“铜博士”反弹无力？衰退预期渐强 投机者押注铜价走低

铜市场被视为经济健康状况的一个指标。铜市场的投机者押注全球经济低迷意味着，尽管最近有所反弹，用于电力和建筑的铜价格将进一步下跌。

最新数据显示，在伦敦金属交易所(LME)和纽约商品交易所(COMEX)持有看空仓位的基金多于看多铜仓位的基金。LME基准铜价约为每吨8160美元，自7月15日触及20个月低点以来已上涨18%。但自3月份触及创纪录的每吨10845美元以来，铜价已下跌25%，原因是全球经济增长放缓，以及美联储大幅加息打击铜价。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示:“由于预期经济衰退，基金一直在建立空头头寸。”经纪商Marex的数据显示，LME铜的投机性净空头头寸有所减少，但截至8月4日仍占未平仓量的24%，即140万吨。COMEX数据显示，8月2日基金经理净做空17,715份期铜合约或200,888吨，较一周前减少2,042份。

一些投资者一直在购买看跌期权，即持有看跌期权的人有权在未来某个特定日期以特定价格出售铜。一位不愿透露姓名的期权交易商表示，许多投机者一直在利用LME期权瞄准价格下行。LME截至周三的数据显示，12月LME看跌期权未平仓合约执行价分别为7000美元、6000美元和5000美元。

其中一些水平与边际生产成本相对应，投资者经常用边际生产成本来衡量在看跌的情况下金属价格能跌多远。摩根士丹利在一份报告中指出，在成本最高的生产商中，10%的生产商冶炼铜的直接成本为每吨5085美元，如果包括维持当前产量所需的资本支出，则将升至每吨6000至6400美元。

如果铜价长期低于边际成本，亏损可能会迫使一些生产商关闭。Liberum大宗商品策略主管Tom

Price表示:"有时现货价格会直接跌破(边际)水准。"他补充称，成本与价格之间的脱节可能会持续数周或数月。Price估计，铜的边际成本约为每吨6,100美元。