MKM：以史为鉴，收益率曲线倒挂无碍标普500冲高

投资管理机构MKM

partners表示，考虑到美债收益率曲线倒挂后标普500指数仍然处于反弹的趋势，这一美股基准指数或将试探其阶段性的高点。MKM

partners经济学家兼策略师Michael Darda在一份报告中写道，在过去四次衰退之中，有三次美股在倒挂之后、衰退开始前出现“强劲反弹”趋势。

10年期美国国债收益率和2年期收益率目前分别为2.85%和3.19%左右，近期美债收益率曲线趋平，倒挂幅度日益扩大，目前已经连续29天出现倒挂。

Darda表示：“自1989年2月曲线出现倒挂之后，标普500指数从那时起到随后的商业周期在1990年7月达到峰值(峰值后经济衰退期开始)之间上涨了23.7%。”“收益率曲线在2006年1月也出现了倒挂，自那时到2007年10月，标普500指数上涨了21.5%，在此后的经济大衰退开始前两个月达到峰值。”

Michael Darda在报告中强调道:“我们还看到，在2019年夏季美债收益率曲线倒挂后，标普500指数上涨了近15%，直到2020年2月达到峰值。”“我们并不是说市场今年会再创新高(其实我们更倾向于“区间型交易”阵营)，抛开经济衰退论调，随着美国通胀缓解和美联储放慢加息的步伐，我们不会对市场走向阶段性高点感到意外。”

如果标普500指数上涨幅度达到14%，意味着标普500指数将从目前水平升至4,800点左右的高点。

从目前的的市场来看，MKM基于各大行业的“股票风险溢价模型”将材料(XLB.US)、金融(XLF.US)和医疗保健(XLV.US)这些美股板块排在排行榜最前面，板块后的代码为相关行业ETF;而该模型将公用事业(XLU.US)、非必需品(XLY.US)和能源(XLE.US)排在末位。

Darda表示:“鉴于我们认为2023年经济衰退风险将呈上升趋势，我们更青睐医疗保健和基于GARP策略的科技股，而不是其他一些周期性更强的行业。”