直击调研 | 晨鸣纸业(000488.SZ):计划规划30万吨差别化纤维素纤维项目 下半年将继续全力压缩租赁业务规模

财经
2022
09/08
22:30
亚设网
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9月5日,晨鸣纸业(000488.SZ)在电话会议中指出,基于经济效益角度考虑,目前公司轮伐的木材主要是就地销售。公司下一步重点建设黄冈晨鸣二期项目,计划规划30万吨差别化纤维素纤维项目。晨鸣纸业称,理论上纸浆价格越高对公司越有利,但前提是浆价上涨能够在纸价上得到有效传导,目前,纸、浆价格出现了倒挂,因此公司认为未来纸浆价格下跌,对纸价影响有限。产能方面,目前受下游市场需求疲软影响,公司的产能利用率在80%左右,比正常情况下略低。此外,下半年公司将继续全力压缩租赁业务规模。下半年,公司计划处置一些担保方的资产,通过让担保方履行担保义务等多种方式回款。


未来纸浆价格下跌对纸价影响有限

据介绍,公司H1实现机制纸产销量分别为258/269万吨,实现营收167亿元,净利润2.3亿元。关于二季度平均纸价环比提升的情况下,公司Q2毛利率环比下降,晨鸣纸业称,受国际物流涨价等因素的影响,木片价格在二季度出现了一定幅度的上涨,导致自制浆的成本上涨,公司毛利率环比出现一定幅度下滑。

晨鸣纸业还提到,自制浆成本中,木片占比在50%-60%;能源占比在20%左右,配备生物质发电的化学浆中能源占比相对较低,在5%左右。受木片价格上涨影响,目前的生产成本上涨了500-1000元/吨

二季度末资产负债率较年初出现了一定幅度上涨,晨鸣纸业指出,受国内疫情反复的影响,国内市场需求不足,木片、化工等大宗物资原材料上涨未能向机制纸价格有效传导,导致公司二季度业绩不及预期,是资产负债率出现一定幅度上涨的主要原因。

晨鸣纸业表示,当前公司库存在20天左右。从今年整个上半年的产销情况来看,基本上销量大于产量,消化了部分库存。目前确实浆价比纸价要高,公司对个别小纸机也进行了限产、停产。从7、8月份的情况来看,虽然白卡价格出现波动,但公司占比最高的文化纸的价格相对比较稳定。从成本端角度来看,现在成本没有再继续上涨,尤其是阔叶浆,总体上7、8月经营情况相对稳定。此外,晨鸣纸业称,理论上纸浆价格越高对公司越有利,但前提是浆价上涨能够在纸价上得到有效传导,目前,纸、浆价格出现了倒挂,因此公司认为未来纸浆价格下跌,对纸价影响有限。

重点建设黄冈晨鸣二期项目,计划规划30万吨差别化纤维素纤维项目

产能方面,目前受下游市场需求疲软影响,公司的产能利用率在80%左右,比正常情况下略低。另外,由于各生产基地均配备了自备电厂,限电限产对公司的生产影响有限。据介绍,武汉晨鸣有两条产线,一条生活纸,一条文化纸。生活纸搬迁寿光,目前已经正式投产,将进一步增强公司盈利能力;文化纸机目前处于搬迁地址论证阶段。

晨鸣纸业谈及,湛江基地:纸产能225万吨、浆产能157万吨;寿光基地:纸产能330万吨、浆产能170万吨;江西基地:纸产能70万吨、浆产能20万吨;吉林基地:纸产能30万吨、浆产能18万吨;武汉基地:纸产能18万吨;黄冈基地:浆产能60万吨。公司下一步重点建设黄冈晨鸣二期项目,计划规划30万吨差别化纤维素纤维项目。同时,根据已投产的浆产能和热电联产的余量,还将规划配套部分包装纸和机械浆产能。

目前,公司拥有林地80万亩左右,主要集中在广东、湖南、湖北、江西等地,部分林地已经进入轮伐期,但是数量有限,不能满足公司各基地生产的需要,且木材的运输成本较高,基于经济效益角度考虑,目前公司轮伐的木材主要是就地销售

下半年公司将继续全力压缩租赁业务规模

晨鸣纸业称,目前来看,受疫情反复影响,Q3国内需求没有明显改善,相信国家会在二十大以后出台刺激消费的政策,预计Q4国内需求会有一定程度改善;下半年国际局势动荡将会持续,能源价格不会出现大幅度下降,海外供给端不会有明显的改善,出口行情将会持续。

投资者关心,“公司H1出口同比增加120%,主要供应国家和地区以及海外需求展望”, 晨鸣纸业答复称,受国际政治局势动荡的影响,国外尤其是欧洲部分造纸产能未能有效发挥,供给不足,是公司出口同比增加的主要原因,公司出口主要供给欧洲、南美、非洲、东南亚、中亚等地区。目前来看,下半年国际局势动荡将会持续,能源价格不会出现大幅度下降,海外供给端不会有明显的改善,出口行情将会持续。

融资租赁方面,目前融资租赁规模余额在75亿元左右,下半年公司将继续全力压缩租赁业务规模,公司现存的融资租赁款项,在类别上主要以政府平台、工业企业以及部分房地产公司为主,整体的风险相对可控,房地产公司都有较好的土地或物业的抵质押,且部分客户的实控人和大股东提供了担保。下半年,公司计划处置一些担保方的资产,通过让担保方履行担保义务等多种方式回款。

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