四川限电对锂业影响几何？ 国泰君安：锂价或进一步上涨催化 但业绩负面影响有限

国泰君安发布研究报告称，8月14日，国网四川省电力公司突发《关于扩大工业企业让电于民实施范围得紧急通知》。而四川地区锂盐产能占比全国锂盐产能接近30%，占比全球锂盐产能20%。此次为期至少6天的限电减产，对于四川地区的碳酸锂产量减少约1120吨(占行业比重3%)，对行业的供给产生快速收缩影响。锂价缓慢上涨已开启三周，此次行业事件将对价格产生进一步上涨催化，但考虑到时间短促且价格提升，对业绩负面影响有限。

国泰君安主要观点如下：

四川为锂盐产能供给主要来源之一，对行业的供给产生快速收缩影响。

中国锂盐(碳酸锂和氢氧化锂)的主要生产地区为青海、四川和江西，据该行测算，四川地区锂盐产能占比全国锂盐产能接近30%，占比全球锂盐产能20%。在产量方面，根据SMM数据，此次为期至少6天的限电减产，对于四川地区的碳酸锂产量减少约1120吨(占行业比重3%)，氢氧化锂产量减少约1690吨(占行业比重约8%)。考虑到生产实际流程，整体影响生产天数估计在7-8天。

锂价缓慢上涨已开启三周，此次行业事件将对价格产生进一步上涨催化。

四川地区有部分正极材料企业也被影响。根据SMM数据，三元材料产量预计减少4500吨(约合需求1900吨锂盐)，磷酸铁锂产量预计减少5200吨(约合需求1300吨锂盐)。但正极材料四川产能占比中国正极材料行业产能仅为10%，且考虑到正极材料环节产能相对过剩，由此，该部分减产对锂盐整体采购情绪有限。考虑到8月下旬正是为“金九银十”采购备货的前期，该行认为此次限电事件对锂价进一步上涨应是一个有力催化。

锂公司产量虽然减少，但考虑到时间短促且价格提升，对业绩负面影响有限。

本次限电对于锂公司来说，影响时间仅为一周生产。按全年视角对待，对其产量被影响数占比较小，减少量约合1%。而行业价格被催化持续上涨，对其业绩拉动的影响利大于弊。此次限电要求速度快，范围广，对于全工业生产有显著影响，该行认为不具备长期可持续性条件。如按文件时间起止，对锂盐公司的业绩负面影响将可忽略。

风险提示：新能源汽车销量低于预期;限电范围扩大至中下游环节所在省份;限电时间持续过长。