新开源(300109.SZ)3个月大涨139% PVP供不应求将持续多久?

近期，超130家机构投资者密集调研的国内最大聚乙烯吡咯烷酮(PVP)供应商新开源(300109.SZ)，让投资者赚的盆满钵满。

从二级市场表现看，自4月27日市场筑底反弹以来，新开源如同脚踩风火轮，其股价从最低的11.01元/股一路攀升至9月26日收盘价27.98元/股，累计涨幅高达139.1%。不仅走势不受市场萎靡影响，还走出了一波独立上涨行情。

新开源如此暴涨的背后，一方面是PVP供不应求甚至订单排队到明年，另一方面是原材料价格下跌，产品价格达到历史高点，仍有上涨趋势，PVP生产企业盈利状况也迎来历史高光时刻。

新开源董秘表示，去年同期公司PVP系列产品的平均价为5万元/吨，随着去年原材料BDO价格的上涨，产品价格逐步上调至如今平均价格8万元/吨。这已经是历史最高价格了。

Choice金融终端显示，2021年BDO价格大幅上涨，华东市场主流价最高涨至31000元/吨，受下游需求疲弱影响，2022年BDO价格逐渐回落至8月中旬年内低点9900元/吨，近期BDO价格略有反弹至9月23日主流价格为14250元/吨。然而PVP价格并未随之下跌而是向上攀升。

对于PVP价格上涨，业内普遍认为，一方面是欧洲能源危机PVP供应量减少，大量海外订单流向国内，导致国内供应紧张;另一方面在新能源领域应用规模快速增长，供需矛盾加剧，产品供不应求。

据悉，聚乙烯吡咯烷酮(PVP)是由N-乙烯基吡咯烷酮(NVP)在一定的条件下聚合生产的非离子型高分子化合物，作为助剂、添加剂、辅料应用在医药、纺织、化工、饮料、日化等多个领域得到应用，按产品要求PVP可分为工业级、化妆品级、食品级和医药级四种。

从供给端看，全球PVP行业供给端集中度高，欧美厂家产能占比约60%，主要生产企业包括德国巴斯夫、美国亚什兰、中国新开源，其中巴斯夫拥有产能2-3万吨/年，为全球第一大PVP生产企业，占比超过30%。

9月12日，巴斯夫发布公告称，其生产前体GBL装置遭遇不可抗力，导致其所能供应的吡咯烷酮以及PVP产品的能力大幅降低。

招商证券认为，今年以来，PVP行业供需关系持续趋紧。此次巴斯夫PVP宣布不可抗力，将对全球供给带来较大冲击，大量海外PVP订单涌向国内企业，同时国内PVP进口商逐步转向国内企业采购，将导致PVP供需紧张矛盾进一步加剧。

从需求端看，在传统领域方面，PVP目前的主要应用领域集中在日用化工和医药行业，未来这两个行业将继续带动主要的PVP稳步增长且需求刚性。

新能源领域方面，在锂电池行业，PVP可用作锂电池电极的分散剂和导电材料加工助剂;在光伏行业，PVP作为分散剂可用于生产高质量的正极银浆用球形银粉、负极银浆用片状银粉以及纳米银颗粒等。

据国联证券测算，2022年，锂电池、光伏银粉对PVP的潜在需求量分别为1.16、0.20万吨，预计到2025年将分别增加至3.31、0.40万吨。2022年、2023年、2024年全球PVP预计存在0.08、0.07和0.26万吨的供需缺口，主要受新能源电池及光伏装机量增加带来新的PVP需求放量。

那么PVP行业这种供应紧张的局面持续多久?新开源董秘表示，一方面，明年二季度我们将有2万吨产能投产，届时公司PVP将达到3万余吨;另一方面要看欧洲产能何时恢复，半年之内欧洲产能恢复有一定的难度。

投资机会上，招商证券建议重点关注：1)新开源，公司是国内PVP行业龙头，现有PVP产能1.4万吨/年，国内市场份额超过50%，在建产能2万吨/年预计明年二季度投产，最为受益;

2)联盛化学，公司拥有GBL产能2.1万吨/年，主要自用于生产ABL产品，ABL主要应用于农药用原料、维生素B1产品及医药。