随着苹果秋季发布会召开在即,果链龙头也交出了上半年成绩单。
8月25日晚间,立讯精密(002475.SZ)发布2022年半年度财报,公司上半年营收819.6亿,同比增长70.23%,归母净利润37.84亿,同比增长22.49%,扣非净利润33.92亿,同比增长34.47%。
其中,二季度公司营收403.6亿,同比增长48.78%,归母净利润19.81亿,同比增长13.85%,扣非净利润18.68亿,同比增长37.85%,环比增长22.59%。业绩超市场预期。
分产品来看,立讯精密上半年在消费性电子/PC/通讯/汽车/其他业务的收入为699.5/44.0/36.4/21.1/18.6亿,分别同比增长73.15%/58.34%/158.61%/19.04%/3.89%,均维持较好增长趋势。
在消费类电子中,无论是零组件、模组或系统级产品的整体表现均可圈可点,尤其立铠在大客户Top
Module份额持续提升,上半年贡献营收287亿净利5.42亿,而Watch、Airpods等组装出货量亦好于同期。此外手机组装受益于13Pro加单与良效率提升,上半年贡献利润超2亿好于预期。
在通讯板块,公司在原有高速互联及射频产品基础上,着力发展散热及服务器等新产品领域,加强垂直整合深度,持续提升综合解决方案能力,上半年营收较去年同期增长22.3亿。
在汽车板块,公司进一步明确Tier1 核心零部件的战略目标,抢抓发展窗口期,与奇瑞集团搭建 ODM 共同造车平台,为公司核心零部件业务提供
0-1、1-10 的重大发展契机。汽车业务上半年增速不高,主因二季度华东疫情影响交付,下半年望明显好转。
从盈利能力看,立讯精密上半年整体毛利率12.47%、净利率5.05%,同比有所下降、环比有所提升。主要受毛利率相对较低的立铠业务收入占比波动影响(去年下半年立铠收入贡献近400亿)。另外,二季度华东疫情对Mac相关产品盈利能力亦有影响,并增加了一定供应链成本和费用。
总体上,在诸多外部挑战中,立讯精密凭借自身能力带来的alpha,获得了超预期业务表现。招商证券表示,在二季度国内华东疫情爆发等外部挑战下,公司积极应对,逆势取得业绩同比环比向上成长,进一步确认对公司从去年Q4迎来经营拐点的判断。
值得一说的是,立讯精密同时发布了三季度业绩展望,预测前三季度归母利润区间为60.97-65.66亿,同比增长30-40%,扣非净利区间为54.74-59.83亿,同比37.06%-49.80%。
对应三季度归母利润23.13-27.81亿,同比增长44.49%-73.80%。业绩中值为25.47亿,同比增长59%,环比增长29%,相比二季度大幅提速。
招商证券认为,随着5、6月有效复产复工,疫情对供应链的冲击在逐渐减少,而立讯精密核心大客户苹果的终端需求和库存水位健康,下半年秋季新品如期发布、备货量好于预期,叠加立讯在iPhone(参与两款新机)、Watch(在高端产品份额及ASP提升)、Airpods(在新机份额提升)等主要新品份额均超预期。
此外,公司在非A消费电子、通讯和汽车等多领域的进展好于预期,推动了三季度明显提速。而组装业务更主要在四季度确认,将推动Q4继续迎来同比和环比的大幅增长。
招商证券认为,当前立讯精密在智能汽车、MRVR、企业级云端及新能源等多领域的前瞻布局将多轮驱动,带动长线高增长,公司未来三个五年长线逻辑亦非常清晰。当前公司处于历史估值低位,而未来业绩和业务布局超预期均可期,市值向上空间可观。
从行业层面看,目前市场对消费电子板块整体预期不高,一方面,智能手机新机创新不足,用户换机欲望不强。另一方面,受国内疫情反复以及海外通胀影响,全球消费需求低迷,消费电子作为可选消费品类,随着海外疫情放开,电子终端产品需求疲软。
不过,国信证券认为,随着三季度消费电子传统备货旺季来临,产业链的业绩基本盘具备新机备货的支撑,环比受疫情冲击下的二季度改善显著。因此,市场对于成长逻辑的边际变化和新品发布的事件性催化关注走高,处于历史估值低位的3C产业链,尤其是VRAR、折叠屏、苹果产业链配置价值凸显。推荐立讯精密、歌尔股份等。