华润三九：有望年底前完成昆药集团并购 看好“银发市场”和康复慢病领域

9月16日，华润三九(000999)发布两则投资者关系活动记录表，公司于9月13日-14日以电话会议的方式举行分析师会议，中信建投、中信里昂、嘉实基金等证券、投资机构分析师参与。公司就投资者提出的昆药集团整合、自我诊疗市场、中药配方颗粒等问题进行详细解答。

华润三九主营核心业务定位于CHC健康消费品和处方药领域，产品覆盖领域广，产品线丰富。CHC健康消费品业务覆盖了感冒、皮肤、胃肠、止咳、骨科、儿科等近 10 个品类，其核心产品在感冒、胃肠、皮肤、儿科、维矿、止咳和骨科用药占据了较高的市场份额；处方药业务则聚焦肿瘤、心脑血管、消化系统、骨科、儿科等治疗领域，多个产品位居国内市场前列。

看好“银发市场”，并购昆药集团有希望在年底前完成

有投资者质疑并购昆药集团是否与公司战略相匹配？公司表示，目前昆药整合工作在按照时间表有序推进，希望在今年年底前完成并购。本次交易构成公司重大资产重组，相对需要时间较长，争取11月前后完成交易。公司对昆药项目非常看好，昆药的并入有助于华润三九进一步巩固CHC行业领导地位，也有助于提升公司在中药领域的排名。

公司评估业务价值的时候，在立足于现有业务的存量价值的同时，更重要的还是看未来业务长期的发展潜力和价值。公司基于未来盈利预期做了估值分析，采用了多种估值方法，总体认为收购昆药集团符合公司战略方向，昆药集团有很好的战略价值，现有业务基础较好，未来发展潜力较大，和三九在业务上有非常强的协同效应，我们认为目前溢价率在合理水平，期望未来整个业务发展的潜力能够不断释放出来。

由于中国人口老龄化趋势明显，银发健康浪潮涌现，预计未来10年里将约有6亿人群成为此领域的核心客户，未来市场可观。公司表示，康复慢病领域是重点战略之一，通过原有的圣火业务以及目前拟并购的昆药业务，共同开拓康复慢病市场，致力于成为康慢领域的领导者。

自我诊疗为核心业务，市场份额有望扩容

华润三九表示，自我诊疗业务是公司的核心业务，公司观察到自我诊疗市场明显变化趋势有几点：

第一、自我诊疗市场的边界不断延伸，从过去的治疗领域延伸到前端的预防、轻问诊，后端延伸至康复领域以及康复相关的产品与服务。

第二，消费升级趋势，消费者愿意选择更优更好的产品。

第三，分级诊疗制度的实施促使处方外流趋势更加明显。

第四，数字化趋势。疫情加速了线上平台的发展，线上业务呈现良好发展态势。

第五，预防保健趋势。

公司认为，自我诊疗领域的市场份额在未来的5-10年将不断扩容，CHC作为公司核心业务，目前公司的资源投放也有所倾斜。因此在确定CHC作为公司核心业务后，公司成立了CHC事业群，下设OTC事业部、专业品牌事业部、大健康事业部和康复慢病事业部，分别捕捉家庭常备用药、消费升级、预防保健和康复慢病市场。希望成为CHC领域的引领者。

此外，自我诊疗领域中还包含医药器械、医美、康养等业务，公司会持续观察，目前并未涉足相关领域。我们希望在公司具备前述细分业务的相应能力或者有合适标的前提下，才会考虑介入这些领域。

配方颗粒业务仍在切标中，尚未有无序竞争情况

配方颗粒业务现有国标品种数量约有 200 个，满足临床需求还需部分新省标品种配合。目前公司在各省备案工作持续推进，但转换期各省政策差异较大，推进速度受到影响。国标在各省均可备案，省标在省份间差异较大，目前各省品种已备案数量有差异。公司重点推进广东省标互认省份的备案工作，希望到 9 月底能有更多省份可实现销售正常化。

因目前仍在切标过程，价格成本及其毛利额、净利率等情况相对复杂。现有完成切换地区价格提升幅度好于预期，提升幅度可覆盖成本上涨，但预计毛利率有一定幅度下降，毛利额有一定提升。仍需等到更多省份终端完成切标，观察后续数据变化。

关于配方颗粒业务的竞争者，华润三九表示配方颗粒业务对全产业链要求较高，虽然单个品种门槛不高，但如果要做到几百个品种，对产业链的管理要求、投入要求较高。目前尚未看到无序竞争的情况出现，之前各省放开部分区域试点，很多试点企业并没有达到预期的高速发展。预计未来配方颗粒市场会有新厂商加入，但竞争格局会维持良好。

除此之外，9月17日晚间，华润三九(000999)发布公告称，公司董事会于2022年9月16日收到董事刘旭海提交的辞职报告，由于工作变动原因，刘旭海提请辞去公司第八届董事会董事、董事会审计委员会委员职务。刘旭海辞职后不再在本公司担任职务。此次董事辞职不会导致公司董事会成员低于法定最低人数，不会影响公司董事会正常运作。

（文章来源：读创）

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