直击调研 | 南网能源(003035.SZ)：分布式光伏业务主要针对工商业用户 包括东风日产、广汽本田、美的等大型企业

9月29日，南网能源(003035.SZ)在接受调研时表示，上半年公司建筑节能业务规模持续扩张，工业节能和建筑节能的毛利率同比均有所上升。目前公司分布式光伏项目从决策到开工建设通常需要

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个月，在运营项目主要集中在南方电网五省区域，其项目装机容量占比约70%。公司开展的分布式光伏业务服务过的客户包括东风日产、广汽本田、美的、可口可乐、TCL等大型企业。未来公司将优先选择经济发达、优质工商业用户集中、光照条件好的区域开展分布式光伏业务。

2022年上半年公司工业节能和建筑节能的毛利率同比均有所上升，原因在于2021年下半年公司关停了部分低毛利率的余热发电项目，以及上半年投产的分布式光伏项目转固后运营期的折旧成本略有下降。上半年公司建筑节能业务规模持续扩张，新增项目如长沙南站智能车站合同能源管理项目、广船国际有限公司智慧空压站合同能源管理项目等陆续于2021

年下半年及本报告期投产运营。近年来，公司积极开拓西南、华东、华北、华中等区域优质资源，业务目前已覆盖全国。目前在运营的分布式光伏项目主要集中在南方电网五省区域，其项目装机容量占比约70%。未来将优先选择经济发达、优质工商业用户集中、光照条件好的区域开展分布式光伏业务。

据公司介绍，工商业分布式光伏在并网过程中需结合客户的用电情况以及其未来的用电规划等因素综合判断。目前电网的并网条件中暂无配置储能的要求，但有部分地方政府例如山东、河北、浙江诸暨等地发布相关文件，要求分布式光伏需按政策要求配置一定比例的储能。一般来说，分布式光伏项目从决策到开工建设一般需要

1-2 个月。项目通过决策后，公司还要与客户就合同相关条款进行谈判，在签订 EMC 合同后开展EPC 招标，招标完成后方能进场施工。

南网能源目前开展的分布式光伏业务主要针对工商业用户，项目涉及汽车制造、家电、烟草、造船、机械重工、生物制药、食品加工、仓储物流等多个行业，服务过的客户包括东风日产、广汽本田、四川长虹、美的、可口可乐、TCL、海信等大型企业。光伏发电项目的主要资金来源包括公司自有资金、金融机构贷款以及

IPO 募集资金等，公司2021年带息负债平均融资成本略高于4%，预计2022年全年公司带息负债平均融资成本略低于4%。

随着政策对农光用地的收紧，大型电站接网消纳的受限以及用电大省工业用户对绿电的刚性需求，分布式光伏领域的竞争会更加激烈。此外，在多方政策推动之下，各大发电集团以及相关央企纷纷加大分布式光伏的开发投资力度，而创维、TCL、海尔、万和等家电企业也跨界光伏赛道，分布式光伏项目的投资正呈现逐年攀升的趋势。对于分布式光伏电价费用，公司表示，将根据客户的需求和偏好采取不同的定价方式。而客户自用的电量部分，公司将与其协商确定电价折扣率，普遍给予客户的电费价格折扣在80%至90%。

未来，公司将适度开发资源综合利用业务，选址将在可再生能源发电补贴压力较小的地区、光照条件好的地区，适度开发具备稳定热用户、可落实补贴的生物质热电联产项目，有序布局水光、林光、农光等多种应用模式的新能源综合利用项目。公司也将研究跟进生物质燃气、液体燃料等生物质非电利用。