杉杉股份(600884.SH)上半年净利大增118% 锂电池材料还有大机会吗?

8月11日晚间，锂电池材料龙头杉杉股份(600884.SH)发布半年报，2022年H1公司营收107.72亿元，同比增长8.3%;归母净利润16.61亿元，同比增长118.65%;扣非净利润14.2亿元，同比增长96.33%。符合市场预期。

单季度来看，2022年Q2公司实现营收57.42亿元，同比减少3.45%，环比增长14.18%;归母净利润8.54亿元，同比增长86.74%，环比增长5.83%。

对于营收同比增幅较小，杉杉股份表示，主要是原正极材料业务于2021年9月1日起不再纳入公司合并报表。

对于利润同比大幅上涨，杉杉股份称主要受益于：首先公司负极材料业务受益于下游新能源汽车产业景气度持续提升，需求旺盛，叠加公司包头二期新产能顺利释放，负极材料出货量同比大幅增加。同时负极原材料价格大幅上涨，保证了稳健的产品单位盈利能力。

其次，杉杉股份偏光片业务主要原材料进口享受免缴关税的优惠政策，通过产品结构调整、运营效率提升等措施，实现偏光片业务稳健增长。此外，公司于期内出售湖南永杉锂业有限公司100%股权取得相应投资收益。

据悉，杉杉股份专注于锂电池负极材料和偏光片业务的发展。2022年上半年，全球宏观环境复杂多变，俄乌冲突、美联储货币紧缩及国内疫情反复等事件对市场造成较大冲击，公司两大核心主业锂电负极材料业务和偏光片业务亦面临不同的机遇与挑战。

先看负极业务。杉杉股份上半年实现主营业务收入350007.67万元，同比增长112.66%;实现净利润42653.45万元，同比增长61.44%;归属于上市公司股东的净利润38073.24万元,同比增长64.59%。

负极业务同比大幅增长主要系下游需求旺盛，叠加新产能顺利释放，负极材料出货量同比大幅增加。同时公司强化供应链管理，石墨化自供率环比有所提升，在负极材料原材料价格大幅上涨、石墨化委外加工费持续处于高位的成本压力下，单吨盈利能力在第二季度实现环比提升。

再看电解液业务。杉杉股份上半年实现主营业务收入50856.68万元，同比增长80.15%;实现净利润11303.14万元，同比增长127.63%;归属于上市公司股东的净利润9480.96万元，同比增长116.83%。

电解液业务盈利同比大幅提升主要受益于销量同比增长，上半年电解液业务实现出货量6,672吨，同比增长26.44%;同时六氟磷酸锂价格在2021年持续上涨，今年价格虽有所下滑，但同比去年同期仍处于较高位置，公司自产六氟磷酸锂仍具备成本优势，电解液单吨毛利同比提升。

再看偏光片业务。杉杉股份上半年实现销量6807万平方米，主营业务收入572732.75万元，归属于上市公司股东的净利润79981.02万元。

杉杉股份表示，未来随着四川眉山20万吨一体化基地项目、云南安宁30万吨一体化基地项目、宁波4万吨硅基负极项目的投产，产能规模优势将进一步强化。

从行业角度看，在下游新能源汽车和储能市场需求的带动下，锂电池材料需求强劲增长。根据高工锂电(GGII)数据，2022年上半年中国负极材料出货量预计约54.2万吨，同比增长69%;2022年上半年中国电解液出货预计达33万吨，同比增长约64%。

随着全球持续践行碳中和目标，新能源汽车和储能市场需求将继续保持高速增长。高工锂电预计，到2025年全球锂电池出货量将达到2140GWh，其中全球动力电池市场出货量1,550GWh，年均复合增长率超40%。

浙商证券认为，全球电动化加速带动锂电负极的需求持续增长，行业龙头加速产业一体化布局及石墨化技术迭代，从而进一步增厚竞争壁垒，行业格局有望进一步优化。看好兼具工艺及一体化布局优势的龙头厂商，建议关注：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份、中科电气、福鞍股份、翔丰华。