乐华娱乐暂缓IPO 高度依赖“王一博”成隐忧

演员李易峰因嫖娼被行拘，让“艺人翻车”的话题再次成为焦点。而另一边的资本市场上，“艺人经纪第一股”的上市之路，同样遭遇波折。

原计划在9月7日正式登陆港交所的乐华娱乐，突然在9月2日发布公告，决定延迟全球发售，暂缓IPO.市场声音普遍认为，乐华暂缓IPO的原因或在于估值过低。

李易峰“翻车”后，有投资者评论，如果乐华的头部艺人也如李易峰一般“翻车”，业务单一又高度依赖头部艺人的乐华娱乐如何为投资者带来持续、稳定的收益？乐华又如何保持对资本的吸引力？

乐华暂缓港股IPO

市场声音认为或因估值过低

9月7日，原本是乐华娱乐登陆港交所上市的日子，但临门一脚之际，乐华娱乐突然“刹车”。

今年3月，坐拥王一博、韩庚等“顶流”明星的乐华娱乐向港交所提交招股书；8月7日，通过上市聆讯；8月24日，开启招股；8月31日，完成招股。

但是，原计划在9月7日正式登陆港交所的乐华娱乐，突然在9月2日发布公告，决定延迟全球发售，暂缓IPO.乐华娱乐并未解释暂缓的原因，只提到“鉴于现行市况”几个字。

↑公告截图

据南方都市报报道，乐华相关人士回应称，受国际地缘政治、全球性通货膨胀反噬经济及疫情等因素影响，资本市场持续低迷，加之恒指持续下挫、新股大量破发，乐华娱乐经过慎重考虑，决定暂缓本次港股的IPO，并表示“这一决定得到了包括字节、阿里等原始股东的支持，后续安排视市场情况确定”。

但市场声音普遍认为，乐华暂缓IPO的原因或在于估值过低。此前，乐华拟在全球发售1.33亿股，其中香港发售股份1325.6万股，国际发售股份1.19亿股，另有15%超额配股权，发行价格为每股6.8~8.5港元。

艺人“翻车”成隐忧

高度依赖王一博的乐华如何吸引资本？

从招股书来看，乐华的主要收入来源是艺人管理业务，2019年-2021年间，该业务分别给乐华带来5.3亿元、8.08亿元和11.75亿元的收入，占总收入的比例高达84%、87.7%、91%，并且呈逐年上涨的态势。

尽管乐华艺人群体规模庞大，现有王一博、韩庚、孟美岐、吴宣仪等66名签约艺人及71名训练生。但艺人管理业务营收的大部分都来自头部艺人，尤其是当红艺人王一博。

红星资本局注意到，乐华从2019年-2022年4月，前十名艺人应占收入分别占同期总收入的74.8%、83.0%、85.6%及84.5%。而排名第一艺人应占收入分别占同期总收入的16.8%、36.7%、49.5%及56.8%，后两年几乎贡献了半壁江山。

招股书中，乐华明确表示对供应商B的依赖程度最大，上述时间段的采购金额累计高达5.63亿元。

而关于供应商B的信息指向其头部艺人王一博。乐华称，供应商B为其签约男艺人控制的实体，为乐华训练生计划的毕业生，该艺人合同有效期至2026年。红星资本局注意到，王一博与乐华披露合同期至2026年10月止相符合。

如今看来，高度依赖“王一博”，一边能为乐华带来业绩，而另一边也成了乐华的隐忧。如何保持对资本的吸引力，或许是乐华娱乐IPO的关键。

（文章来源：红星资本局）

文章来源：红星资本局