MKM：历史性估值崩盘之后 美股“强劲反弹”概率正在提升

MKM Partners策略师Michael

Darda表示，标普500指数市盈率在标准化的基础上出现了“历史性崩溃”。“标普500指数(SPY.US)的远期市盈率已从去年的峰值23倍跌至约15倍，”Darda在一份报告中写道。“我们可以使用五年均值回归的方法来对指数进行重新估计，如果经济衰退风险很高，则没有人会选择相信远期市盈率。据数据显示，我们见证了美股估值的历史性崩溃，从一年前的近29倍五年平均估值跌至今天的略低于20倍。”

“上个世纪以来，于2001年、2008年和1930年，标普500指数曾在12个月的年周期中出现了3次大幅度的标准化市盈率下降。”Darda表示。“而不幸的是，于每一次事件周期，未来股市都走向疲软。”

“在大萧条的情况下我们经历了一次惊人的政策失误，美联储制定的政策于期间引发且导致了名义GDP暴跌50%。在2008年引发了NGDP冲击和严重的金融危机。2001年的衰退也是独一无二的，因为股市在衰退结束约10个月后触底。”

他表示，其他几次“战后衰退”中，股市则在衰退期间见底，并且见底出现在衰退结束前约五个月。

但Darda指出，“由于最近股市几乎直线下滑的性质，加上美国国债收益率(TBT)(TLT)(SHY)的持续上升和不断上升的最终政策利率预期，都是由一种统一力量(一致性的力量，尤其是一些滞后性的指标)所支撑的。”Darda同时指出，“逆势反弹的可能性也正在上升。”

“由于通胀率远远高于美联储预期目标值，且租金、工资和核心服务通胀都‘过于火热’，因此其制定了一系列非常激进的加息政策，”他补充道。“任何潜在或实际趋于疲软的滞后性指标调整，都将帮助拉低政策利率峰值预期和美国国债收益率，进而推动美股反弹。”

“滞后性指标(反向)优先于领先性指标，这确实应该对于某种逆趋势反弹有利。”Darda强调。

据悉，BTIG预计，标普500指数或在未来将跌至3400点。