一车难求的背后 钱江摩托(000913.SZ)3个月暴涨143%

近期摩托车板块表现炸裂，自4月27日市场筑底反弹之日算起，摩托车相关标的涨幅一个比一个犀利。截止今日收盘，钱江摩托(000913.SZ)如同脚踩风火轮，累计涨幅竟高达143%。爱玛科技(603529.SH)同样不甘落后，累计涨幅接近翻倍。此外，还有春风动力(603129.SH)慢悠悠一路小涨下来涨幅也有61%。

如此彪悍的涨幅背后，“一车难求”的局面正在摩托车行业上演，摩托车似乎再一次成了年轻人手中的“香饽饽”。

据媒体报道，今年以来摩托车销售渐火，在各大摩托车行，排队买摩托车已经成为常态，因为订单太多，有的车型已没有现货，需要等待半年以上甚至一年的时间才能交货。

据中汽协公布数据，2022年上半年，国内共计销售中大排量摩托车22.2万辆，同比增长46.6%。仅6月，国内中大排量摩托车就销售达5.57万辆，销量端历史首度突破5万大关，同比大增57%，环比增长17.3%，且单月销量已超出此前预计三个月(6-9月)突破5万的预期。

进入7月，国内250cc+中大排量摩托车产销分别完成6.65和6.21万辆，同比分别+88.6%和+85.8%，环比分别+20.2%和+11.5%。销量端继6月历史首度突破5万之后再度打开6万大关，超出此前预期，体现强劲的中大排终端需求。

鉴于1-7月行业的超预期销量表现，同时考虑摩托车文化的进一步形成、新兴消费群体升级置换需求释放以及禁限摩政策的边际改善等催化因素，华西证券上修2022年中大排行业增速预期至50%，全年销量达到约50万辆。

业内人士表示，大排量摩托车本质属性还是玩乐，其实跟露营火热是一个道理，是年轻人追求个性的一种娱乐方式，各个城市的禁摩令还带动了一大批玩休旅车的人，女性玩家也越来越多。目前国产车在耐用性上还有待加强，外观、动力、价格都提升了。

从行业规模看，2014-2021年我国250cc+摩托车销量从1.9万增至32.4万，CAGR=50%，占摩托车表观消费量渗透率稳步提升，大排量摩托车进入成长期。通过自下而上测算与海外对比，2025年国内250cc+预计销量100万台，行业5年成长空间4-5倍。国内大排量摩托车市场空间广阔。

从竞争格局看，2021年国内250cc+大排量摩托车钱江摩托一家独大(25.3%)，春风动力份额居前(10%)，国际品牌跑马圈地，国内其他小品牌竞争力持续走弱。未来国内大排量摩托车趋势为短期趋于分散，中长期内资头部有望抢占更多市场份额。

中信证券认为，随着国内大排量摩托车市场空间的提高，自主品牌研发能力和产品性能也在同步提升，春风动力、钱江摩托等头部自主品牌一方面形成了对二线自主品牌的产品溢价，另一方面与川崎等进口品牌的差距不断缩小。因此，春风动力、钱江摩托等一线自主品牌摩托车排量矩阵将持续升级，带动盈利能力阶梯性提升。

天风证券建议关注:1)春风动力(大排量行业国内最具潜力品牌，每一款推出的车型都成为行业热销);2)钱江摩托(大排量摩托目前国内市占率第一，产品矩阵齐全)。