直击调研 | 宁德时代(300750.SZ)：Q3动力电池、储能、电池系统毛利率预计较上半年有所改善

9月7日，宁德时代(300750.SZ)在电话会议上表示，公司与客户友好协商的动力电池价格调整机制二季度以来逐步落地，随着动力电池系统价格调整到位、产能利用率提升及降本措施推进落地，公司动力电池毛利率较上半年略有改善。储能产品与动力电池商业模式不同，价格传导机制较慢，导致上半年毛利率较低，随着新项目价格调整逐步到位，储能产品毛利率较上半年也将有所改善。综合来看，电池系统毛利率预计较上半年有所改善。

Q3动力电池、储能、电池系统毛利率预计较上半年有所改善

关于公司三季度毛利率情况，宁德时代表示，公司与客户友好协商的动力电池价格调整机制二季度以来逐步落地，随着动力电池系统价格调整到位、产能利用率提升及降本措施推进落地，公司动力电池毛利率较上半年略有改善。

储能产品与动力电池商业模式不同，价格传导机制较慢，导致上半年毛利率较低，随着新项目价格调整逐步到位，储能产品毛利率较上半年也将有所改善。毛利率受上游的原材料价格波动影响。公司储能业务发展迅速，上半年收入达

127 亿元。项目的价格调整是公司与客户双方协商确定，公司将保持合理的毛利率水平。

综合来看，电池系统毛利率预计较上半年有所改善。

不会因与永兴材料(002756.SZ)终止合作协议影响锂矿开发进度

公司于 2022

年初与永兴材料(002756.SZ)成立合资公司，因项目筹建过程中面临的新情况，公司与对方友好协商终止协议。公司江西锂资源开发进度主要受采矿、选矿等环节影响，而非碳酸锂冶炼环节，公司先后取得探矿权、采矿权，业务进展顺利，且公司有多家碳酸锂冶炼产能合作方，不会因该事项的变动影响锂矿的开发进度。公司正根据矿产行业审批要求积极推进相关工作，在合法合规情况下实现尽快开采。

江西锂资源的布局除自采矿外，还有部分合作矿及权益矿，已经开始供应。公司在江西有锂资源全产业链布局，将根据资源布局和项目落地的具体情况选择合适的合作方式。

目前锂资源供给情况主要受上游资源开采环节的影响，而非缺少冶炼产能。冶炼作为加工制造环节，扩产进度较快，公司在江西和全国也有多家合作方。

公司储能国内客户包括业主方及集成商，国外与较多集成商有业务合作，如 Fluence 等。随着储能业务发展，新项目将越来越多。