中泰国际：快手业绩超预期 预期电商服务增长逐步恢复

2Q22业绩优于市场预期

2Q22 收入为 217.0 亿元人民币(下同)，同比增长 13.4%；毛利率为 45.0%，同比及环比分别提高1.2及3.3个百分点；经调整亏损为13.1亿元，同比大幅收窄73.8%，环比亦大幅收窄 64.8%，国内业务提前实现单季度盈利目标，表现优于彭博市场一致预期。

流量保持高速增长，用户粘性持续增强

2Q22 快手应用平均 DAU为 3.47 亿，同比及环比分别增长 18.5%及 0.5%，再创历史新高；平均 MAU 为 5.87 亿，同比增长 15.9%，环比略降 1.9%。每位日活跃用户日均使用时长达 128.1 分钟，同比增长 17.1%，环比略降 2.3%。快手应用总流量同比增长38.7%。用户粘性持续提升，DAU/MAU 约为 59.2%，环比提升 1.4 个百分点。公司持续丰富平台内容，通过快手星芒短剧为优秀短剧创作者提供服务，推出包括《再婚》《古蛇传》等在内的爆款短剧，并在近期通过成龙、周杰伦等明星独家直播持续为平台提供热点内容。

我们认为不断丰富的内容将可拓宽平台流量增长空间。线上营销服务短期受宏观影响，下半年增速有望回升2Q22 线上营销服务收入为 110.0 亿元，同比增长 10.5%，环比下降 3.0%，受疫情等宏观因素影响增速放缓，但表现仍远优于行业整体水平，市占率进一步提升，相信与流量仍快速增长及持续优化广告主体验有关。2Q22 广告主数量同比增长超 90%，增速加快，广告主留存率亦有提高。我们认为随着近期疫情缓解后电商等行业逐渐复苏，公司线上营销服务增速有望回升。

电商业务在疫情影响下仍保持高速增长，电商体系持续完善利好长期发展

2Q22 电商交易 GMV 同比增长31.5%至1,912亿元，尽管在疫情影响下增速放缓，但仍维持较高增速水平。公司电商系统正在快速完善，包括升级电商内容、优化算法提升匹配效率等，带动月活跃付费用户持续增长。公司持续发展信用电商，推出了回头客推荐指数及回头客说，方便消费者决策，并促使商家提高商品及服务质量，助力 2Q22 重复购买率同比及环比均有增长。此外，公司通过快手服务商赋能商家，尤其是处于冷启动阶段的商家，品牌电商(知名品牌及快品牌)高速发展，月动销快品牌商家数量环比翻倍增长，月动销品牌商家数量同比增长超两倍，促使品牌电商交易总额超大盘增长。

我们认为这将有助提升电商内容，形成正循环。我们预期随着疫情缓解、各地推进复工复产、物流及仓储逐步恢复，3Q22 电商业务有望恢复。粗略计算货币化率约 1.11%，维持较低水平，意味着仍有较大提升空间。

宏观影响下超预期表现展现业务韧性，建议持续关注

尽管 2Q22 公司面临疫情等宏观影响，各项业务仍显著优于行业表现，且费用得到有效控制的情况下流量仍实现高速增长，国内业务提前实现单季度盈利目标，体现公司业务有较强韧性。预期随着疫情缓解，在稳经济增长政策支持下，电商及线上营销服务业务增长均可恢复。作为互联网领域少数仍在享受流量红利的公司及港股“短视频+直播”稀缺标的，公司值得持续关注。

（文章来源：财联社）

文章来源：财联社