中原证券：工程机械基本面触底 有望迎来估值修复

中原证券发布研究报告称，2022年8月挖机销量持平去年，出口增长迅速，占比提升到近50%。该行认为，今年工程机械随着基本面触底，有望迎来估值修复的投资机会。建议关注工程机械三大主机厂三一重工(600031.SH)、中联重科(000157.SZ)、徐工机械(000425.SZ)和核心零部件的上市公司恒立液压(601100.SH)，关注叉车两大龙头公司杭叉集团(603298.SH)、安徽合力(600761.SH)、高空作业平台龙头浙江鼎力(603338.SH)。

事件：据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2022年8月，共计销售各类挖掘机械产品18076台，与去年同期持平。其中，国内市场销量9096台，同比下降26.3%;出口销量8980台，同比增长56.7%。

2022年1—8月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品179,109台，同比下降30.9%。其中，国内市场销量109,470台，同比下降49.9%;出口销量69,639台，同比增长70.1%。

8月挖机销量持平去年，出口增长迅速，占比提升到近50%

2022年8月，共计销售各类挖掘机械产品18,076台，与去年同期持平。其中，国内市场销量9,096台，同比下降26.3%;出口销量8,980台，同比增长56.7%。

2022年7月挖掘机销量17939台，同比增长3.42%;8月挖掘机销量18076台，同比持平。7、8月份连续两个月出现持平或者微增长，表明工程机械行业已经基本有触底趋势，但在去年基数较低的情况下，仍没有出现明显的增长，表明行业需求仍然低迷，没有出现更积极的趋势。

8月挖掘机出口销量8980台，同比增长56.7%，出口的高速增长大幅对冲了国内销量的下滑。8月挖掘机出口销量占8月销量比例为49.68%，接近50%，出口占比逐步提高，这也表明了在国内需求低迷的情况下，挖掘机企业加大出口力度，开拓国外市场，并取得了较好的成果。

8月国内销量9096台，同比下滑26.3%。按吨位来看，8月大挖销量1308台、中挖销量1915台、小挖销量5873台，分别同比下降59.92%、69.80%、57.05%。2022年1-4月大挖累计销量7048台、中挖累计销量15415台、小挖累计销量45445台，分别下降32.6%、47.8%、12.8%。小挖需求好于中挖，延续了2021年以来的行业趋势。

地方政府加大落实保交楼、稳民生力度，地方专项债发行速度加快，工程机械需求有望迎来触底反弹

中共中央政治局7月28日召开会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。这是“保交楼”首次写入政治局会议文件。

8月份以来，“保交楼、稳民生”工作持续推进。住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。房地产企业作为保交楼的责任主体，积极处置资产、多方筹措资金，努力完成保交楼任务。地方政府为了防范房地产企业风险外溢，切实承担“保交楼、稳民生”的属地责任，帮助企业做好保交楼工作。多方协同发力之下，房企“保交楼”复工复产进入加速阶段。在房地产保交楼力度刺激下，工程机械需求有望迎来明显改善。

9月中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开国务院专题会议，听取两批工作组赴16个省份稳住经济大盘督导和服务工作汇报。李克强说，稳经济要靠市场主体，要在助企纾困同时，促进消费恢复成为主拉动力、更大力度扩有效投资，为市场主体创造需求、提振信心。加快重点项目建设，政策性开发性金融工具根据地方需求增加额度，上半年开工项目纳入支持范围，在今年后几个月形成更多实物工作量。运用阶段性财政贴息、研发费用加计扣除、政策性金融工具等，支持薄弱领域设备更新改造。

地方专项债提前加速发放，代表了政府稳增长的强烈意志。在房企保交楼、复工复产、叠加稳增长的驱动下，工程机械需求有望迎来触底反弹。

风险提示：基建、房地产投资增速不及预期;出口需求不及预期;行业竞争加剧;原材料价格继续上涨。