Oppenheimer：债券发行疲弱+股市疲软 标普全球(SPGI.US)和穆迪(MCO.US)短期前景难言乐观

上周五，随着两家大型债券承销银行公布了第三季度业绩，Oppenheimer分析师Owen

Lau研究了这对两家上市的美国信用评级公司——标普全球(SPGI.US)和穆迪(MCO.US)的业绩影响。

“在分析了摩根大通(JPM.US)和摩根士丹利(MS.US)的财报后，我们维持对标普全球和穆迪2022年第三季度评级营收谨慎的看法，”Lau在一份报告中写道。

按同比计算，摩根大通和摩根士丹利的债务资本市场营收分别下降了40%和35%。Oppenheimer预计，标普全球的评级营收将因此下降32%，而穆迪则将下降30%。根据Dealogic的数据，截至2022年10月14日，摩根大通以3571.8亿美元的营收位居全球银行债务资本市场榜首，摩根士丹利以3408.1亿美元的营收位居第四。

这比市场普遍预期标普全球的评级营收下降28%、穆迪的评级营收下降27%要大。Lau对此认为，市场的普遍预期“似乎有点乐观，可能存在下行风险”。

据了解，标普全球和穆迪两家评级公司会对企业、市政当局和政府公开发行的债券进行评级。评级对债务发行人来说很重要，因为评级越高，其借贷成本越低。但随着大多数央行上调利率以对抗通胀，借贷成本上升，对新债发行的需求也逐渐减少。

Lau表示，在债券发行活动减少的背景下，费用控制对两家公司都变得尤为重要。目前，尽管这两家公司都在关注销售与管理和奖金等其他领域，但该分析师预计它们都不会缩减员工人数。Lau表示：“如果标普全球和穆迪能够比预期更好地管理费用，这可能会给我们的预期带来上行空间。”

由于发行疲弱和股市疲软，Lau预计两家公司短期前景都不会乐观。不过，他表示：“尽管我们近期仍持谨慎态度，但标普全球和穆迪是受到强劲长期利好支撑的优质股票。”

由于标普全球和穆迪的估值已降至“对长期投资者具有吸引力的水平”，该分析师对两家公司的评级为“跑赢大市”。

穆迪将于10月25日盘前公布第三季度业绩，标普全球将于10月27日盘前公布第三季度业绩。市场预计穆迪Q3营收约为13.7亿美元，上年同期为15.3亿美元;预计标普全球Q3营收为29.3亿美元，上年同期为20.9亿美元。