直击调研 | 康龙化成(300759.SZ)：绍兴一期产能600立方米能够满足公司小分子CDMO未来2-3年的增长

8月30日，康龙化成(300759.SZ)在接受机构调研时表示，实验室服务是公司的发展核心业务，未来3-5年，公司将进一步巩固和强化小分子研发服务领域的领导地位，继续建设临床开发一体化平台，继续加速建设大分子和细胞基因疗法服务平台。此外，小分子CDMO下半年排产情况上，绍兴一期产能600立方米能够满足公司小分子CDMO未来2-3年的增长，产能利用率2022年不是马上到很高的程度。从小分子CDMO项目角度看，公司处于项目课题主导的过程，课题处于临床阶段或者交付后等待获批阶段。从小分子CDMO业务增速来看，这个板块收入端未来一到两年保持30-40%增长速度。

总体来说预计下半年的利润情况会逐步改善

康龙化成中报显示，公司2022年上半年实现营业收入46.35亿元，同比增长41.06%。毛利16.23亿元，同比增长36.02%。经调整非国际财务报告准则归母净利润8.12亿元，同比增长24.67%。

在被提问到“Q2对利润影响的因素在Q3是否有改善”时，公司表示，保本理财产品的公允价值变动的影响下半年不会存在。国内临床研究服务板块随着疫情管控向好，下半年会有改善。欧美通胀对海外成本端的影响会持续，但随着收入提升影响会减少。总体来说预计下半年的利润情况会逐步改善。

资本开支分布体量上未来1-2年主要是在实验室服务与小分子CDMO服务

在对于未来的战略规划上，公司表示，实验室服务是公司的发展核心业务，未来3-5年，公司将进一步巩固和强化小分子研发服务领域的领导地位，继续建设临床开发一体化平台，继续加速建设大分子和细胞基因疗法服务平台。

此外，在3年内资本开支的计划上，据公司介绍，从资本开支分布体量来看，未来1-2年主要是在实验室服务与小分子CDMO服务。实验室服务今明两年更多一些，小分子CDMO明年开始，预计要提前2年规划建设绍兴II期。CGT服务平台在海外有一定服务规模基础上，公司将按照业务的进展进一步扩充利物浦基地的产能。未来也会考虑国内CGT的布局，但预计该部分在公司的CAPEX占比不会很大。海外小分子CDMO英美布局已经初步建立，英国和美国的工厂有一定的改造需求，但预计CAPEX占比不会很大。现在英国和美国的工厂均有预留空间，公司亦会按照业务的进展逐步扩充产能。

绍兴一期产能600立方米能够满足公司小分子CDMO未来2-3年的增长

对于全球新药研发投入的趋势，公司认为，虽然也看到一些biotech客户因为现在的融资环境放缓，在研发管线上有一定的收缩，但是公司大部分客户的资金储备还是比较好的，他们的策略更多是继续全速推进研发工作希望能达到下一个里程碑。同时，我们也看到更多新startup的成立，这些startup也为公司的业务带来更多的机会。大型药企一方面在继续通过和CXO的合作推进他们的内部研发项目。

在小分子CDMO下半年的排产情况，产能利用率方面，公司表示，绍兴一期产能600立方米能够满足公司小分子CDMO未来2-3年的增长，产能利用率2022年不是马上到很高的程度。从Q2开始，公司已经很好的吸收产能相关的固定成本投入，未来是持续改进的过程。从小分子CDMO项目角度看，公司处于项目课题主导的过程，课题处于临床阶段或者交付后等待获批阶段。从小分子CDMO业务增速来看，这个板块收入端未来一到两年保持30-40%增长速度。

对于新业务CGT方面的问题，公司则表示，新业务海外CGT布局，短期会影响利润率。但是随着业务端收入慢慢增加，亏损会逐渐收窄。公司对短期的利润波动不太担心。自2021年开始公司在英国的基因治疗CDMO平台已承接外部订单，至今已进行或正在进行约20个不同服务范畴和阶段的基因治疗CDMO项目。