读创公司调研｜涪陵榨菜：品类升级换版促使销量逐步好转

8月6日，涪陵榨菜发布发布公告。公告称，8月4日，公司参会人员公司董事、副总经理、董事会秘书韦永生通过线上电话会议方式与兴业证券、中国人寿、新华基金、汇添富基金等多家机构投资者进行了在线交流。

涪陵榨菜近日披露了2022半年报，营收、归母净利润分别录得14.22亿元、5.16亿元，同比增幅5.58%、37.24%。其中，第二季度公司实现营收、归母净利润为7.33亿元、3.02亿元，同比增幅14.98%和74.68%，利润增长超出市场预期。且若粗略计算，该公司上半年的归母净利率为36.31%、第二季度为41.20%，同比提升8.38个、14.08个百分点，盈利得到较好改善。涪陵榨菜表示，今年3月对榨菜品类进行升级换版后，销量逐步好转。

▍调研活动交流要点辑要

1、 二季度榨菜品类盈利增长原因

回复：第一，价量方面，公司在去年末提价后，今年3月对榨菜品类进行升级换版，以更好品质满足消费者需求、以更高价值匹配调整后的价格，加快了消费者适应过程，促使销量逐步好转；第二，原料成本方面，今年新收青菜头于5月开始逐步投入生产，二季度原料消耗成本环比下降，促使毛利率提升；第三，品牌宣传费用方面，今年公司调整了费用投放策略，上半年品宣支出同比减少。

2、 拓展泡菜、萝卜品类的推广方式

回复：品牌传播方面，对泡菜、萝卜品类有专门费用规划，单品进行宣传推广；同时政策支持相较以往有所增加，并对泡菜、萝卜品类的销售设置了专门考核任务；市场方面，公司前期进行的城市精准营销以及县级市场下沉工作，为萝卜泡菜等品类推广提供渠道基础，在产品推广上有积极作用。

3、 渠道下沉情况以及如何应对地方品牌竞争

回复：从经销商方面看，县级市场经销商体量比省地级市场小、稳定性相对较差，需要更长的磨合期；从市场方面看，公司产品在县级市场的影响力相对弱于省地级市场，经过两年多渠道下沉，县级市场逐步培育增长，现已占比20%-30%，下一步仍将继续巩固。面对部分地方品牌的竞争，公司主要以榨菜强势产品为核心，带动其他品类逐步下沉，利用品牌效应扩大体量，其中，针对产品影响力较低的渠道，灵活采取试吃、导购、堆头及标准化陈等多种方式进行促销，同时对经销商调货、考核等进行支持。

4、 募投项目进展情况

回复：目前正在进行各类设备及工程招标，相关信息可参见公司官网招标公告， 目前土建现场竞标流程已结束，待招标工作整体结束后推动进场施工。

5、 上半年直营榨菜毛利比经销低的原因

回复：直营主要为公司自营电商，具有传播公司品牌形象性质，其产品规格结构不同且物流成本较高，因此毛利率相对较低。

6、 上年餐饮和电商渠道的经营贡献及下半年规划

回复：餐饮渠道方面，公司今年初开始组建销售二部，着力餐饮市场开拓，上半年整体营收4000万元左右，下半年将持续进行团队建设，打造专业团队进行餐饮渠道渗透。电商渠道方面，公司电商渠道营收主要由自营电商桑田食客及惠聚天下贡献，上半年营收5000万元左右，同比增长较好，下半年将继续通过直播等方式宣传引流，促进线上销售增长。

7、 当前消费者对提价的接受度及对轻盐产品的反馈情况

回复 ：公司在一季度进行了产品口味及包装升级， 以此过渡产品终端提价 ，3月后新版轻盐产品逐步替代老产品，轻盐系列产品迎合消费者健康需求，市场接受度正逐步提升。与此同时，公司通过收集消费者反馈，发现市场对轻盐产品品质较为认可，但包装细节仍需优化，下阶段公司将根据消费者建议对包装颜色亮度等进行调整优化。

8、 今年青菜头价格下降原因，是否存在周期性

回复：去年青菜头价格主要受市场供需的影响发生异常上涨，今年产量恢复， 青菜头价格顺势回落。近年来，涪陵及其周边地区青菜头种植面积和产量基本保持稳定，去年为极端天气引起浙江地区青菜头产量减少，导致生产企业跨地采购原料引发供需连锁反应，不存在极端差异价格的周期性。

9、下半年销售费用规划

回复：三季度属于榨菜销售传统旺季，公司在此期间将加大市场推广力度，同时增加品牌宣传热度，比如进行公交站台及车身广告投放等。

10、目前经销商库存情况

回复：目前平均库存大致在6到8周水平。

（文章来源：读创）

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