润迈德-B（02297）：产品放量助力收入再上台阶 研发完备重磅新品上市在即

时至夏秋之交，转眼2022年已经过去大半。今年以来，“黑天鹅”事件频发， 全球经济下行压力显著增大，资本市场的波动亦较往年更为剧烈。

身处资本寒冬之中，投资者的策略抑或需要由“牛市赚钱”转变到“熊市赚股”上来，长期持有优质标的并静待下一轮景气周期的到来。

以医疗器械板块为例，当手术机器人成为各大企业追逐的方向之后，谁能推出潜力、重磅产品，谁便能占领市场、兑现业绩。而投资者趁此市场低迷之际积极做多相关潜力标的，自然也就能赚到股。

基于上述买卖逻辑，手握2款重磅产品（caFFR系统、caIMR系统），并着力打造中国首个可以自动化经皮冠脉介入诊疗（PCI）全流程心血管介入手术机器人的润迈德-B（02297）显然是一家不可忽视的公司。

智通财经APP注意到，日前，润迈德披露了其上市后的首份中绩。公告显示，上半年润迈德实现收入5190万元（人民币，单位下同），同比提升17.7%；毛利4483万元，同比增加16.9%。

核心财务数据稳步增长，而更需留意的是润迈德的caIMR系统有望于今年Q4实现商业化落地；此外公司的FlashBot血管介入导航手术系统也已处于设计阶段，预计将于2024年面世。换言之，润迈德即将迎来业绩爆发式的新阶段。

中报业绩温和放量

通览润迈德的中报“成绩单”，稳健和增长可谓是“主旋律”。

收入端，润迈德营收增长17.7%至5190万元。分产品来看，现阶段润迈德的收入均来自caFFR系统的销售收入。报告期内，公司通过销售FlashAngio caFFR系统实现收入743.3万元，销售相关耗材FlashPressure caFFR压力传感器实现收入4417.2万元。除此以外，公司的安装及培训服务亦带来少量收入。

收入温和放量的同时，润迈德的毛利亦跟随走高。上半年，润迈德实现毛利4483万元，同比增加16.9%；毛利率为86.4%，与去年同期基本持平。

核心财务数据表现平稳，与此同时润迈德亦在积极控制成本。财报显示，上半年润迈德的销售费用、一般及行政费用分别为3245.4万元、4715.4万元，同比分别减少了29.2%、21.6%。耐人寻味的是，同期润迈德的研发费用则升至2795.1万元，较去年同期增长了254.1%。

另外，截至6月30日润迈德的现金及现金等价物为5.19亿元，充裕的现金流为公司穿越资本寒冬、兑现长期价值提供了有力的保障。

而就商业化进度来看，截至2022年6月末，润迈德已建立了由125名国内分销商组成的庞大分销网络，覆盖21个省、4个自治区及4个直辖市的1000多家医院；此外，润迈德已累计向超过350家医院销售并安装了caFFR系统，在中国已有超过850家医院使用过公司的caFFR系统，同时其已完成中国超过450家医院的采购审批程序。

既有caFFR系统珠玉在前，依靠润迈德庞大的销售网络，有望于年底上市的caIMR系统预计将很快打开市场。据悉，caIMR系统是全球唯一一个已完成确证性临床实验的微创IMR测量产品，或将成为检验微血管阻塞的创新功能学金标准，并有望成为全球首个获准进行商业化的微创IMR系统。截至6月30日，润迈德就caIMR系统已持有4项重要专利和3项重要专利申请。

加码研发拉升价值曲线

在智通财经APP看来，相比于即期的业绩，润迈德更大的看点还在后头。

众所周知，手术机器人应用广泛，细分赛道如腔镜机器人和骨科手术机器人均已较为成熟。比如，腔镜领域长出了“达芬奇”（直觉外科公司）这样的庞然大物；骨科也跑出了史赛克、美敦力等头部企业。

相比较而言，血管介入还处在早期发展阶段。据了解，血管介入发展仍处于早期的原因主要有二：其一，介入手术是一个新兴的手术类别，在最近十年才快速崛起；其二，血管介入手术机器人的研发结合了影像学、材料学、机器人技术，且属于医疗器械，受到法规的严格监管，需要大量的临床验证，因此技术门槛及市场准入门槛均较高。

但即便如此，以潜在的市场发展速度来看，血管介入手术机器人预计将是所有细分类别中增速最快的一支。根据公开数据，2020-2026年全球泛血管手术机器人市场的年复合增长率有望达到92.6%。

行业兼具高壁垒、高成长性的特点，这对于参与者而言无疑是一个巨大的利好。更为关键的是，回看润迈德自身，公司亦通过不断地加码创新来巩固优势。

诚如前文所述，今年上半年，润迈德继续加大对于研发的投入，相关支出增幅超过2倍。

或许正是得益于公司对于研发的重视，今年来润迈德在研发层面取得了诸多进展。

按时间线逐一来看，今年2月份，润迈德Flash RoBot血管介入导航手术系统进入动物实验阶段，并成功通过首个动物样品实验。3月，润迈德在中国完成caIMR系统的确证性临床试验，116位受试者入组；同月，韩国顶级医院三星医疗中心Joo Myung Lee教授团队发表研究文章，证实caIMR系统能够精准预测ST段抬高型心肌梗死（STEMI）患者PCI术后微血管阻塞，为患者带来更高的预后评估价值。

随后，润迈德向NMPA提交caIMR系统的确证性临床试验结果以取得监管批准，而这也意味着公司的caIMR系统按下了商业落地加速键。

而在5月举行的全球顶级心血管介入学术会议EuroPCR上，中国医学科学院、复旦大学附属中山医院葛均波院士在会上公布了由润迈德支持的Flash III的临床试验结果。研究显示，润迈德caIMR系统的检测准确度高达93.81%，且相较导丝IMR具有极高的一致性、敏感性和特异性。

超高的测量一致性，意味着caIMR系统可替代导丝IMR成为冠脉微循环定量测量的新技术，并开启临床非介入式冠脉微循环诊断的新纪元。

caIMR系统进展可喜，同时润迈德的血管介入手术机器人商业化时间亦渐行渐近。未来，caFFR系统和caIMR系统将作为功能性诊断模块的重要组成部分，集成在润迈德血管介入手术机器人上，成为血管介入手术机器人的“眼睛”，以帮助术者制定最佳诊疗策略。

回看资本市场表现，在重重压力下，今年全球股市波动加剧。不过正所谓“熊市赚股”，对于像润迈德这类成长型标的而言，此时或许正是可以“贪婪”些的时刻。