直击调研 | 赞宇科技(002637.SZ)：河南赞宇OEM项目进展稍推迟 OPO已试车成功 与飞鹤、贝因美等奶企对接中

智通财经获悉，近日，赞宇科技(002637.SZ)在接受机构调研时表示，上半年在建项目持续稳健推动。河南赞宇OEM项目整体项目进展稍有推迟，目前洗衣粉正在试车。杭油科技二期项目建设已基本接近尾声，目前OPO已试车成功，许可证均已取得，与飞鹤、贝因美等奶企对接中，接下来接受工厂认证，再逐步拓展市场。此外，公司正在与研究所、院校对接，将OPO拓展应用于食品健康油脂领域。此外，公司嘉兴、眉山、韶关、鹤壁等地建有磺化装置，表活年产能突破110万吨，公司在浙江、江苏、湖北、印尼雅加达建有油脂化学品生产装置，年产能突破90万吨。

表活业务受原材料价格剧烈波动 对毛利影响较大

在公司上半年经营情况方面，赞宇科技表示2022年上半年，公司实现营业收入61.03亿元，同比增长21.95%，主要是因俄乌冲突，原材料价格年初涨价，产品销售价格同比上涨；实现归属于上市公司净利润3.10亿元，同比下降29.35%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.86亿元，同比下降31.69%，主要原因是：(1)国内多地疫情反复，表面活性剂主要基地之嘉兴基地靠近上海，疫情对公司生产、货运产生较大影响，短期因疫情造成物流受阻、需求下降，(2)受印尼出口一系列政策等影响，整体盈利受到挤压，(3)受大宗商品价格大幅波动，公司虽已加强控制头寸，仍受到一定损失。

此外，据公司介绍，上半年表活业务毛利率为7.76%，油化业务毛利率12.10%。油化业务的毛利率比较稳定。表活业务受原材料价格剧烈波动，短期产品价格暴跌，对毛利影响较大。

OPO已试车成功 与飞鹤、贝因美等奶企对接中

项目进展方面，公司表示，上半年在建项目持续稳健推动。河南赞宇OEM项目整体项目进展稍有推迟，目前洗衣粉正在试车。杭油科技二期项目建设已基本接近尾声，OPO试车已完成，已达到预期结果。目前已取得批文、产品验证等，市场拓展、工厂认证等扎实推进中。

具体来看，OPO的建设进度及市场拓展情况上，目前OPO已试车成功，许可证均已取得，与飞鹤、贝因美等奶企对接中，接下来接受工厂认证，再逐步拓展市场。此外，公司正在与研究所、院校对接，将OPO拓展应用于食品健康油脂领域。

油化10万吨酯类项目的建设情况上，据公司介绍，该项目包括单硬脂酸甘油酯4万吨，月桂酸甘油酯1万吨，OPO结构酯2万吨，油酸2万吨，合成酯1万吨。单甘脂及油酸已正常运营，OPO已试车完成。

洗护OEM项目的在建进展方面，公司则表示，目前江苏镇江有年产能10万吨液体洗涤剂OEM生产线，另公司在河南鹤壁、四川眉山、河北沧州规划有日化洗涤产品OEM项目，规划年产能150万吨。河南鹤壁“赞宇科技中原日化生态产业园项目”50万吨洗护用品生产装置目前稳步推进，洗衣粉已准备试车。四川眉山OEM项目前期设计、能评、环评、安评已完成，目前钻探工作、土地平整已开始，建设周期约12个月。河北沧州OEM项目前期设计工作在积极推进中。江苏镇江OEM上半年运营基本正常，因疫情产量受到一定影响，发货不畅，上半年的销售目标未完全达成，受周边配套、仓储空间制约，综合毛利还不高。

OEM项目目前对接的客户是包括联合利华、白猫、宝洁、蓝月亮等厂商。行业下游客户在发展过程中存在区域产能布局不足的情况，迫切需要规模大、供货稳定的专业化OEM代工厂。

在OEM业务战略规划上，公司顺应下游企业发展态势，布局高水准、高起点、智能化工厂，通过引入品牌日用化学品产业、以及配套的包装、原材料、仓储、物流等，打造日化综合产业园区，为日化消费品提供全方位OEM服务。

油脂化学品年产能突破90万吨

油脂化学品的产品结构上，公司生产的油脂化学品主要包括硬脂酸、脂肪酸、油酸、单酸、二聚酸、聚酰胺树脂、单甘脂、甘油、脂肪酸盐及其他助剂等。杭油科技和杜库达主要生产硬脂酸为主，下游需求领域以橡胶、塑料等行业为主。湖北维顿、天门诚鑫及江苏金马，主要生产并销售油酸、单酸、二聚酸和聚酰胺树脂等。油酸及其下游行业属于高附加值的特种油脂化学品行业，拥有较高的盈利能力与市场空间。

在问到新型表面活性剂的有哪些时，公司则表示有新型表面活性剂产品产能，包括烷基糖苷(APG)、氨基酸盐、甜菜碱等新型绿色表面活性剂。

公司表活和油脂化学品产能的情况，公司嘉兴、眉山、韶关、鹤壁等地建有磺化装置，表活年产能突破110万吨，公司在浙江、江苏、湖北、印尼雅加达建有油脂化学品生产装置，年产能突破90万吨。

表面活性剂可直接通过管道输送至日化车间 节省包装运输成本

关于出售赞宇检测的原因，赞宇科技表示第三方检测业务涉及食品、化妆品、洗涤用品、保健品、职业健康、安全卫生、环境、安全评价等多个检测服务领域。根据公司做大做强主业的发展战略，出售第三方检测业务是回归主业，为更好地集中精力聚焦主业。

据介绍，公司在河南鹤壁布局的中原日化生态产业园计划引进配套如包装瓶、纸箱等，形成协同效应，表面活性剂可直接通过管道输送至日化车间，节省包装运输成本。以一瓶500mL的洗发水为例，通过配套如节省成本0.2元，相当于400元/吨，综合效益高。

对于库存周期方面的问题，公司则表示正常库存净头寸1-2个月，库存净头寸在5-10万吨。近期价格波动较大，通过库存控制、销售锁定、来料等方式管理。公司采取加权平均成本出库，库存会累计滚动超过1个月，形成剪刀差。