法巴：首予赣锋锂业(01772)“买入”评级 每股合理值75港元

法巴发布研究报告称，首予赣锋锂业(01772)“买入”评级，每股合理值75港元。该行认为，公司将继续受惠于全球汽车电气化趋势，认为H股较A股折让37%，亦较该行公允价值估计折让30%，具有吸引力，但A股的估值为合理水平。受惠于电动汽车数量及采用率增加，锂需求量从2019年的28.5万吨碳酸锂当量(LCE)升至2021年达到47.3万吨LCE。预计到2030年，全球锂需求将上升至230万吨LCE，意味着增长近四倍。

该行预计，公司的锂化合物销量在2021-24年将取得18%的复合年增长率。由于锂供应短缺的情况预计将持续存在，预计2021-24年的收入复合年增长率为50%，化合物平均售价的复合年增长率为34%。公司至2024年纯利或以46%的三年复合年增长率增长至162亿元人民币。

报告提到，鉴于满足需求所需的供应以及新项目投产所需的时间，该行认为，锂市场在这十年剩余时间内仍将供应不足。供应短缺将支撑锂价格高于预期。此外，预料较低质量的锂精矿将进入生产以满足需求，惟这需要更高的转换成本，并将永久地令成本曲线上移。虽然该行预计价格将略有放缓，但料2023年碳酸锂的平均价格为每吨7万美元，较当前水平下降少于一成。