直击调研 | 金龙鱼(300999.SZ)：油类产品目前没有调价计划 周口、兴平央厨项目预计于下半年建成

8月8日，金龙鱼(300999.SZ)在路演活动上表示，油类产品上半年已进行了提价，短期内由于原料行情回调，所以目前没有进一步涨价的计划；由于水稻原料价格相对比较稳定，所以大米产品没有明显的提价；小麦行情整体有所提升但波动相比油脂较小，上半年面粉产品进行了涨价，短期内没有进一步涨价的计划。公司第一个央厨项目—杭州央厨项目已经建成运营，目前是一个爬坡期。未来，会有更多的央厨项目建成投产，比如周口、兴平的央厨项目预计于今年下半年建成，产品会聚焦学生餐，并做一些冷链产品，包括酱料包和预制菜等。此外，廊坊、重庆央厨项目也在建设中。从销量上看，米、面和其他产品占厨房食品销量的一半左右。从收入上看，由于油的价格相对更高，所以油的收入占比更高。

油类产品目前没有涨价计划也不会调低价格

2022 年半年度公司实现营业收入 1,195 亿元，同比增长 15.7%；实现利润总额 30.7 亿元，同比下降

33.6%；归属于上市公司股东的净利润 19.8 亿元，同比下降 33.5%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 24.2 亿元，同比下降

38.1%。

2022 年二季度，公司实现营业收入 629 亿元，同比增长 20.7%；实现利润总额 24.1 亿元，同比增长

32.5%；归属于上市公司股东的净利润 18.6 亿元，同比增长 33.0%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 16.0 亿元，同比下降

20.0%。

油类产品上半年已进行了提价，短期内由于原料行情回调，所以目前没有进一步涨价的计划；由于水稻原料价格相对比较稳定，所以大米产品没有明显的提价；小麦行情整体有所提升但波动相比油脂较小，上半年面粉产品进行了涨价，短期内没有进一步涨价的计划。

最近原材料价格尤其是油脂行情波动幅度仍然很大，所以暂时不会调低价格。如果未来原材料价格下跌且稳定在低位，公司成本压力有明显改善，公司会考虑下调产品的价格。

关于高端品牌对毛利率提升的贡献，以胡姬花高端花生油为例，其吨均毛利会高于公司其他品牌的花生油产品，所以持续调整产品结构，推广高端品牌有利于改善公司的毛利情况，对公司未来的发展非常重要。

周口、兴平央厨项目预计于下半年建成

公司第一个央厨项目—杭州央厨项目已经建成运营，目前是一个爬坡期。随着餐饮行业的复苏，公司预计中央厨房的产能利用率会提升。未来，会有更多的央厨项目建成投产，比如周口、兴平的央厨项目预计于今年下半年建成，产品会聚焦学生餐，并做一些冷链产品，包括酱料包和预制菜等。此外，廊坊、重庆央厨项目也在建设中。

上半年厨房食品的销售情况分渠道来看：零售端是稳定增长的，餐饮端因为受到疫情的影响，销售有所下滑；分产品来看：油脂的销量相对比较稳定，米、面等其他产品增长情况较好。

从销量上看，米、面和其他产品占厨房食品销量的一半左右。从收入上看，由于油的价格相对更高，所以油的收入占比更高。

针对公司厨房食品销量比产量多的原因，金龙鱼回复称，因为库存量的影响，同比来看今年销售了更多库存产品。公司绝大部分产品是自己生产加工的，代加工产品占比很小。

公司厨房食品的销量主要由油、米、面产品构成。目前公司在小包装油领域市占率较高，未来主要以产品结构升级为主。公司在米、面产品方面的整体市场占有率还很小，公司也正在持续投资米、面产能，未来几年，预计公司增量主要还是依靠大米、面粉业务。另外未来公司会在厨房食品领域进行更多的布局，例如玉米淀粉与糖、调味品、酵母、日化用品、植物肉、中央厨房等。不过这些新的品类短期看与油、米、面等产品销量相比，还是很小的。

公司的调味品业务整体还处于前期发展阶段。酱油、醋、蚝油、料酒都已上市，目前还在持续丰富产品品类。公司在广东阳江的建设预计于年底完工，新的产品预计将在明年推出。从去年开始，整个调味品市场变化较大，在销售情况、盈利能力、原材料成本等方面都面临市场竞争加剧的压力。现在调味品业务刚起步，对整体公司业绩影响较小。

目前餐饮渠道还在恢复过程中，仍受疫情多点散发的影响。整体看，餐饮渠道以前以散装产品为主，预计未来包装食品的空间和潜力比较大，未来餐饮渠道的趋势也是包装化、品牌化。如果抛开疫情的短期阶段性影响，餐饮渠道的成长速度会更好一些。

公司预估原材料价格未来很难再涨到几个月前的高峰

对于大豆、豆粕、豆油价格趋势的展望，金龙鱼表示，从 2021

年底到现在，国际大宗农产品价格波动的幅度和速度都是前所未有的，所以这几个季度业绩表现相对来说比较特殊。

当原材料价格大幅度上涨时，公司下游的产品无法同步快速跟随上涨，所以利润会受到影响，公司一季度产生了较大的衍生金融工具损失，现货利润在二季度随着销售逐步实现。6

月中下旬开始，公司主要原材料大豆及棕榈油等大宗商品的价格从高位回落，衍生金融工具实现了收益。在以上因素的作用下，第二季度利润比较好。

面临原材料价格持续高位的情况，公司的采购会非常谨慎。6

月中下旬原材料价格快速下跌主要是需求方面受到比较大的影响：美元加息以及农产品价格大涨，加上经济不景气等原因导致需求下滑，所以公司预估价格未来很难再涨到几个月前的高峰。