富国银行：预计派拉蒙环球(PARA.US)EBITDA将承压 大砍目标价至19美元

周二，富国银行分析师Steven

Cahall发表研报，将派拉蒙环球-B(PARA.US)评级从“增持”下调至“持有”，目标价从40美元下调至19美元，并指出，其对线性媒体生态系统和财务状况感到担忧。

Cahall表示，尽管流媒体业务推动了增长，但该公司业绩仍有可能陷入“谷底”，该行目前的基本预测是EBITDA将出现下降。

Cahall指出，派拉蒙环球利用包括《黄石》、《壮志凌云》系列电影、《海绵宝宝》和体育节目在内的内容，在第三季度末实现4600万的订阅用户，这给该行留下了深刻印象。然而，线性媒体生态系统似乎正在“崩溃”，该公司可能面临业绩方面的压力。

“不久前，很多流媒体股似乎都能实现(直接面向消费者)的转型，因此基于(分部加总法，SOTP)估值，这类股都得到了较高的市盈率，”Cahall在报告中写道。

但该分析师表示，由于线性媒体生态系统的压力和流媒体行业的竞争格局，低于100亿美元的流媒体业务“很可能仅有10-15%的利润率，因此，除去规模最大的公司，线性媒体到流媒体的转型对所有公司来说都应以较低的市盈率估值”。

Cahall表示：“由于对整个行业线性媒体生态系统的负面看法，我们现在认为，派拉蒙环球的EBITDA将低于2019年的水平，预计2022-27年的平均EBITDA约为35亿美元。”该分析师认为，派拉蒙特环球的股价应是长期EV/EBITDA的7倍，在当前这个市场上，该股既不便宜也不昂贵。

最后，该分析师表示，派拉蒙环球可能会面临“更艰难的选择”，尤其是如果线性媒体生态系统和前景如该行的预期发展的情况下，该公司可能不得不提高流媒体的价格，这可能会影响其用户数量，并使用户流失率上升，或最终不得不以合并的方式与其他媒体巨头竞争。