向上空间
我们认为，目前电新各板块估值处于均值水平，行业基本面决定未来向上空间，应把握细分板块中长期逻辑。目前各板块中仍强烈推荐光伏板块，硅料新增产能将开始逐步释放，下游需求将获得充分满足，环比增速提升。短期看，从二季度光伏业绩看，全行业(硅料至组件及相关辅件)基本实现环比增长，下半年硅料产能释放将带来装机增速上涨，长期看，各国新能源替代化石能源需求增大，强烈建议积极布局光伏板块；据上险数据预计，新能车7 月销量数据料转弱，上游材料价格继续下行。建议关注受益锂电原材料下跌，需求稳定的个股标的；近期大宗跌价较多，成本压力缓解，建议关注电力设备相关标的。
广发证券：重视火电盈利反转共识 关注调峰、消纳等调节作用
重视火电盈利反转共识，关注调峰、消纳等调节作用。短期来看，7月初国家仍在加大稳价保供政策，而需求端在水电超发的背景下仍偏弱，因而Q3 业绩环比、同比改善的认同度在提升；中期来看，煤炭增产保供下，预计未来2 年供需格局比2022 年同比持续改善是大概率事件，火电具备持续盈利能力的新共识将形成。强调化石能源基础调节作用，重视火电调峰、消纳能力。7 月28 日中共中央政治局召开会议，提出要提升能源资源供应保障能力，加大力度规划建设新能源供给消纳体系；此前国家能源局局长亦公开发言强调，在能源可靠供应方面、化石能源要发挥基础性调节作用。伴随新能源大规模并网，火电深度调峰、削峰填谷作用有望凸显；同时新+火打捆交易有助新能源外送消纳，宁夏、内蒙古、甘肃等多个电力交易中心均已作出突破。
建议关注全国性电力龙头(华电国际、华能国际、国电电力)、区域性火电公司(湖北能源、皖能电力)、水电龙头(长江电力)。火电板块自2022 年开始有望盈利回升(综合燃煤单价向下、电价上浮效应持续全年)，重点关注火电盈利弹性大的华能国际(A/H)、华电国际(A/H)、国电电力等，并建议关注区域性火电公司，如湖北能源、皖能电力等；上半年来水偏丰、全年业绩有保障的水电龙头，如长江电力等。
长城证券：西南地区电力供需逐渐走向紧张 有望带动水电市场电电价长期持续上浮
火电：随着近两月国家对各参与方的监督管控力度加强，电煤中长期协议签约率和履约率均有提升，火电企业入炉煤价有望下行，叠加煤电市场电价上浮因素，下半年业绩有望改善，推荐标的：华电国际，相关标的：华润电力(H)、国电电力。水电：西南地区电力供需逐渐走向紧张，有望带动水电市场电电价长期持续上浮，叠加今年来水较好，主要水电企业有望实现量价齐升。水风光流域一体化优势叠加充沛现金流，水电企业有望加速开发新能源，推荐标的：国投电力、长江电力、川投能源，相关标的：黔源电力、桂冠电力。新能源运营：行业持续景气，装机规模有望快速提升带动业绩增长，推荐标的：中闽能源、福能股份，相关标的：三峡能源、龙源电力。核电：“双碳”目标下最佳基荷能源，行业有望持续稳健发展，推荐标的：中国广核，相关标的：中国核电。储能：为了消纳更高比例新能源，各类储能需求激增，抽蓄及新型储能商业模式将不断完善，行业有望迎来快速发展期。推荐标的：文山电力。
申银万国证券：特高压和柔性直流是新能源供给消化体系的核心环节
特高压直流是跨区大规模输电的最佳解决方案。特高压直流输电效率高，在远距离输电上相比于交流输电具有经济性优势。此外，根据中国工程院对于我国电网发展规划的建议，出于电网安全性等因素考虑，我国电网分区域运行的现状将长期保持不变。直流输电以其可异步联网、隔离电网不扩大事故风险等优点，成为了解决跨区大规模输电的最佳解决方案。
三大应用场景体现柔性直流在新型电力系统中的重要作用。柔性直流相比于常规直流，有有功功率和无功功率解耦控制、潮流可快速反向、无需强电网支撑等优点，特别适合以新能源为主的新型电力系统，其作用将主要体现在三大应用场景：(1)远海大型海上风电送出；(2)LCC-VSC 混合技术路线有效解决直流落点密集区域的特高压直流换相失败问题；(3)柔性直流互联增加电网互济能力，提高供电可靠性和效率。
核心设备市场竞争格局良好，行业壁垒高，关注以下环节：(1)换流阀及直流控保环节：经测算十四五和十五五期间，常规换流阀、柔性换流阀和直流控保总价值量高达742 亿元，国电南瑞在三个环节市占率均接近50%，稳居第一，是最受益的厂商之一。许继电气市占率排名第二，直流输电板块在公司营收占比较高，享受充分的弹性。(2)IGBT 国产替代：柔性直流最重要的组部件IGBT 以往主要从英飞凌等海外厂商进口。随着国电南瑞和时代电气逐步攻克技术难关，未来柔直IGBT 国产化率有望大幅上升。(3)换流变环节：换流变是特高压直流价值量最高的设备，经测算十四五和十五五总价值量接近1000 亿元。特变电工、中国西电、保变电气的市占率稳居前三。换流变运输成本高，未来特高压直流主要以三北地区为主，三个厂商在运输成本上有一定优势，市占率有望进一步提高。(4)直流穿墙套管环节：特高压直流穿墙套管以往主要依赖进口，随着中国西电和平高电气成功将其国产化，未来直流穿墙套管国产化率有望大幅提升。(5)直流海缆环节：十四五期间海上柔直将有所发展，预计随着海上风电成本进一步下降，十五五期间海上柔直将大规模铺开。直流海缆作为海上柔直竞争格局最好的环节，将充分受益。(6)阀冷设备环节：换流阀冷却设备行业集中度高，主要由高澜股份和河南晶锐(未上市)供货。柔性换流阀发热量大，对冷却设备需求更高。
（文章来源：东方财富研究中心）
文章来源：东方财富研究中心
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