近期，数字水泥网数据显示，内蒙古、安徽、贵州等地区水泥价格出现较为明显的攀升。其中，内蒙古乌兰浩特等地水泥价格每吨上调了60元-70元，P.O42.5散出厂报价达到每吨510元-520元。价格上调主要由于企业错峰生产执行较好，库存降至较低水平。此前，西部证券研报显示，“金九银十”是水泥行业传统旺季，行业有望出现较为明显的复苏。当前，水泥错峰生产好于往年，企业库存有所下降，价格逐步企稳回升。相关标的：海螺水泥(600585.SH)、冀东水泥(000401.SZ)、金隅集团(601992.SH)、华新水泥(600801.SH)。
去年11月见顶以来，水泥价格一路走低，需求下降明显，国家统计局数据显示，今年上半年，国内水泥累计产量为9.77亿吨，同比下降15%，产量创2012年以来同期最低水平。其中，6月水泥产量为1.96亿吨，同比减少12.9%。
“需求下降太快是今年水泥行业不景气的核心问题。”中国水泥协会副秘书长、数字水泥网总裁陈柏林表示，作为水泥行业的重要下游产业，房地产行业在今年上半年的景气度低迷，影响水泥需求持续走低，相关水泥企业面临去库存压力。
那么行业利润承压之势什么时候能够改善呢?陈柏林认为，从需求层面来看，下半年基建持续发力，随着重点基建项目的逐步落地，预计需求将有所恢复。但是由于房地产仍未企稳，地产对水泥需求拖累因素仍在，水泥需求可能会出现季节性回暖，增长幅度有限。
从供给面来看，整个行业正通过错峰生产等方式来降低库存。8月以来，全国多地继续增加错峰天数。辽宁、吉林、黑龙江三省陆续要求区域内所有熟料生产线自8月1日起停窑30天。山西、河北、山东、河南等地错峰停窑计划增加到20天，四川8月份停窑达到14天，贵州三季度停窑达到50天。
受此影响，部分地区水泥价格稳中有升。天风证券在研报中指出，上周全国高标水泥含税均价为417.28元/吨，环比上涨0.24%。根据数字水泥网统计，华北地区水泥价格开始推涨，京津冀地区水泥企业再次公布价格上调50-55元/吨。东北地区水泥价格保持平稳，辽宁沈阳、辽阳地区水泥价格涨后保持稳定，计划9月份继续执行错峰生产。
不过，值得注意的是，受水泥价格下滑、销售不及预期等因素影响，水泥行业上市公司上半年整体业绩不佳。但从二季度看，25家水泥行业上市公司中有18家净利润环比增长。下游基建、地产开工率回升，水泥需求有所恢复。
上半年25家水泥行业上市公司共实现营业收入2565.83亿元，相比上年同期的2257.79亿元增长13.64%；归属于上市公司股东的净利润约为211.86亿元，相比上年同期的271.57亿元下降21.99%。分季度来看，18家第二季度业绩环比好转。天山股份、冀东水泥、金隅集团、祁连山、宁夏建材、西部建设等9家水泥企业第二季度归属于上市公司股东的净利润比一季度均增加超过1亿元。
此外，近期机构也在扎堆调研区域水泥相关公司。8月29日，上峰水泥披露的投资者关系活动记录表显示，公司于8月24日接受了近百家机构单位和个人投资者调研，机构类型覆盖基金公司、证券公司、保险公司等。8月31日，宁夏建材披露，公司于前一日举行业绩说明会并接受国君证券、国海证券、中银国际证券、长江证券、摩根士丹利、UBS等十余家机构调研。8月26日，天山股份亦披露，公司于8月24日接受中金公司、海通证券、中银证券等10余家机构调研……
“七八月份需求环比逐渐恢复，但因高温、降雨等因素影响，当前仍处弱势；下半年的水泥需求将呈现一个稳步回升的态势，尤其在进入9月份以后是一个传统旺季。”对于下半年，天山股份在调研中表示。
国海证券表示，受宏观经济形势偏弱影响，前期市场需求将会缓慢复苏，部分地区如产能过剩较为严的区域价格调涨或将出现反复，但整体趋势上将会保持震荡上行为主。下半年，随着各地疫情防控形势好转，基建投入将持续加大，行业进一步加大错峰生产力度，水泥量价均有反弹基础。
天风证券认为，鉴于高温天气渐近尾声，企业错峰生产将会持续，后期随着市场供需关系好转，将支撑水泥价格恢复性上调。从中长期看，“双碳”+“双控”政策有望带动水泥行业供给格局进一步优化。
1)政策要求2025年标杆产能比重超过30%，未来行业2500T/D及以下规模产能有望陆续退出，总产能将收缩8.6%以上。
2)水泥行业未来有望纳入碳交易，碳税+减排改造加剧小企业成本压力，龙头竞争优势凸显，有望通过兼并收购进一步扩张，话语权增强，价格中枢有望逐步抬升，另一方面通过骨料等业务打造第二增长极。
多位业内人士均表示，水泥行业到了结构调整和绿色转型发展的关键时期，整个行业都在探寻出路。
相关概念股：
海螺水泥(600585.SH)：主要从事水泥及商品熟料的生产和销售。公司先后建成了铜陵、英德、池州、枞阳、芜湖5个千万吨级特大型熟料基地，并在安徽芜湖、铜陵和广东阳春兴建了4条12000吨生产线。
冀东水泥(000401.SZ)上半年，冀东水泥实现营业收入约168.45亿元，同比增长3.24%；归属于上市公司股东的净利润约为11.41亿元，同比下降7.08%。公司业务涵盖水泥制造、环保处置、技术服务、砂石骨料、矿粉、外加剂等业务。
金隅集团(601992.SH)：公司以水泥为核心，形成上下游配套的完整建材产业链。公司旗下产品广泛应用国家和京津冀重点工程，是北京奥运会场馆建设的绿色建材主供应商，是北京城市副中心工程建设的战略合作建材保障供应商和雄安新区建设重要的产品和服务供应商。
华新水泥(600801.SH)：公司涉足水泥、混凝土、骨料、环保、装备制造及工程、新型建筑材料等领域。
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