直击调研 | 国轩高科(002074.SZ)：预计出货量将持续提升 已收到大众标准电芯三元和铁锂的定点

10月27日，国轩高科(002074.SZ)在投资者电话交流中指出，公司持续深化与华为、中国铁塔、国家电网、中电投、上海电气、中国电力、苏美达、Freyr、Nextera、Moxion等国内外企业的合作。此外，年初公司已收到大众标准电芯三元和铁锂的定点。展望四季度和明年，随着桐城、南京、柳州、宜春四个基地的新增产能陆续释放，将进一步保障订单交付，预计出货量会持续提升，公司对四季度及明年的经营充满信心。

国轩高科介绍，公司先后中标众多储能项目，如淮北皖能储电站一期项目，国家电网多功能移动充电项目，中国电力新源智储2022年度储能设备第二次框架招标项目-储能电池预制舱项目等。

财报数据显示，公司2022年前三季度实现营收144.26亿元，同比增长152%，归母净利润1.5亿元，同比增长121.40%，毛利率为14.12%。其中，第三季度实现营收57.88亿元，同比增长166.33%，归母净利润0.86亿元，同比增长335.20%。前三季度出货量19GWh左右，第三季度出货量7.5-8GWh，其中动力电池占比65-70%、储能占比约20%、两轮车与低速车占比10%-15%。

谈及前三季度管理费用与研发费用增加较大的原因，国轩高科称，管理费用增幅较大主要是因为今年员工股权激励费用的摊销。研发费用快速增长主要是因为公司客户多，在研项目多，同时公司持续加大国际市场开拓，特别是欧洲与美国研发中心持续加大投入。管理费用与研发费用增长短期看影响当期利润，但是为公司长期发展打下坚实的基础。

上游原材料布局来看，在矿产资源上，公司在宜春投资布局了原矿采掘、精炼、电池级碳酸锂生产等板块。正负极材料端，公司与中冶集团、比亚迪在曹妃甸合资公司中冶瑞木建厂生产三元前驱体；在庐江，生产高端正极、三元正极材料。内蒙古乌海，开展生产负极石墨化工程；在肥东，聚焦锂电池前端原材料及后端电池回收及梯次利用业务。隔膜领域，与星源材质合资成立合肥星源，生产隔膜。电解液方面，收购美国巴斯夫电解液实验室及相关专利，为高电压高能量密度电池做技术储备。除此以外，子公司精密涂布公司已量产涂碳铝箔；公司参股铜冠铜箔、华北铝业进行铜箔、铝箔开发合作。