直击调研 | 中国移动(600941.SH)：2023年起资本开支不再增长 预计提速降费对公司不存在重大影响

9月21日，中国移动(600941.SH)在路演活动中指出，到2023年，以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上。公司相信ARPU未来能够稳步增长。中国移动预计，提速降费对公司不存在重大影响。值得一提的是，资本开支方面，2023年起资本开支不再增长并呈现逐渐下降的趋势，三年后资本开支占收比降至20%以内。中国移动判断，云市场会逐渐向头部聚集。目前，中国移动云能力中心82%的员工都是核心的技术研发人员，公司有一个其他服务商不具备的优势，就是云的算力下移和云的算力上移。此外，结合国家经济形势，公司认为未来三到五年整个政企市场还会保持良好的增长。公司正在研究如何细分政企产品的成本、如何明细化核算，但确实难度很大。

2023年起资本开支不再增长并呈现逐渐下降的趋势

在4G升5G的渗透率已经较高的情况下，中国移动展望个人用户ARPU的走向时谈及，ARPU未来增长的趋势主要基于以下三点。

第一，目前4G升5G的红利还没有完全释放，5G终端渗透率仅占50%左右，与4G发展同期相对比，终端渗透的延后性是非常明显的，受此影响4G升5G的红利还没有完全释放出来。

第二，通过产品和权益的填充，对ARPU的价值拉动非常明显，上半年权益收入增幅已经达到119.6%。目前客户和生态的认可度越来越高，公司也将打造权益2.0，整合更多广泛的生态，既直接提升客户价值，又通过视频等生态的引入，实现流量的增长，间接实现价值提升。单独就产品而言，公司打造了十二项客户规模过亿的产品，整个产品的收入增幅在50%到60%不等，保持这个增速完全能够进一步拉动和提升ARPU。

第三，整个行业的发展空间非常巨大，现在生产生活、社会治理等对数字化的需求非常多，公司都有所布局，流量等业务还会有进一步增长。综上，公司相信ARPU未来能够稳步增长。

关于资本开支，2020-2022年为投资高峰，2022年也是三年投资高峰的最后一年，如无重大特殊事项，2023年起上市公司资本开支不再增长，并呈现逐渐下降的趋势，三年后资本开支占收比降至20%以内。

就投资者关心的分红率问题，中国移动表示，派息有几种不同的方式，一种是讲绝对额，每股多少钱，2019年-2021年公司也采取过这种方式，但主要由于那几年公司的利润有所下滑，公司希望确保每股的收益有所增长，能让投资者心里有底。另一种就是讲派息率，从去年开始公司的利润进入了新的上升通道，这个时候公司就按派息率来，2021年派息率为60%，2022年派息率较2021年进一步增长，到2023年，以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上，这样就能够确保派息率的增长和利润的增长共同作用，为股东创造更大的价值。

公司认为未来三到五年整个政企市场还会保持良好的增长

据介绍，5G专网的收入结构主要包括三部分，一是通信流量费，二是功能费，三是系统集成费。公司做5G行业应用更希望把功能费、集成费这块做大，因为功能费、集成费做大，说明公司的应用真正是嵌入到客户的生产流程里面了，否则还是个管道商。

就收入是一次性的还是未来可持续以及成本的问题，中国移动指出，5G专网的项目尤其工业项目都是一期一期往下滚的，如果第一期不卡位，后续很难再拓展。当期的项目可能是一次性收费，是“草本”，但后续还能有持续性的服务收入，是“木本”。结合国家经济形势，公司认为未来三到五年整个政企市场还会保持良好的增长。公司正在研究如何细分政企产品的成本、如何明细化核算，但确实难度很大。因为通信行业全程全网特点，特别是现在政企的策略是“网+云+DICT”，很多场景是融合到一起的。融合的解决方案中，直接成本好算，但公共的成本如何分摊、按什么原则能够科学合理地分摊，比较难确定一个标准。

提速降费的压力方面，今年提速降费是对中小企业的宽带和专线平均资费较去年再降10%，公司做了一些静态测算，影响相对较小，但是覆盖的客户面很广，对整个社会的正面作用会很大。回顾这几年提速降费，公司认为，提速降费提的是企业的运营效率，降的是社会总成本。

中国移动认为，通过提速降费，促进了整个国家消费互联网的发展，企业也通过降低资费薄利多销，同时促进自身业务的快速普及、快速增长。现在更多的是提倡精准降费，从提速变为提质、从全面降费变为针对特定群体降费，预计对公司不存在重大影响。

云市场会逐渐向头部聚集

移动云上，公司对云市场有一个判断，云市场会从原来百花齐放的状态逐渐向头部聚集。未来中国市场上大的云厂商可能也就是四五家的规模，而且从北美的市场情况看，也是基本这么一个状态。同时公司也看到，客户不太可能只用一家云厂商，因为客户也希望在“多云”的状态下保证安全。

关于移动云如何盈利的问题，中国移动表示，首先，公司的收入口径卡得很严，硬件、通信相关的收入都没有算到云的收入里面，中国移动有很多业务的协同，产生的收入中计入云的收入是小口径的。其次，从整个云市场的情况看，当投资和收入之间的比值达到大概0.5左右，才能实现利润平衡。中国移动分析云服务商投资和收入之间比值，总体上都是逐渐下降的趋势。

再次，从云业务的发展来讲，要盈利一是做规模，二是PaaS的收入占比一定要提升，因为卖计算存储是资源投入型的，通过超分(将物理机用虚拟化系统平台划分成多个虚拟机，以求最大限度利用资源的一种方式)来实现收入的增长，但是更多的收入是需要加大PaaS收入的比例，是纯的服务型收入。

最后，公司还有一个其他服务商不具备的优势，就是云的算力下移和云的算力上移，算力的下移是解决算力的近场问题，算力的上移是解决终端的轻量化问题，将来无论是家庭还是办公的云电脑化，把算力上移到云端的趋势会越来越明显，公司庞大的个人和家庭客户体量，是支持对云手机和云电脑的推广的，这恰恰是其他云厂商不具备的比较优势。所以，公司认为从整个市场的情况和客户需求转变的角度来讲，中国移动有能力实现云业务规模拓展和盈利水平提升。

目前，云能力中心82%的员工都是核心的技术研发人员，同时公司也在通过科改的方式引入相应的高端人员、领军人物，进一步提升公司自研的能力水平。