世界上最安全的美元资产正在遭抢购：RRP余额大部分时间超2万亿美元

数据显示，美联储隔夜逆回购协议(RRP)机制中的余额在夏季大部分时间超过了2万亿美元的水平，表明市场正在抢购这种美元资产，并认为它是世界上最安全的。

德意志银行策略师George

Saravelos表示，在同一时间段内，市场对“正常”美元的需求也在显著增加，彭博美元即期指数今年上涨了大约10%。但相比之下，投资者对RRP的需求堪称狂热，显示出投资者正被迫转向避险资产。这是在欧洲能源危机导致欧元和风险资产暴跌的背景下发生的。

Saravelos指出：“投资者目前在RRP中的余额超过2万亿美元，自去年这个时候以来增加的金额超过1万亿美元。”

他还称，从自上而下的宏观角度来看，RRP使用量的激增可以归结为投资者对安全的美元资产有着巨大需求。美联储的RRP工具提供了本质上是零存续期和零信用风险的抵押生息隔夜存款，可称为世界上最安全的美元资产。

当然，有些人认为RRP只是系统周围流动性的反映，创造了一种“溢出”区域，允许因资产负债表受限的银行无法处理的多余现金流入货币市场基金。该工具让包括货币市场基金在内的大型投资者可以将多余的现金隔夜存放在美联储并赚取利息。

随着美联储提高基准利率，货币市场基金一直渴望将现金投入该工具。与此同时，一些分析师预计，随着美国政府资助的实体(GSE)将资金分配给抵押贷款支持证券(MBS)的持有人，RRP的余额将会下降。

花旗经济学家Isfar Munir和Jason

Williams上周指出：“随着GSE在25日从RRP工具中提取现金以支付MBS，未来几天RRP使用量将会下降。”

但在Saravelos看来，RRP余额是流动性从其他资产抽离的标志。他认为，该工具的使用表明投资者的避险需求非常强烈。

他还表示：“如果需求仍然保持这么高的水平，将很难看到美元强劲和风险偏好疲弱的‘反风险平价’机制减弱。”