恒瑞医药(600276.SH)上半年净利下滑20% 医药行业还值得下注吗?

被集采“重锤”的“药茅”交出了上半年成绩单。

8月19日晚间，“药茅”恒瑞医药(600276.SH)发布2022年半年报，公司实现营业收入102.28亿元，同比下降23.08%;归属于母公司所有者的净利润21.19亿元，同比下降20.55%。

二季度来看，恒瑞医药实现营收47.5亿元，同比下滑25.42%，环比下滑13%;归属于上市公司股东的净利润为8.82亿元，同比下滑24.65%，环比下滑28.66%。

值得注意的是，不管同比还是环比，恒瑞医药上半年的营收和净利润降幅均呈加速态势。

针对业绩下滑，恒瑞医药表示影响因素主要包括：第一，自2018年以来，公司涉及国家集中带量采购的仿制药共有35个品种，中选22个品种，中选价平均降幅74.5%。2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品，2022年上半年销售收入仅2.5亿元，较去年同期减少17.6亿元，同比下滑88%，集采仿制药收入断崖式下跌。

第二，2022年1月1日起，阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞马唑仑、氟唑帕利、海曲泊帕等多款创新药执行新的医保谈判价格，医保销售价格平均下降33%，加之疫情反复、产品准入难等因素，创新药收入增长较慢，甚至个别创新药由于价格降幅较大，上半年销售金额环比有所下降。

第三，国内疫情多点散发，相当一部分医疗机构日常诊疗业务量缩减，公司产品销售受到较大影响，麻醉条线及造影剂条线销售收入同比分别下滑33%、28%，尤其是疫情较为严重的上海、郑州地区，产品销售下降明显。若按公司产品全国平均增长率测算，上述两地销售规模上半年分别减少1亿元以上;同时，产品出口订单出现积压，部分海外业务需求未能及时转化为销售收入。

此外，利润方面的影响因素还包括：第一，主要原辅材料及能源价格持续上涨，同时叠加疫情影响带来的物流成本上涨、产能利用率降低，恒瑞医药的整体生产经营成本有所提高。

第二，为不断增强研发实力，公司坚定加大研发投入，2022年上半年累计研发投入达到29.09亿元，同比增加12.74%，研发投入占销售收入的比重同比提升至28.44%。虽然在很大程度上影响了当期利润，但为公司长远发展提供了有力支撑。

从二级市场表现看，今年上半年以来恒瑞医药跌幅达28%。如果拉长时间轴，自去年初高点以来跌幅则一度高达72%，市值更是蒸发4000多亿。这样的跌幅，让投资者大为迷茫且疑惑，医药行业还值得下注吗?

医药女神葛兰认为，整体而言，依然看好医药生物板块的中长期投资机会，但短期市场波动难以避免。

葛兰指出，创新是医药生物行业成长最主要的驱动力，也是行业的核心魅力所在，创新药、创新器械等长期仍有广阔的成长空间。

具体到公司层面，企业转型创新的趋势仍在延续，创新药临床申请数量逐年创出新高。创新质量方面，近几年整体研发管线布局更加理性，资源向差异化方向倾斜，甚至有全球竞争力的创新品种诞生，随着海外临床的逐步推进，预计我国创新产品也将在海外逐步进入收获期。

与此同时，国内的创新药服务企业也逐步形成了有全球竞争力的产业集群，在部分细分领域达到了全球领先的水平，创新产业链未来几年仍将保持高景气度。

此外，伴随我国居民人均收入及重视程度快速提升，医疗服务以及消费性医疗的需求仍在快速增长且未得到充分满足，未来空间依然巨大。