扭亏为盈!温氏股份(300498.SZ)二季度净利2.4亿元 下半年猪价涨还是跌?

8月18日晚，养猪四巨头之一的温氏股份(300498.SZ)发布2022年半年报，上半年实现营业收入315.35亿元，同比增长2.96%;归母净亏损为35.24亿元，去年同期亏损24.98亿元。

其中，今年二季度实现营业收入169.54亿元，同比增长22.71%;归母净利润为2.4亿元，去年同期亏损30.41亿元。Q2单季度归属净利润环比、同比均由负转正。

先看养猪业务，温氏股份上半年生猪销量800.6万头(含毛猪和鲜品)，同比增长70.8%，毛猪销售均价为13.59元/公斤，同比下降41.74%。生猪养殖板块实现营业收入141.26亿元，同比下滑3.17%，毛利率-11.4%，同比回升0.23个百分点。

在种猪方面，温氏股份上半年末的高效能繁母猪存栏量约120万头，窝均健仔10.8头。肉猪上市率稳步提高，已接近90%。公司种猪结构持续优化，种猪繁殖性能不断提高。

上半年猪价总体低迷，行业大部分养殖企业亏损。猪价从3月开始企稳回升，6月上涨速度有所加快。根据统计数据，6月全国外三元猪价同比上涨了15.83%，大部分养殖企业6月份养猪业实现盈利。随着猪价的回升，温氏股份生猪养殖板块从6月开始扭亏为盈。

根据农业农村部专家介绍，本次猪价上涨主要是恢复性、季节性上涨，叠加一些特殊因素的作用。主要影响因素有：

一是，近年来，玉米、豆粕等价格持续上涨，对猪价上涨有一定的传导和推动作用。

二是，新冠疫情防控有效，学校复课、工厂复工，社会餐饮逐步放开，猪肉消费明显增加，拉动猪价快速上涨。

三是，部分中小养殖户压栏和二次育肥、猪肉进口量减少等因素造成猪肉供应阶段性减少，助推猪价上涨。总体上，目前生猪产能处于合理水平，预计下半年全国生猪出栏量与去年同期相当，供给相对充足。

再看肉鸡业务，温氏股份上半年销售肉鸡4.88亿只(含毛鸡、鲜品和熟食)，同比增长0.88%，其中鲜品鸡与熟食鸡共销售7171.5万只，同比增长1.74%;毛鸡销售均价13.88元/公斤，同比上升0.43%。公司肉鸡养殖业务实现营业收入148.51亿元，同比上升8.73%，毛利率5.92%，同比下降8.07个百分点。

其中，肉鸡业务毛利率同比大幅下降，主要原因在于受到饲料原料价格大幅上涨影响，养殖成本的上升挤压当期肉鸡养殖业务的利润空间。

今年上半年，鸡价总体比较平稳，与2021年上半年相当，其中2、3月下跌，4月后猪价上涨对鸡价有一定拉升作用。同时，随着新冠疫情防控有效，酒店、大食堂和团餐等聚集性消费逐步放开，6月鸡价继续上涨接近1月的价格，同比增长2.98%。

本轮鸡价上涨的另外一个原因是2020年和2021年鸡价持续低迷，产能去化较大，供给与消费重新实现紧平衡，“鸡周期”开始步入景气期。

民生证券认为，预计2022年下半年产能边际增量有限，供应整体仍然偏紧，叠加黄鸡与生猪消费旺季高度重叠，预计未来鸡价仍有冲高可能。目前生猪、黄鸡均已经开启反转周期趋势，温氏股份作为生猪、黄鸡养殖双龙头，未来有望充分受益于禽畜景气度上行带来的量价齐升的红利。

对于下半年而言，市场最为关注的是猪价进一步上涨还是下跌？

数据显示，本周全国生猪均价21.07元/kg，环比增长1.63%，同比上涨40.75%。自繁自养表观盈利468.72元/头，外购仔猪育肥表观盈利675.59元/头，利润有所回落。

今年第二季度生猪在淡季经历了大涨，而推动今年淡季行情的核心逻辑正是供给端的缩窄。去年下半年生猪产能持续去化，农业农村部公布的数据显示，2021年7月起能繁母猪存栏量持续下降，尤其以8-11月产能去化最为集中，使得今年生猪市场从过剩转向“缺猪”的偏紧局面。

8月以来规模场保持了一个较为正常的出栏节奏，其中中旬的出栏节奏快于上旬。根据去年产能去化的相关数据，并结合近几个月实际出栏情况来看，八、九月的生猪供应仍然偏紧，但是随着后期大猪源逢高点出栏的增多与政府相关调控措施，生猪供应紧张的局面去前几个月相比逐渐缓和。

中粮期货认为，八月下旬全国猪价预计仍延续当前区间偏弱震荡的局面，期待下游消费需求改善带来的转机，随着中秋国庆双节的临近，有望推动生猪整体需求的好转。对供需两端进行综合考虑，需求增量预计大于供应增量，四季度行情或以看涨为主。

对于市场关注的猪周期，光大证券指出，新一轮猪周期已于今年4月开启，今年下半年到明年年初，预计猪价处在上行通道内。三季度猪价将高位震荡，四季度迎来需求旺季，猪价存在进一步上涨的可能性。