蔡嵩松举牌500亿芯片龙头！直言：逆势投资是痛苦的

当全球半导体产业进入下行周期，以重仓半导体股票走红的基金经理蔡嵩松选择逆势加仓。

根据卓胜微9月14日上午发布的公告，蔡嵩松管理的诺安成长混合于9月8日增持卓胜微51.95万股，使得该基金产品持有卓胜微股票占总股本比例突破“举牌线”，达到5.0065%。

受此消息影响，卓胜微开盘一度冲高上涨3.24%，随后股价回落。截至14日午间收盘，卓胜微上涨0.91%，报95.97元/股，总市值512亿元。

再次逆势加仓

9月14日上午，卓胜微发布公告称，公司于近日收到股东诺安基金出具的《简式权益变动报告书》，诺安基金于9月8日通过集中竞价交易增持公司股份合计51.95万股。

上述权益变动后，诺安基金持有卓胜微股票升至2672.21万股，占公司总股本的比例提升至5.0065%。卓胜微表示，本次股东权益变动不会导致公司控制权发生变更，也不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响。根据上述《简式权益变动报告书》，在未来12个月内，诺安基金不排除根据自身实际情况增持或减持其在上市公司拥有权益股份的可能。

上述股票的实际持有者为诺安基金旗下的诺安成长混合，蔡嵩松担任这只产品的基金经理。公开资料显示，诺安成长混合在2019年三季报跻身卓胜微前十大流通股股东之列，彼时持股47万股。尔后，诺安成长混合在2019年四季度大幅加仓至138万股，一举成为卓胜微第一大流通股东。截至2022年半年报，它是卓胜微第五大流通股东。

在此期间，A股半导体板块迎来长达两年多的“高光时刻”，但也遭遇延续至今的“寒冷时刻”。

以卓胜微为例，其在2019年6月登陆创业板，IPO发行价为35.29元。按前复权口径统计，其股价在2021年6月30日盘中达到新高339.28元，但此后一路下行，已较高点下跌近70%。

此外，东财Choice数据显示，诺安成长混合的净值已从2021年7月30日的高点2.6260元跌至2022年9月13日的1.4440元，累计跌幅为43.01%。

看好行业机会

逆势加仓勇气何在？从蔡嵩松在基金定期报告中分享的心得可窥知一二。

“现在还远未到担忧行业景气周期结束的时候。”蔡嵩松在诺安成长混合2021年报告中写道，“展望2022年，一方面，芯片行业缺货涨价可能会更加紧张，目前某些品类的芯片交期已经达到自2017年的峰值，并且还在不断延长；另一方面，自主关键技术即将突破。”

蔡嵩松行动很快，一季度便加仓了一众芯片龙头股，如韦尔股份、兆易创新、卓胜微、三安光电、沪硅产业等。他在诺安成长混合一季报中表示，“从半导体行业本身看，虽然因为疫情，行业供给和需求会受到一定程度的影响，但长期看，由科技创新带来的行业景气度不会轻易改变......我们不应该被当前市场的下跌所影响，不应该对产业的发展视而不见。我们的投资理念遵循产业投资，伴随产业的优秀公司成长，但不可避免的是，有些阶段市场会对一些扰动做出极致的反应，这时候就需要我们保持理性分析客观判断。”

二季度，A股半导体行情未有实质扭转。蔡嵩松在二季报中表示，二季度因疫情影响，芯片行业最大的下游应用消费电子面临较大压力。进入六月份跌幅有所收窄，但是依然没有恢复到去年同期的正常水平。虽然某些品类在电动车、新能源等下游拉动下有结构性的机会，但相比整个行业的疲软杯水车薪。在宏观环境相对友好的情况下，芯片板块真正的独立行情需要消费电子出现实质性的拐点，而这个时间点渐行渐近，但仍需观察，目前股价处于底部区间。

经营业绩下滑

在手机行业需求不景气的大背景下，卓胜微也难独善其身。今年上半年，卓胜微实现营业收入22.35亿元，同比下降5.27%；归母净利润为7.52亿元，同比下降25.86%。

卓胜微是国内射频芯片龙头，专注于射频集成电路领域的研究、开发、生产与销售，主要向市场提供射频开关、射频低噪声放大器、射频滤波器、射频功率放大器等射频前端分立器件及各类模组产品解决方案，同时对外提供低功耗蓝牙微控制器芯片。公司射频前端分立器件和射频模组产品主要应用于智能手机等移动智能终端产品。

展望后市，卓胜微在半年报中表示，预计随着疫情影响进一步降低，以及全球经济逐渐复苏，下游消费电子产品的出货量将有望回升，将驱动公司产品需求的稳定提升。5G的发展与应用和射频前端模组化趋势也将为公司发展提供新的业绩增长点。

值得注意的是，截至6月底，卓胜微的存货已从年初的14.76亿元升至18.18亿元，增幅达23.18%。“公司库存量增长主要系供应链规划，同时为新推出的产品增加备货所致，目前公司库存产品多为生命周期较长的通用型产品，公司将加快产品推向市场的速度，加强生产资源与市场需求的一致性，降低库存风险。”卓胜微近日表示。

蔡嵩松认为，“逆势投资是痛苦的，而重要的投资机会往往出现在市场出现重大分歧的时候。”公告显示，除9月8日加仓外，诺安成长混合已于7月8日至8月7日增持卓胜微30.43万股，买入价格为每股132.71元至134.99元。

（文章来源：中国证券报）

文章来源：中国证券报