八大券商主题策略：估值处于历史底部！军工板块进入价值投资新时代 或有四大变化

每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

红塔证券：航空装备和军工电子板块在国防军工行业中表现较为突出

8 月份进入上市公司半年度报告发布期，2022 年上半年，国防军工行业整体营收为2328.84 亿元，同比增长8.51%；归母净利润186.68亿元，同比增长6.16%。目前来看，航空装备和军工电子板块在国防军工行业中表现较为突出，航空装备和军工电子板块的营收和业绩均保持增长趋势，且均贡献了整个行业较高的营收和业绩绝对值。主机厂作为产业链链长，自2021 年开始便有大额预收款入账，则代表产业链上游供应商将持续得到订单确认，例如上游电子元器件方面的振华科技、中航光电，中游的航电系统代表中航电子、机电系统代表中航机电等，因此我们认为包括航空发动机产业链在内的航空装备产业链将持续受益。

由于军工集团每年都有相应的任务及指标，目前疫情控制尚且稳定，从短期来看，三季度或许是全年业绩释放的重要季度，一方面军工企业将追回、补回二季度所落下的生产进度，另一方面，四季度将进入冬季且疫情仍存在不确定性，不排除全年任务提前于三季度完成的可能性。

天风证券：备战2023重大节点年！国防军工板块或有四大变化和机会

备战2023重大节点年，国防军工板块或有以下变化和机会：(1)板块细分行业的结构分化或将出现，航发、沈飞、导弹、国产化元器件四条产业链或出现产业链内共振，保持高景气或再次提速；(2)上述四条链关注新型号批产节点的突破，关注十四五中期续订，有望形成如2021 年的产业逻辑闭环(下游到上游)；(3)技术独占型企业估值或将与板块传统竞争企业区分，获得更高的中远期溢价；(4)军工行业2023 年有望出现疫后复苏，2023 或将出现高于2022 年的净利润增速。

建议关注：航发产业链——航发动力、航发控制、中航重机、图南股份、航宇科技、钢研高纳；沈飞链——中航沈飞、光威复材、中航电子、广联航空；导弹——振华风光、国光电气、国博电子、菲利华；国产元器件——紫光国微、振华科技、臻镭科技、思科瑞；技术独占型(新技术和市场垄断型供应商，与上述有重合)——湘电股份、国光电气、菲利华、铂力特、国博电子、华秦科技。

招商证券：军工行业估值处于历史底部 配置投资价值凸显

我们认为，目前军工行业估值仍处于低位，在行业景气度已得到全面验证的情况下，当前估值的军工行业具备较大的配置价值。建议关注：1)业绩增长符合预期，受益于国企改革，安全边际充足的标的：中航沈飞、中航西飞、中航高科、中航电子、中航机电、中航光电、振华科技、航天电器等。2)推荐航发产业链中具有垄断地位的中下游龙头，以及借助军民融合推进，成长速度快的上游高壁垒的材料供应商及外协锻铸件供应商：航发动力、航发控制、图南股份、派克新材、西部超导、钢研高纳、航亚科技。3)重视无人机赛道，国外订单强劲，国内逐步上量，激励机制到位：中无人机&航天彩虹。4)估值处于低位，PEG 合理的民企标的：广联航空、三角防务、宏达电子、鸿远电子等。

太平洋证券：军工板块进入价值投资新时代 需求爆发仍处于早期阶段

军工板块进入价值投资新时代，需求爆发仍处于早期阶段。我们认为，在当今国际环境下，军工产品需求处于爆发的初期，优质企业业绩增长潜力巨大，军工板块进入价值投资新时代。我国国防预算保持平稳较快增长，装备支出占比逐年提升。近年来，我国在绝大多数年份国防支出预算增速均高于GDP增速。我们认为，中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP增速。

目前军工板块市盈率(TTM)处于历史较低水平，未来随着军品订单的释放和业绩增长将进一步消化估值。我们认为，目前军工板块的估值水平已经极具吸引力，建议布局高景气赛道的龙头公司。聚焦景气赛道，把握优质成长。建议关注航空装备、飞行武器、新材料、信息化等领域，布局高景气赛道的龙头公司：航发控制、中航重机、西部超导、振华科技、紫光国微等。

东北证券：军工板块上半年业绩增速放缓 看好三季度业绩修复

军工板块上半年业绩增速放缓，看好三季度业绩修复。我们统计了申万军工板块124家企业中报情况，军工板块上半年整体实现营业收入2329.66 亿元，同比增长8.52%；实现归母净利润186.71 亿元，同比增长6.08%。整体来看，军工板块受疫情以及2021 年二季度高基数影响，上半年业绩相对平淡。我们认为，随着下半年军品快速交付以及新订单落地，板块有望实现业绩修复，同时叠加股权激励落地预期，军工板块目前安全边际较高。

我们认为2022年全产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增长逻辑展开。关注实战需求旺盛、型号具备深度阶梯层次、批产节点到来的下游主机厂及分系统；护城河深、配套能力强、规模效应显现的中游配套及制造；行业空间大、核心竞争力强以及国产化替代提速军工材料/电子；新型装备发展新趋势下的军工新科技；资产证券化五大方向。

东莞证券：军工行业2022年中报业绩基本符合预期 看好航天产业服务和北斗产业链发展

军工行业2022年中报业绩基本符合预期，子板块中航天装备板块业绩及合同负债实现大幅增长；航空装备和航海装备板块合同负债维持高位，两板块高景气依旧。中长期看，面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛有愈演愈烈趋势，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；从使用量角度，实战训练次数提升下教练机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链，商用方面，看好国产大飞机后续订单情况。另一方面，看好航天技术成果向商业应用的转移转化下，看好航天产业服务和北斗产业链发展。可适度关注新一轮航运船只更新换代，以及俄乌冲突下导致的油气运输船只供不应求情况。建议重点关注： 中航西飞、航发动力、中航机电、中国船舶、紫光国微、中航高科、钢研高纳。

兴业证券：展望2022年后半程！军工板块有望取得进一步的超额收益

我们对军工板块后续走势保持乐观。2022年为“十四五”第二年，行业需求仍按“十四五”规划按部就班推进。外部环境变化之下，不排除需求上修可能。国防和军队建设是国家战略安全、国民经济发展和民族复兴深入推进的基石。展望未来五年，围绕建军百年奋斗目标，军工行业需求饱满，A 股相关核心资产有望持续分享行业成长红利。建议充分重视军工行业比较优势，以长打短，优选标的。考虑到行业景气度与需求确定性优势，展望2022 年后半程，军工板块有望取得进一步的超额收益。

广发证券：看好军工板块2023年整体业绩上行空间预期提升

展望未来一年，国有企业改革(股权激励、提质增效等)、供应链改革(供应链外协外包、配套层级上升等)&专业化整合，特别是2023年产能扩产等的逐步落地，亦有望进一步强化板块年度业绩释放确定性及持续性预期。看好军工板块2023年整体业绩上行空间预期提升，叠加国有企业全年业绩释放确定性提升带来的板块整体估值上行，重点看好：供不及求+成本改善的航空发动机赛道、需求强劲+供给能力加速改善的精确制导赛道。

我们建议关注格局佳且顺应装备供应链改革的“格局标的”与业绩优良、成长稳定且风险较低的“白马标的”。竞争格局佳，一方面源自装备采购部门为“增性能、降成本”而遵循装备制造业固有科学规律持续推出的改革措施；我们强调供应链改革的核心不在于增加供应商数量持续降价，而在于精简供应层级增强效率。另一方面则源自赛道本身，例如，部分赛道因研发投入具有一致性及边际投入递减的特征，呈现护城河逐步加强特性；代表企业，前者如中航重机、钢研高纳、中航高科、航发控制，后者如紫光国微、航发动力、光威复材、菲利华等。市场亦应关注偏“白马”属性的如鸿远电子、中航光电等。

当前配置策略，我们建议在“格局标的”、“白马标的”中优选未来3-4 个季度业绩估值匹配度佳、两年维度空间较佳且顺应供应链增效改革标的。具体赛道，当前应重点关注板块内航空发动机、精确制导、电子对抗、天基遥感等，且预期2022 年业绩端仍有望实现较快增长趋势的重点个股：紫光国微、光威复材、航发动力、中航重机、鸿远电子、钢研高纳、睿创微纳、菲利华、航天电器、中国船舶。

（文章来源：东方财富研究中心）

文章来源：东方财富研究中心