中国石油、中国石化、中国人寿、中国铝业、上海石油化工股份公告，申请自愿将美国存托股份从纽交所退市。从各公司公告来看，5家公司从美国退市的企业考量因素主要包括：1)美国存托股份对应股份数量占比和交易量占比较小；2)长期维持美国上市地位所涉的相关义务带来较大行政负担；3)融资需求方面，内地及中国香港市场具有较强可替代性。
我们预计，中概股回港或将成为战略性选择，同时将有更多机构股东移仓港股。根据我们前期报告《中概审计监管跟踪、回港资格测算以及流动性探讨》，宽口径测算或有64只中概股符合回港第二上市或双重主要上市条件。如均匀分布于2023年末前，港股主板承接新增融资需求的压力整体可控。虽然不排除大面积回港后，交易流动性可能会有所稀释。然而2019年以来港股市场扩容(中概股回归)，恒生综指交易流动性却有所提升。阿里巴巴、京东、网易、哔哩哔哩回港上市后，美股+港股整体换手率反而有所提升。优质资产股份转移至港股并未稀释流动性，我们认为或许更应该从动态视角看待此问题。如未来多渠道资金可以良性循环，制度持续优化为南向资金增配回港中概提供更多便利，中概回归的潜在交易流动性压力或亦相对可控。
2022年阿里巴巴和哔哩哔哩申请主动将第二上市转换为双重主要上市，后续更容易符合港股通资质。8月12日，中国证监会公告，沪深港通交易日历优化工作启动，预计优化后，可将目前无法交易的天数减少约一半。期待后续制度持续优化，为南向资金配置中国新经济“核心资产”提供更多支持和便利。
建议关注：我们认为，5家企业申请美国存托股份退市，并未对中概股审计监管的市场预期产生明显影响。大多数市场假设情形中，国家级战略性企业“回归”或许都是大概率的方向。业绩期来临，短期市场关注点或转为互联网企业业务增长可见性恢复和降本增效成果兑现。2021Q1以来受宏观和政策影响，互联网企业基本面逐季下修。我们认为，2022Q2互联网企业基本面有望确认底部，业绩期后市场有望逐步重拾对于企业的增长信心。一方面国内政策稳增长基调，宏观经济环境或逐步改善，监管影响边际趋稳；另一方面，行业整体性降本提效，成本优化的成果或于2022Q2-Q3开始体现，并为中期业绩增长提供有力支撑。建议关注：腾讯、网易、美团、京东、拼多多、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩。新能源车方面建议关注下半年有重点车型上市的主机厂商，如理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车等。
（文章来源：天风证券）
文章来源：天风证券
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