美国版“药品集采”对药企影响几何? 美银和瑞银:难以产生实质性影响

美国银行和瑞银认为，在《降低通胀法案》众多重要立法细则中，一项赋予联邦医疗保险(Medicare)谈判处方药价格的历史性立法(《降低通胀法案》中的一项)，不太可能对美国制药行业造成实质性的影响。在上周五，美国众议院以220票对207票通过了《降低通胀法案》(Inflation

Reduction Act)，这是参议院几天前经过马拉松式的27个小时会议后获得通过的法案。

“今天，美国人民赢了。一些特殊利益集团输了，”美国总统拜登在谈到这项立法时表示。这项立法还包括应对气候变化和减少美国国内温室气体排放的一些措施。

在诸多立法细则中，分析师和业内专家对其中一项关键细则的看法不一，而这项将首次为“医疗保险”带来谈判权力。据悉，该法案允许美国卫生和公众服务部就医疗保险(Medicare)框架下——老年人和残疾人政府保险项目承保的B部分和D部分药物的价格进行谈判。

虽然该法案涉及6400万加入联邦医保计划的美国人，但它不包括私人性质的保险市场:超过1.5亿美国人和他们的家庭通过雇主获得了商业保险，超过1450万人获得了《平价医疗法案》政策下的医疗保险。

根据这项立法，价格谈判将在数年内分四个阶段实施。第一轮谈判预计将在2026年影响10种“医疗保险”D部分药品的价格。

医保谈判的潜在目标

来自兰德公司(RAND Corporation)的处方药价格专家 Andrew

Mulcahy表示，该法案允许卫生与公众服务部(HHS)协商那些在医疗保险B部分和D部分支出最大的药品，以及那些没有仿制药或其他竞争对手的药品的价格。

基于2020年的医保支出，华尔街大行美国银行强调了一系列可能需要进行定价谈判的潜在医保D类药物。该名单包括血液稀释剂Eliquis和Xarelto，它们在2021年为美国制造商百时美施贵宝(BMY.US)和强生(JNJ.US)分别增加了65亿美元和24亿美元营收，年增长率分别为18%和4%。

美国银行分析师表示，默沙东(MRK.US)的抗糖尿病药物Januvia和艾伯维(ABBV.US)的血癌治疗药物Imbruvica也将在该法案生效后的四年内成为医疗保险谈判的众多对象之一。

根据美国联邦医疗保险B部分计划，美国银行预计默沙东开发的癌症治疗药物Keytruda、再生元制药(REGN.US)眼部疾病治疗药物Eylea和安进(AMGN.US)骨质疏松注射药物Prolia也将成为价格谈判的候选产品。另外，百时美施贵宝和罗氏(RHHBY.US)共同销售的热门免疫疗法Opdivo以及Rituxan也在清单中。

对行业影响几何?

虽然很难预测医疗保险法案将针对哪些具体的药物名称，但美国银行预计，谈判或许将导致在2026年及以后美国医保花费最多的25种药物降价约25%，同时该行预计该法案不会对行业增长造成重大影响。

与此同时，另一大行瑞银集团指出这些条款的范围非常有限，认为围绕该法案进行的医疗保险谈判不太可能是该行业面临的最糟糕情况。

瑞银的分析师们在一份研究报告中写道:“我们认为，当前的药品定价改革最终获得通过，这代表着一个澄清未来行业收益方面的事件，消除了药品定价更加繁重的风险。自2015年药品定价繁重的问题首次成为政治焦点以来，这种风险一直在打压生物制药企业的估值。”

然而，行业游说组织 PhRMA不同意这些乐观的说法。在众议院通过该法案后，美国PhRMA总裁兼首席执行官Stephen

Ubl在上周五发表声明称:“经过几个月的立法辩论，我们只剩下一项由党派政府定价的法案，这将导致更少的治疗和彻底治愈，并不能够使大多数美国人更负担得起药物。”