四季度于今日正式拉开帷幕，然而首日A股就震荡下挫，时隔5个多月，沪指再度失守3000点关口。市场为何持续杀跌？底部何时出现？四季度市场走势到底如何？公、私募“大佬”齐发声，整体来看，公、私募均认为当前处于市场底部，需要等待更明显的利好信息，A股具备性价比，机会大于风险。
公募：A股处于底部区间，10月后有望迎来转机
招商基金资深策略分析师黄亮：尚处底部区间，关注基本面不及预期、股价回撤的风险点
当前市场依然面临经济缓慢修复，同时在美联储再次加息之后，短期对于汇市以及整个资本市场而言，心理层面上还是有一些压制。所以黄亮认为当前应该是处于底部的区间，但是可能需要看到更明显的一些基本面数据修复，才会看到级别相对比较大的反弹。
黄亮分析称，在这个阶段，更多会呈现出偏左侧或者说是底部区间的震荡趋势，“在震荡趋势过程当中，市场分化的情况应该会比较普遍，建议大家要关注那些可能面临基本面不及预期，股价回撤的一些风险点”。
另外，对于那些错杀的行业和个股，黄亮觉得反而需要更加关注可能会出现的潜在的一些见底企稳的机会。整体来看，这个阶段属于底部区间，对于大多数投资者来说，运用好资产配置，控制好仓位是一个非常重要的手段。
鹏华基金权益投资三部总经理闫思倩：当前A股已具备性价比，10月后核心问题迎来转机
闫思倩表示，三季度以来，全球股市承压，A股也在内谨外忧的情况下进一步下探。不过，总体来看，当前全球比较中，海外通胀以及经济基本面压力更大，国内经济依然有相对优势，当前科创50指数估值和创业板指数动态估值均处于相对低位，A股已经具备性价比。
她预计10月份之后，部分市场核心问题有望迎来转机：美联储加息很难更“鹰”，11月份至12月份加息幅度开始下降；国内货币政策再次宽松；国内基建、地产软着陆等政策支持；三季报业绩预计仍有景气行业超预期。
平安基金权益投资中心执行总经理神爱前：并不悲观！四季度市场或迎来底部反转
“在当前市场困难时刻，我们对市场并不悲观，机会或者在不知不觉中开启”。神爱前认为，四季度市场风格分化可能会收敛，市场风格可能会更加趋于均衡。
具体而言，在成长领域，各个方向的景气度与业绩也在逐渐分化，风格贝塔在减弱，经过这一轮调整之后，有部分明年业绩增长比较确定的方向，可能会率先企稳并走出独立趋势，如海风与海缆、汽车零部件、军工、国产替代、电力与储能等。而价值领域，有些方向可能也已经逐渐见底，适合逐步左侧布局，如消费、医药、地产等。整体而言，目前市场处于底部区域，成长和价值领域都面临中长期较好的投资机会。
从其个人投资体系来看，神爱前坦言：“市场波动是一种外在的市场环境，很大程度上无法准确预判、无法选择、无法回避，它巡而往复地发生变幻，就像一年四季巡而往复，就像阴晴雪雨无法选择，”他表示，能做的是在不同的市场环境中去保持超额收益，致力于行业与公司的研究，“市场环境造成的是波动风险与扰动，而公司与行业的研究才决定投资的成败”。对此，他表示将继续致力于消费、医药、新能源、TMT、高端制造等中长期成长领域的研究，力争在不同市场环境中获得超额收益。
嘉实基金大周期研究总监肖觅：市场大概率以结构性机会为主
肖觅认为，今年四季度宏观经济有较强韧性，市场出现系统性风险的可能性不大。具体到市场内部结构，当前时点各产业链基本面和估值具有较大差异，市场大概率以结构性机会为主。
板块投资方面，首先银行、房地产以及互联网行业估值目前都极为便宜，即使以非常谨慎的假设测算也仍有可观的潜在回报，一旦基本面改善就足以驱动显著的反转机会。其次，当前市场上景气度较高的新能源汽车、半导体以及部分创新型产业，在估值合理的情况下可以关注并参与产业链趋势下的中长期机会。受疫情影响较为严重的航空、机场、酒店、餐饮等线下服务业，在疫情防控形势好转后将较高概率的出现基本面改善，相关需求将恢复正常。
港股方面，肖觅指出，目前看港股市场也有显著机会。港股市场估值已迎来近年最低位置，多数行业板块也已是历史最低估值水平，且港股市场主要公司质地十分优秀，已经具备非常好的风险收益比。快递行业长期向好，随着成本的不断推薄会渗透到更多商品品类中，由此将衍生更多服务性需求，未来增长空间巨大。
兴银基金资产配置部负责人袁作栋：A股是目前具有高性价比的资产，看好三大板块
展望后市，袁作栋表示对A股市场充满信心，但同时需要做好应对短期复杂情况的准备。
具体行业方面，袁作栋分析称，消费领域虽然整体消费数据相对弱势，但不少消费公司表现出了超预期的韧性，好公司仍在坚定地扩张自己的产品线，升级自己的渠道，打造自己的品牌，从产品力、渠道力和品牌力三个维度苦练内功。一旦市场有所回暖，这些公司将有良好的表现。科技领域遭受了景气度和国际局势的双重打击，但是仍在扎扎实实地研发产品，拓展客户，在全球范围内开始具备较强的竞争力。制造领域虽然面临着成本高涨，产品价格萎靡的困难，但是龙头公司在逆势扩张，建设成本更低的新产能、技术含量和价值含量更高的新产品、抢占更有利的竞争地位，当新一轮周期来临之时，会走向一个新的高度。
“理智告诉我们A股是目前具有性价比的资产，但市场的涨跌起伏还是会影响到我们的情绪”。
私募：“悲观者正确，乐观者挣钱 ”，后续逐渐走向复苏
星石投资首席研究官喻宗亮：后续外需放缓后内需能更早地从低迷走向复苏
喻宗亮分析称，内外需增速整体走势大体一致，但从见顶→见底→企稳回升的顺序来看，上市公司的国内收入的同比增速都略领先海外收入增速（2008-2009、2015-2016、2018-2019），意味着后续外需放缓后内需能更早地从低迷走向复苏。
从历史经验来看，外需下滑的年份往往对应着稳内需政策发力，宏观杠杆率增速上行，股市也表现较好。从结构上看，什么行业好取决于什么行业加杠杆，作为经济中占比最大的项目和稳增长的必要手段，消费板块的表现往往都比较好。
泰达宏利基金研究总监、基金经理张勋：当前时点，可以乐观一些！
展望四季度，虽然环境依然复杂，但张勋认为A股市场所面临的环境会向积极的方向变化：首先，国内外政治周期大概率将在4季度有较为明确的结果，加之近期及4季度有一系列全球政治活动，中国与美、欧等西方国家接触增加，国际环境有望出现缓解的契机，有利于大局的稳定；其次，国内问题永远是核心问题，国内经济(尤其是地产行业)在2、3季度乃至可能地进一步政策下，将出现加速扭转的局面，国内比较优势进一步凸出；第三，美联储继续加息进入中后期，其对市场预期的边际影响减弱；第四，A股当前整体估值较低，4季度进入了传统的估值切换窗口期，一旦出现前述的利好，会加速市场的修复。
基于上述判断，张勋倾向于市场走向均衡的概率较高，具体而言，优选以下几个方向：1)增量经济代表了需求扩张的方向，是成长方向的首选，包括但不限于新能源、半导体、新兴消费等；2)以军工、信创为代表的国家安全方向跟经济关联性低，成长性强；3)优质消费公司具备估值切换的基础；4)托底经济，离不开稳增长，看好地产产业链、新老基建产业链。操作上，可考虑关注性价比，同时不追涨。
清和泉合伙人、首席策略师赵宇亮：政策逐渐明朗，业绩逐步确认
赵宇亮指出，从市场情绪指数来看，当前市场情绪非常低迷，最新为38%接近历史过冷区间，这意味着市场下跌动能非常有限。综合来看，当前市场的位置较低是具有共识的乐观因素。
从政策逐渐明朗、疫情消退经济修复的方向到海外紧缩预期将会有所放缓，虽说这三个焦点均还存在扰动并未形成节奏上的共识，但方向是比较清晰的。因此，他认为，四季度这三个焦点的确认和演绎，对市场的影响是比较关键的，需要重点去关注和跟踪。而市场风格方面，近期价值再次跑赢成长，这种轮动的背后，更多的体现出市场防御的行为，而非市场中期主线的更迭，我们仍将重点围绕产业趋势、盈利情况和个股性价比（PEG）进行中期布局；组合配置方向来说，会阶段性均衡布局，而非在短期风格轮动上下很大的注。
聚鸣投资刘晓龙：关注电新制造业、军工的机会
总体上，刘晓龙认为经济基本面的情况和之前没有大的区别，短中期会密切关注疫情防控的演变，观察生活、生产何时恢复到疫情前或者接近疫情前，并在10月根据情况重新审视自身组合。
刘晓龙坦言，对于后市四季度的走向，最关注10月的动向。他认为，核心还是疫情的演变，即生活生产恢复到疫情前或者接近疫情前。那个时候，除了地产链外，其余行业可以在一个新的起点上讨论未来，开始建立合理的增长预期，就会开始有稳定的预期来得到定价。其中，出行、服务类消费、可选消费、半导体等，都是他所关注的行业。
目前，刘晓龙主要的研究精力围绕需求不受影响的电新制造业、军工的机会展开。根据调研情况来看，他表示：“电动车行业的发展的确在很多领域创造了新增的机会，看到比较旺盛的需求和景气度。经过8-9月的杀跌后，这些板块目前许多环节已经估值合理甚至低估”，因此，布局不会有大的调整，主要围绕这些领域的支线机会展开。同时，刘晓龙还指出，一些传统行业的公司已经跌到了长期来看很有吸引力的价格，他正在逐步开始左侧逆向布局。
世诚投资陈家琳：“悲观者正确，乐观者挣钱
”，超卖之下市场或迎来喘息之机
展望 10
月份，陈家琳认为，期待市场迎来喘息的机会——结合持续释放的估值风险、改善的交易结构，市场或已有超卖之嫌、将得到一定程度的修正。当然，他也表示，在迎来真正的反转之前，投资人还将面对一些关键挑战，包括宏观受到的房地产超级周期的长远影响、（升级中的）地缘冲突对国际秩序和经济格局的深刻含义、国内应对散发疫情所需的智慧、三季报及业绩展望的不确定性等。
其中，他分析称，鉴于传统消费持续受到防疫措施的影响、出口又面临着全球经济下滑的窘境，房地产这面大旗又被重新祭起，上月末针对房地产销售端的政策是 "
三箭齐发 "。尽管新房销售在刚刚过去的十一长假仍录得 40%
的同比跌幅，政策的效果将在未来数月有一定的体现。不过，这一次可是房地产行业的大拐点，任何的小打小闹都难以撼动这个超级趋势。
综上，世诚投资判断A股市场会因为之前的超卖而在长假之后迎来喘息的机会。但那些悬而未决的因素将使得反弹不会一帆风顺。不过在市场再次考验3000点这一重要心理关口之际，机会再次大于风险。无他，无数次的历史证明，凡事皆周期、便宜是王道。
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