特斯拉(TSLA.US)Q3业绩逊色 大行分析师看法不一

周三美股盘后，特斯拉(TSLA.US)公布了2022年第三季度财务业绩。由于生产和交付遭遇瓶颈，特斯拉Q3营收一年来首次未能达到华尔街预期。在这份不及预期的财报公布后，华尔街分析师对特斯拉看法不一，但仍有多数分析师对特斯拉持积极看法。

财报显示，特斯拉Q3营收同比增长55.9%至215亿美元，但低于分析师预期的221亿美元;净利润同比增长103%至32.9亿美元，高于分析师预期的31.9亿美元;剔除部分项目的每股收益增至1.05美元，高于分析师平均预期的1.01美元。此外，特斯拉Q3整车毛利率收窄至27.9%，也低于28.4%的平均预期。

特斯拉在财报中透露，原材料成本上涨，以及柏林和得克萨斯州超级工厂、4680电池生产爬坡带来的效率降低，都影响了特斯拉的利润率。另外，与特斯拉市场所有其他主要货币相比，美元在持续增值。

以下是部分华尔街分析师对特斯拉的看法：

德意志银行分析师Emmanuel

Rosner维持对特斯拉的“买入”评级，但将目标价由390美元下调至355美元。分析师表示，特斯拉Q3财报逊于预期，营收基本符合其预期，但毛利率较低。分析师认为，毛利率下降似乎主要是由于柏林和得克萨斯州的两家超级工厂的生产成本上升所引起的，这是暂时性因素，而不是价格或需求走软的任何反映。他认为，随着特斯拉的超级工厂继续在全球扩张，该公司仍有望在第四季度实现创纪录的业绩。

Wedbush分析师Daniel

Ives维持对特斯拉的“跑赢大盘”评级，但将目标价由360美元下调至300美元。分析师表示，由于特斯拉Q3的交付量较预期少了约2万辆，导致所有人的目光都集中在毛利率和交付指引上。他强调，最重要的整车毛利率为27.9%，而华尔街的预期为30.0%。分析师认为，在交付和供应链问题成为焦点的非常困难的环境下，特斯拉Q3的“表现还算不错”。但分析师也补充称，特斯拉现在必须再次向华尔街证明，其强劲的增长故事是受到大量物流问题、而非全球竞争加剧和需求疲软的影响。他认为，特斯拉的乐观叙事显然“遇到了困难”。

摩根士丹利分析师Adam

Jonas予特斯拉“增持”评级，目标价为350美元。分析师表示，尽管监管信贷收入降低、投入成本上升、外汇不利因素、物流/工厂产能效率低下，但特斯拉Q3的每股收益仍然优于预期。分析师指出，33亿美元的自由现金流几乎是其预期的三倍。不过，分析师也表示，希望对特斯拉2023财年的共识预期“能给宏观经济不确定性留出更多空间”，并认为2023财年的前景“仍有风险”。

Oppenheimer分析师Colin

Rusch维持对特斯拉的“跑赢大盘”评级，目标价为436美元。分析师认为，特斯拉的Q3业绩略好于其预期，因为该公司位于柏林和得克萨斯州的两家新的超级工厂、以及4680电池的生产都处于爬坡阶段;全自动驾驶(FSD)Beta测试版将于第四季度在北美广泛发布;特斯拉Semi的产量将在2024年达到5万辆。分析师表示，这些信息清楚地展示了特斯拉研发支出的有效性，同时显示出了巨大的运营杠杆。他还表示，特斯拉管理层正在考虑50亿至100亿美元的股票回购，这令人感到鼓舞，因为这是对现金的建设性使用。分析师认为，由于交付节奏的改变而导致的库存水平的微小变化是良性的，需求深度超出了多数投资者的预期(即使考虑到经济衰退的逼近)。

RBC Capital分析师Joseph

Spak维持对特斯拉的“跑赢大盘”评级，但将目标价由340美元下调至325美元。分析师表示，短期内投资者可能会关注该公司毛利率不及预期，需求也会有所下降，但从长期来看，他并不担心需求，且毛利率有可能重回30%。此外，分析师还认为，特斯拉将受益于美国《通胀削减法案》。

不过，也有分析师对特斯拉持悲观态度。Bernstein分析师Toni

Sacconaghi予特斯拉“弱于大盘”评级，目标价为150美元。分析师指出，特斯拉Q3业绩令人失望，营收和整车毛利率均低于市场普遍预期。此外，分析师表示，马斯克在财报电话会议上对许多问题的回答都是“简短且近乎轻蔑的”，相反，他反复对特斯拉的未来和能力做出非常大胆的预测。分析师还指出，尽管特斯拉表示其“需求极好”，并将继续销售“在可见的未来里生产的每一辆车”，但交付时间已经大幅下降，这令人担心消费者支出下降和竞争加剧的问题。

富国银行分析师Colin

Langan予特斯拉“持股观望”评级，目标价为230美元。分析师表示，尽管该公司维持了2022年产量同比增长50%的目标，但尚不清楚其是否有足够的产能实现这一目标。考虑到意料之外的价格下跌、2022年严苛的生产目标、以及对全自动驾驶(FSD)实现完全自主的时间线的持续怀疑，分析师对该公司“略微更加谨慎”。