拟折价27%发行H股 “免税茅”中国中免A股后市怎么走？

8月18日，“免税茅”中国中免(601888.SH、01880.HK)赴港上市再进一步，据媒体报道，公司H股IPO价格定为158港元/股。这意味着中国中免H股发行价，较A股最新收盘价折价逾27%。

本次中国中免将在香港主板发行H股数量为1.028亿股，融资约162亿港元(约合140.19亿元)，意味着其将超越天齐锂业(002466.SZ、09696.HK)成为港股市场年内最大IPO。

8月18日，中国中免A股收报188.62元/股，总市值3683亿元。

“免税茅”H股定价出炉，较A股折价逾27%

根据公告，中国中免H股IPO，中金公司、瑞银为其联席保荐人，公司拟发行约1.028亿股，发行后股本约20.55亿股(绿鞋前)。根据初步安排，本次H股发行香港、国际分别公开发售513.82万、9762.37万股，分别约占全球发售总数的5%、95%，预期H股8月25日上午九时正开始在联交所主板买卖。

158港元的发行定价高于市场定价区间的中点，此前每股招股价介乎143.50港元~165.50港元。若扣除全球发售的预计开支且以发售价为143.5港元的最低发售价计算，中国中免H股IPO募资金额至少达144.24亿港元。

截至8月18日，中国中免股价报188.62元/股。按当前汇率(港币：人民币=0.8640:1)计算，中国中免H股IPO定价较A股最新收盘价约有27.8%的折让。

此次H股IPO，中国中免共计引进9名基石投资者，合共认购62.38亿港元的发售股份。其中，韩国AMOREPACIFIC集团、中国国有企业混合所有制改革基金有限公司、中国国有企业结构调整基金股份有限公司、中远海运(香港)有限公司、海南自由贸易港建设投资基金有限公司、泸州老窖(000568.SZ)、Oaktree基金、国投旗下的融实国际控股有限公司、上海机场投资有限公司分别认购7.85亿港元、11.77亿港元、6亿港元、7.85亿港元、3.92亿港元、6.22亿港元、3.14亿港元、7.85亿港元、7.77亿港元发售股份。

根据招股书，中国中免是全球旅游零售第一大运营商，是国内唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商，涵盖口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店，专注为境内外旅客提供优质的免税和有税商品销售服务，市场份额达到86%。

公司本次赴港二次上市拟募集的资金将主要用于6个用途，包括：约48.8%用于巩固国内渠道，包括投资主要机场的约8间免税店、约20间其他口岸免税店、约20间有税旅游零售项目内免税店等；约22.5%将用于拓展海外渠道，其中包括海外市内免税店、海外口岸免税店、6间邮轮免税店以及收购2~3间海外旅游零售运营商；约13.5%将用于改善供应链效率；约1.5%用于升级信息技术系统；约3.7%用于市场推广和进一步完善会员体系；约10%用于补充流动资金及其他一般公司用途。

疫情扰动，上半年业绩有所下滑

回顾“免税茅”的发展过程，2008年，公司与中国国际旅行社总社有限公司完成战略重组，中免公司成为中国国旅股份有限公司(下称“中国国旅”)旗下全资子公司之一。2019年，中国国旅为进一步聚焦免税业务，将旅行社业务剥离，随后公司正式更名为“中国旅游集团中免股份有限公司”，股票简称“中国中免”。2020年，海南离岛免税政策出台后，中国中免股价大涨，当年涨幅高达218.74%，并于2021年初创下历史新高(399.47元/股)，此后股价进入调整阶段。

剥离旅行社业务后，中国中免的业绩连续三年实现高速增长，主要收入来自出售免税及有税商品。根据财报，2019年~2021年，中国中免的营业收入分别为480.13亿元(人民币，下同)、525.98亿元及676.76亿元；归母净利润分别为46.29亿元、61.4亿元及96.54亿元，营业收入和归母净利润复合年增长率分别达18.7%和47.1%。

2021年年报显示，中国中免的免税销售占比收入63.4%，其中香化、时尚品及配饰、烟酒、食品及其他分别占比34.1%、26.0%、2.7%、0.6%。

今年上半年，国内疫情扰动致使客流大幅下降，中国中免营业收入、归母净利润双双下滑，实现营业收入为277亿元，同比下降22.2%，归母净利润39.38亿元，同比下滑26.5%。

对于未来发展战略，中国中免在招股书中表示，公司将继续大力发展离岛业务，充分利用海南离岛免税政策；继续拓展国内传统渠道，强化公司现有的全渠道零售网络；继续拓展建设以免税业务为核心的旅游零售综合体，促进产业链延伸；抢先开设市内免税店，扩展新兴渠道市场空间；持续开拓海外渠道，进一步提升全球竞争力；利用资本运作，深化上游品牌供应商和国内外渠道的竞争优势等。

（文章来源：第一财经）

文章来源：第一财经