临近中秋国庆双节，大消费又蠢蠢欲动，食品加工表现亮眼。截止今日收盘，板块上涨1.69%，黑芝麻(000716.SZ)、桂发祥(002820.SZ)、安记食品(603696.SH)、食品铺子(603719.SH)以及西麦食品(002956.SZ)涨停，其中黑芝麻已收获6天5板，成为短线人气龙头。
8月31日，海关总署将启用第九版健康申明卡，改版后的申明卡取消了对出入境人员核酸检测信息、既往感染情况、疫苗接种日期的申报要求，消息刺激大消费方向表现。
对于大消费走强，华创证券表示，一方面是业绩披露季至尾声，消费板块中，各细分领域龙头半年报业绩超预期，一定程度打消投资者对消费股的悲观预期。另一方面，随着国内疫情防控取得阶段性成果，复工复产进度加速，消费行业正在逐步回暖。
从估值角度看，受疫情及成本的影响，市场对食品饮料板块的业绩预期一直偏悲观，诸多大众品的细分板块估值处于历史较低水平。1年维度看，调味品、餐饮供应链、速冻、榨菜、乳制品、软饮料的估值处于中位数以下。
从基本面看，德邦证券认为，消费复苏是中长期主线，二季度是消费需求的低点，上半年食品行业基本面完成探底，下半年在需求复苏和成本下行的驱动下有望开始修复，全年或呈现“前低后高”趋势。当前精准化疫情防控政策有利于消费场景复苏，三季度需求逐步回暖，餐饮供应链、调味品等行业困境反转趋势明朗，再加上成本端趋势向下，细分领域龙头有望释放业绩弹性。
具体来看，(1)白酒：消费具备韧性，双节临近迎来备货高峰
白酒消费具有韧性，中秋节临近，行业有望维持结构性繁荣。今年中秋节是9月10日，和往年比较为提前，和国庆间隔较长，从历史经验看，白酒会形成两次销售高峰，按照一般提前一个月的备战期，企业下周将会进入集中备战准备中。
高端酒：从长期来看，需求保持稳健，茅台中报稳健，直营渠道增长明显，五粮液竞争优势明显。
次高端酒：疫情下酒企积极求变，开展了很多活动，不仅能够促进动销降低渠道库存，同时提高了消费者粘性。淡季做培育，旺季做销售。
地产酒：在消费升级趋势和积极的财政政策刺激下，地产酒龙头充分受益。
(2)啤酒：旺季需求旺盛，成本压力趋缓，利润弹性更大
需求端：5、6月份以来疫情影响持续减弱，消费场景复苏带动需求回补，酒企5、6月份销售持续改善。7月天气炎热叠加去年同期低基数，预计销量能够延续较好的增长势头。
成本端：包材价格回落，成本压力趋缓。铝材价格触顶回落，8月初较年内高点下降近20%，预计下半年啤酒板块整体成本压力低于上半年，有望带来更大的利润弹性。
(3)软饮料：消费场景恢复刺激需求复苏，包材价格迎拐点
需求端：今年6-7月，华东、华中地区迎来强度与持续时间均较极端的高温天气，有力刺激消费者需求;同时，7月全国疫情虽散点多发，但控制迅速，线下消费场景环比逐步恢复;6月全国公路运输量环比增加0.84亿吨，环比+2.6%，线上物流发货逐步常态化，有利于功能性饮料消费。
成本端22H1包材成本大幅上涨，但近期PET/易拉罐/瓦楞纸价回落明显，软饮料板块包材成本占比高，若包材价格继续回落将显著缓解成本压力，释放公司业绩弹性。
(4)调味品：疫情管控下需求有望修复，成本回落预期下复苏可期
行业角度来看，需求和成本双压之下，行业处于弱修复状态。前期大众成本回落预期形成和疫情防控态势走好，板块估值有所修复。后续行业需求和成本两端压力有望得到不同程度缓释，助力行业实现恢复性增长。
今年下半年在需求有序恢复的前提下，有望呈现良性增长。长期来看，逆境之中对龙头而言既是挑战亦是机遇，而需求回暖和成本回落仍为大势所趋，行业回暖后龙头料将率先复苏。
(5)乳制品：奶价略高，竞争态势趋缓
6-7月夜奶销售逐步提速，蒙牛、伊利渠道库存良性，目前中秋节前积极备货。下半年疫情得以控制，需求修复，叠加同期基数低，有望迎来较好增长。8月持续关注中秋备货进程及费用投放力度，从过往经验来看，下半年奶价略高于上半年，预判竞争态势仍处于趋缓进程。
(6)速冻食品：下半年速冻B端需求修复可期
需求端：疫后餐饮场景逐步恢复，带动速冻B端需求恢复。此外行业内公司纷纷布局预制菜，贡献新增量。
利润端来看，近期大豆、油脂等价格均有回落，且行业竞争格局改善，提价已顺利传导，各公司盈利能力仍有提升空间。
(7)冷冻烘焙：需求恢复+成本高位回落，下半年利润回复
收入端：六月后各地疫情缓解，餐饮、商超、饼店恢复有序经营，收入端环比改善。
成本端：棕榈油价格降低后稳定在低位，油脂端价格回调使烘焙企业的成本端压力将得到缓解，考虑锁价因素，预期Q4及往后利润率有望逐步恢复。
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