中金：资产弱势格局或延续，转机要等四季度，美股“不至于”再创新低

中金公司认为，8月以来资产弱势格局有可能延续，特别在9月，现金跑赢还会持续一段时间，股债黄金和大宗都难出现明显起色，转机可能要等到四季度。

此外，中金公司表示，在基准情形下美股“不至于再创新低”，认为近期逆转更多是预期跑得太快、而不是跑错了方向。另一方面，Jackson

Hole“纠正”了之前过于乐观的预期但也不会使得紧缩预期更强硬，因此：1）2.5%国债不现实（对应明年很快就降息）；2）3.5%国债也是阶段高点（加息终点还是3.5~4%）。美股由于此前反应滞后，因此有补跌意味。

展望9月，中金公司强调四个方面情况。一是紧缩路径：9月或再度加息75bp且缩表加速；但政策“上有顶、下有底”；二是通胀：继续趋缓，但大幅下行要到9月后；三是经济：维持韧性、盈利没预期差，缓解衰退担忧；四是季节性：9月仍是弱季节性；关注欧洲压力。

中金公司坦言，目前主要资产处在尴尬位置，短期在打破局势因素出现前，控制仓位依然是较好的选择，除非是已经明显跌出价值的资产，如3.5%以上美债或者14倍以下美股。1）美债利率：不排除最后一波冲高。2）美股：处于尴尬位置，短期或仍有压力。3）美元：维持强势。4）黄金：承受紧缩压力，不具备超配价值。5）大宗商品：弱需求下的压力继续。6）其他市场：欧洲衰退、紧缩、杠杆压力可能加剧。增长和杠杆脆弱的新兴市场依然值得关注。