Fundstrat：美股对鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话反应过度了

周一，Fundstrat联合创始人兼研究主管Tom

Lee发表报告表示，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发表讲话后，美股出现抛售，但债市和联邦基金利率市场的表现却相对温和，这表明此次股市抛售是市场的过度反应。

据悉，上周五，鲍威尔会上强调，美联储致力于抑制通胀，即使近期经济受到影响。在鲍威尔发表讲话后，美股三大股指均大幅下挫。而在周一，美股继续下跌，其中，纳指再次下跌1%，道指和标普500指数均小幅下跌。

不过，Lee在报告中写道，尽管股市连续两天下跌，但市场对2023年的利率预期几乎没有变化，10年期美国国债收益率在讲话后也几乎没有变化。

他补充道，如果“股市的估值低于债市，那么股市受到的影响应该要小得多”。

Lee列出了他认为股市下跌是过度反应的几个原因：

“美联储谈到了‘家庭和企业的痛苦’，这正是投资者关注的焦点，但这也反映出美联储希望在没有(令这种痛苦)‘爆发’风险的情况下抑制通胀。”

在杰克逊霍尔年会后，“市场定价显示2022年底联邦基金利率预期仅上升了4个基点，相比之下，6月FOMC会议后上升90个基点;10年期美国国债收益率也只上升了5个基点，相比之下6月FOMC会议后上升50个基点。”

“密歇根大学公布的8月最终消费者调查显示，通胀预期仍在下降。”

“密歇根大学25%分位数的1年期通胀预期为+0.9%，低于20年平均水平+1.2%。民主党受访者的1年期通胀率从两个月前的4.3%降至3.8%。共和党受访者的1年期通胀率仍高达6.9%，但低于两个月之前的7.8%。换言之，共和党消费者认为通胀是一个更大的问题，虽然美联储暗示要说服通胀回到目标水平需要一个‘高门槛’，但调查显示通胀预期已经重新稳定下来。”