投资要点：
1.国内字库产品龙头。汉仪股份位居国内字库企业第一梯队，处于和方正两强竞争状态。公司以“汉仪字库”为核心品牌，设计了一系列具有持久生命力的经典汉字字体，并被广泛应用于企业宣传、印刷出版、商业广告、互联网、嵌入式业务等各类下游细分市场，下游客户包括腾讯、淘宝、京东、百度、华为、美的、可口可乐、大众汽车、金山办公等众多国内外知名企业。
2.产品线丰富，为客户提供完善的汉字应用解决方案。公司拥有丰富的字体产品储备，能持续满足市场需求。截至2021年年底，公司已经推出具有著作权的B端字体700余款，并开发形成1700余套字库产品，几乎覆盖各种应用场景、各种数据终端的全部用字需求，且仍在持续产出新的优质字体。同时，公司在国内C端平台上线了字库16000余款，海外C端平台上线字库2600余款，在各平台居于前列。
3.核心技术领先，拥有全业务链条技术储备。公司技术实力强劲，承接了一系列重大技术服务项目，解决了国产化移动操作系统的系统级字体方案、全球化语种支持、无极可变字重、云端服务器字体部署以及在线内容的文本识别等诸多技术难题。近年来针对字库产品设计、生产、传输、储存到识别的全业务链条进行持续不断的研发投入。同时，公司紧随信息技术、人工智能的发展步伐，及时将先进技术应用于字库行业。截至2021年年末，公司共拥有408项商标、3项专利权、105项计算机软件著作权、16677项美术作品著作权。
汉字，是中华民族伟大的文明象征，具有历久弥新的生命力，就像中华文化传承不灭的火种，记录了岁月的轮回、文明的更替。字体是文字的外在形式特征，不同的字形、字重、字号表达出不同的象征意义。一种典型的字体风格，能够形成对特定文化的编码。对字体的开发与解读，同样可起到对文化进行解码与创造的作用。
北京汉仪创新科技股份有限公司(下称：汉仪股份，股票代码：301270.SZ)成立于1993年，是专业从事字体设计、字库产品开发、汉字信息技术研究、汉字应用解决方案且拥有核心自主知识产权的文化创意与高新技术企业。在长期的发展过程中，公司陆续推出了汉仪菱心体、汉仪旗黑等多款具有影响力、品牌特色鲜明、具有设计美感的中文字体，字库产品广泛应用于企业宣传、印刷出版、商业广告、互联网、嵌入式业务等各类下游细分市场。
除了满足基础的中文字体设计之外，公司还建立了能覆盖全球语种设计的专业团队和开发流程，可以提供日语、韩语、阿拉伯语、西里尔语、希腊语、天城文(印度语)等全球语种的设计服务，助力中国本土企业的全球化发展。
在持续的产品优化和技术进步过程中，公司自然地形成了较高的品牌知名度，曾荣获国家科技进步奖、中国设计红星奖、金点设计奖、GDC设计奖、2020语言与智能技术竞赛(二等奖)、北京市知识产权运营试点单位、北京市设计创新中心等奖项和荣誉，还被认定为北京市“专精特新”小巨人企业，得到了市场和客户的广泛认可。
报告期内(2019~2021年，下同)，公司分别实现营业收入2.12亿元、1.97亿元和2.20亿元；综合毛利率分别为82.18%、84.26%和85.32%，保持在较高水平；实现归母净利润0.58亿元、0.51亿元和0.68亿元。根据招股书，2022年上半年公司实现营业收入0.98亿元，同比增长3.63%；实现归母净利润0.26亿元，同比增长3.71%。
打造多元化产品体系
极致满足用户需求
推动中文字库技术进步，为用户提供完善的汉字应用解决方案，是公司成立以来不竭的发展动力。公司以字库软件授权业务为核心，经过在字库行业的不断尝试和积累，逐步摸索出一套以字文化创意为核心，突出设计感、时尚感和美学价值的业务体系，将业务拓展至互联网平台授权、字库技术服务、视觉设计服务和IP产品化业务等领域。
具体来看，字库软件授权业务面向普通商业用户，允许用户根据授权协议约定，在许可使用期限及范围内使用一款或多款字库。目前，公司已经在字库数量、历史积累、品牌知名度等方面具有较强的竞争力。截至2021年12月31日，公司已经推出具有著作权的B端字体700余款，并开发形成1700余套字库产品，几乎覆盖各种应用场景、各种数据终端的全部用字需求，且仍在持续产出新的优质字体。同时，公司在国内C端平台上线了字库16000余款，海外C端平台上线字库2600余款，在各平台居于前列。
公司早期设计的以汉仪菱心体、汉仪秀英体、汉仪中黑体、汉仪细等线体、汉仪中宋体等为代表的经典字体，历经二十余年依然经久不衰。近年来公司推出的汉仪旗黑、汉仪小麦体、汉仪雅酷黑等字体，获得了广大客户的高度认可，被广泛应用于各个行业领域，也是在各种场景下经常被看到的字体。公司字库软件授权业务的客户包括腾讯、淘宝、京东、百度、华为、美的、可口可乐、大众汽车、金山办公、阅文集团等众多国内外知名企业。
值得关注的是，从2017年开始，公司开始探索市场下沉以及设计师人群的布局，开发了“字由”客户端，将传统的字体下载、安装、预览，以及在设计软件中调用等功能全部集成到客户端中，大幅提升了用户的操作效率和用字体验；2019年又推出以会员订阅的新模式进行字体授权。报告期内，字由业务分别实现收入49.41万元、123.32万元和273.13万元，快速的收入增长为字库软件授权业务带来了新的增长。
互联网平台授权业务分为交互类和非交互类两种。其中，交互类平台授权业务面向腾讯移动平台，提供在手机QQ、QQ空间等使用的互娱式字体，包括黑白字体、彩色字体、炫动字体、嗨爆字体、艺人手写字体和文娱IP字体等。该业务有效解决了在移动社交应用场景中字体千人一面的问题，满足了用户的个性化聊天社交需求。
非交互类平台授权业务面向华为、OPPO、VIVO、小米等移动终端厂商，为其提供拥有自主知识产权的手机字体，主要包括黑白字体、彩色字体、拼音字体、艺人手写字体和文娱IP字体等，丰富了终端手机用户的系统体验。
字库软件授权业务和互联网平台授权业务是公司最为重要的两大业务板块，且均以获取授权许可费作为主要收入来源。报告期内，字库软件授权业务分别实现营业收入1.23亿元、1.22亿元和1.47亿元，占总营收的比例分别为58.02%、61.93%和66.81%；互联网平台授权业务分别实现营业收入6530.24万元、5755.37万元和5563.58万元，占总营收的比例分别为30.79%、29.15%和25.32%。
除了字库类授权业务，公司还推出了字库类技术服务，以出色的专业能力为众多知名公司及品牌进行了字体定制，如“阿里巴巴普惠体”、“OPPO Sans”、爱茉莉太平洋“阿丽达黑体”、中国航天无线电电子研究所“C919民机专用字体”。2020年，公司为华为打造了一款覆盖100多种语言的鸿蒙定制可变字体。
此外，在视觉设计服务领域，公司以IP文化赋能的形式，积极融入产品和设计，为有文化定位需求的客户服务。公司先后参与了《全职高手之巅峰荣耀》《南极之恋》《精灵宝可梦大电影》等电影，腾讯《创造101》、国内头部声优厂牌“729声工场”等综艺活动，中国嘉德等文化公司的传媒视觉、宣传海报、年度画册、周边商品的设计工作。
IP产品化业务领域，一方面公司利用自有IP进行赋能，如公司根据B端字体汉仪敦煌写经体的敦煌文化理念设计了敦煌文化的IP，并以Wacom手绘板——汉仪敦煌写经礼盒套装的形式进行IP产品化；另一方面公司与中影集团、狂热玩具等国内外知名IP版权方进行合作，销售涵盖了迪士尼、美国漫威超级英雄、变形金刚、琅琊榜等知名IP的产品。
全业务链条技术储备
创新铸就竞争优势
字库作品是字体设计师创作劳动的结晶，也是技术创新的结果。公司以技术驱动设计，近年来针对字库产品设计、生产、传输、储存到识别的全业务链条进行持续不断的研发投入。凭借优秀的字体设计能力及技术开发实力，公司承接了一系列重大技术服务项目，涵盖了国产化移动操作系统的系统级字体方案、无极可变字重、云端服务器字体部署以及在线内容的文本识别等诸多技术难题。
在字体设计及生产方面，公司基于较强的技术优势和对汉字字体开发底层逻辑的理解，自主研发了B端字库设计开发工具。该做字工具基于云端存储的多人协作字体开发平台，相较于国外字体设计工具，具备丰富的中文字体设计辅助功能，更好地支持中文笔画、结构、字重等设计操作，在一定程度上弥补了国内专业汉字字体设计工具领域的空白。
对于C端字库，公司研发了创意工具中台，将产品各个环节进行了模块化拆分和数据化管理，并跟大量的外部设计师合作进行创意输入，突破了创意瓶颈限制，大幅提升了产品的丰富程度。同时，公司开发出了行业领先的AI造字技术，能够实现将一套仅300字左右的手稿自动拓展至GB2312编码中的全部6763个汉字。该技术极大地解放了字体设计师的生产力，使得公司在生产效率、产品质量、产品创新上都有着较强的竞争力。
在字体传输及存储方面，公司在与腾讯合作的过程中，使用了自主研发的FullType超小字库格式，存储容量只有传统TrueType格式的1/5到1/10左右，显著减少了对手机存储空间的占用，提升了字体的加载速度，优化了用户体验。此外，应用于交互平台的彩色字体、炫动字体和嗨爆字体的生成涉及二维图形渲染画刷引擎技术、矢量彩色字体技术、彩色位图字体自动生成技术等多项核心技术。公司凭借上述字体应用技术，在交互类平台授权业务上脱颖而出。
在字体识别方面，公司自主研发基于深度网络的文本检测与识别系统技术，在测试中可以对复杂条件下的纸质表单中的文字实现99%以上的识别准确率，针对实际场景的识别准确率在93%以上。在阿里云天池网络图像识别长期赛上，公司自2020年8月以来长期位于前三名位置，文本检测和文本识别两项排名目前都位列第一。在厦门市2020年卷烟32位喷码采集设备招标中，公司采用汉仪文本检测识别技术的烟草防伪码识别设备获得了技术得分第一名的成绩。
公司一直致力于设计研发和技术研发创新，注重研发投入。报告期各期，公司研发费用分别为2641.92万元、2655.93万元和3135.26万元，占营业收入的比重分别为12.46%、13.45%和14.27%。截至2021年12月31日，公司共拥有408项商标、3项专利权、105项计算机软件著作权、16677项美术作品著作权。
同时，高度重视人才梯队建设，形成了一支专业背景深厚、知识结构互补、技术发展全面且具备创新进取精神的研发团队。截至2021年年末，公司研发人员数量为109人，占公司总人数的比例为35.39%，其研究领域跨越字体美学、字体设计、计算机网络、算法、计算机软件等专业学科，为研发成果的取得和实际生产力的转换提供了有力保障。
字库行业地位领先
下游需求快速增长
从产业链角度来看，字库行业的上游包括设计公司、设计师、字体作者、经纪公司、IP版权授权公司等字体素材提供方以及版权服务商；下游主要为媒体、出版商、广告品牌公司、互联网公司、消费品公司等企业用户、政府和事业单位，以及个人用户。一个行业的发展既取决于上游的供给，更与下游的需求息息相关，字库产品应用遍及各行各业。
出版印刷领域是字库行业的天然下游。自字库行业诞生以来，出版印刷领域就一直是字库行业的重要客户，各种类型的出版物需要不同特点的字体来体现其独特的风格。Wind经济数据库显示，2009~2021年全国出版印刷和发行服务营业收入从1.03万亿元增长到1.68万亿元，年均复合增长率为4.11%。庞大的市场规模和波动增长的态势为字库行业市场提供保障。
在互联网和新媒体技术的持续发展下，字库应用场景从传统的出版印刷领域逐步向数字印刷、媒体宣传、移动终端操作系统(如智能手机)、电子商务网站、游戏、APP应用等多个方向拓展。
对于数字出版领域，随着互联网的快速发展，数字出版物因其所具有的易检索、易更新以及价格低廉等优势，突破了传统实体出版物时间和空间上的限制，正在快速崛起。根据艾媒数据中心研究，2014~2019年我国电子出版市场规模从28.60亿元增长到52.80亿元，年均复合增长率高达13.05%。数字出版领域的快速发展将带动字库行业在创意性、艺术性以及屏幕显示的适配性等方面继续深耕。
对于媒体宣传领域，传统单一的字库字体难以满足多种媒体宣传的需求，字库字体的品类以及表现手法受到媒体行业发展的影响而日渐多元化。以广告为例，在广告设计应用中，设计师需分析产品特色，找出字体与产品的交融点，通过不同的字体、字号、字形来体现产品的价值。根据国家市场监督管理总局统计，2013~2020年中国广告行业经营额从5019.75亿元增长到9143.90亿元，年均复合增长率为8.94%。
对于智能手机领域，大多数国产手机厂商通过对原生安卓系统进行改造，打造具有自身品牌特征的UI系统，手机字体则是其中一项重要的组成部分。工信部数据显示，国内智能手机2011~2021年的出货量年均复合增长率为13.71%。在互联网环境下成长起来的群体，其消费特性带有强烈的个性化色彩，在手机使用方面，更倾向于使用个性化手机主题或更换手机系统字体来彰显自我，这为字库行业在智能手机领域的应用带来了巨大的需求空间。
对于移动社交领域，与手机字体领域需求类似，年轻消费群体对于个性化的追求同样体现在APP内嵌字体上。年轻消费群体倾向于使用酷炫的字体、动态字体和朋友聊天或更换社交软件的聊天字体来表达当下的心情，并且其版权意识和消费意愿相对较强，为字库行业在APP内嵌字体领域提供了市场空间。2013年汉仪意识到其中蕴藏的巨大商机，与腾讯手机QQ持续展开合作，为汉仪字库真正打开了C端市场的大门。腾讯财报显示，2017年~2021年腾讯社交网络收入从561亿元增长到1173亿元，年均复合增长率高达27.87%。在此背景下，字库作为移动社交的重要工具之一，具备较大的市场潜力。
从行业竞争格局来看，国内市场较为知名的字库设计生产企业有方正、汉仪、华康、文鼎、华文等。随着中国字库行业市场需求不断扩大及大众审美多样性快速发展，各类新兴中小型字库工作室逐渐发展起来，如造字工房。其中，汉仪和方正两家字库厂商无论在企业规模还是用户数量上均位居前列，属于行业第一梯队。二者拥有内容、技术、人才、品牌、资金等方面的优势，占据着国内字库市场的大部分份额。
汉仪股份通过近三十年的积累，在字体产品设计、字库技术研发及汉字文化传播方面持续投入，塑造了优秀的行业品牌，设计了一批具有代表性的字体，传承发展中华优秀传统文化。公司的字库产品兼具种类丰富、精品众多、应用场景丰富的特色，可以满足客户全方位的字体需求，是客户在选择字库厂商时的优先选择。
创新产品拓宽业务空间
募投项目引领成长
越发达的经济体，越需要丰富多彩的文化建设和美感需求。传统文化在当今高速发展的中国，更加需要去呈现、传播其深厚的内在底蕴和魅力，而汉字字体就是其中非常重要的一环，拥有巨大的创造与开发空间。汉仪股份作为国内字库行业第一家上市公司，亟需创作、积累更多的字库产品以顺应公司战略规划和社会发展需求。
公司本次IPO向社会公开发行新股2500万股，发行价格为25.68元/股，募集资金总额达到6.42亿元。募投项目均围绕公司主营业务开展，拟用于扩大公司的经营规模，提高公司的产品及服务质量。
其中，汉仪字库资源平台建设项目拟投入募集资金2.09亿元。消费群体对于字体设计、审美观感的要求越来越高，获取高质量字体产品的需求日益紧迫，扩充字库产品将成为公司未来发展的重点。本项目将通过自行研发字库和外部采购字库的方式，实现公司的字库版权数量的快速增长，进一步扩充公司自有精品字库资源数量。
子公司上海驿创信息技术有限公司研发中心升级建设项目拟投入募集资金1.18亿元，将通过对于人工智能、基础算法和机器创意等方向的研究，进一步的提升公司在人工智能领域的研发能力。研发具体方向包括“分布式海量图片搜索与分析”、“智能文本检测与识别”、“智能图像文本擦除”、“智能个性化表情生成”、“设计字体智能生成”、“手写字体智能生成”、“与字体和图形图像相关的算法”和“机器创意设计研究”，旨在加速字体字库开发的转化应用，为公司未来的可持续发展提供必要的技术支持。
营销服务信息化系统建设项目拟投入募集资金5917.14万元。公司近年来主要依托于版权服务商开拓市场，版权服务商收取的销售佣金占销售费用比重较高。本项目拟建设营销服务信息化系统，通过实施ERP、CRM信息化管理项目，打造高度集成的信息化管理平台，全面整合信息系统应用，打通企业销售管理环节，强化业务支持。
另外，公司现阶段处于快速增长阶段，在人工、版权采购、IP产品采购、字体技术研发等方面需要投入较大资金。公司计划投入1.5亿元用于补充营运资金，缓解公司发展过程中面临的资金压力，进一步提升公司主营业务和核心技术的竞争力。超募资金将按照有关规定用于公司主营业务的发展。
募投项目的实施，将进一步扩充公司自有精品字库资源数量，加速研发成果在字体字库开发阶段的转化应用，从而满足未来市场对字库产品多样化的需求，巩固并提高公司在国内字体行业的市场占有率。
文字的空间无限大，对文字的探索永不止步。一直以来，公司坚持“传承汉字文化，技术驱动设计，创新生活之美”的经营宗旨，以文字为载体，将传统文化、美学设计、技术创新融合到公司产品之中，并提供卓越的技术创新服务，让文字全面进入人工智能时代。未来，公司将继续立足于字库行业，积极把握中国知识产权发展的趋势和机遇，加大对字体版权的开发力度、完善字库资源和产品的储备，努力成为一家国内领先的以字库产品为基础，具备文化创意能力与人工智能创新能力的高科技公司。
(深圳怀新企业投资顾问股份有限公司)
（文章来源：证券时报网）
文章来源：证券时报网
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