直击调研 | 中际旭创(300308.SZ)：800G光模块将在四季度量产出货 存货周转天数在逐步下降

10月30日，中际旭创(300308.SZ)在电话会议上表示，目前四季度订单已全部取得，几个海外重点客户对 200G、400G

的需求仍是持续的，同时 800G 将在四季度量产出货。公司预计，明年 800G 将产生较多的需求，2024 年还会有更多的海外云厂商客户开始采购

800G，800G 的需求总量将会有进一步提升。目前海外光模块市场的供应格局相对稳定，公司还会积极导入更多新客户，增加市场份额。公司存货中有 50%

左右是原材料，还有大概 25% 是产成品。公司存货周转也维持在 200 多天左右，且周转天数也在逐步下降。

关于存货，公司表示，存货中一半左右都是基于客户的订单以及交付预测来做的一些原材料备料，存货周转也维持在 200

多天左右，且周转天数也在逐步下降。另外存货中还有大概 25% 左右的产成品，主要是已发出的寄售在客户 VMI

仓中客户尚未提用和确认收入的产品。基于谨慎性原则，公司每年都会基于审慎性原则评估存货减值风险并做相应的计提处理。公司 1-9 月累计计提了约 7300

万的资产减值，其中包括存货减值大概 5000 多万和坏账清理 2000 多万。四季度公司仍会对库存做盘点梳理。

产品方面，800G 已通过了海外重点客户的测试与认证。从今年四季度开始，海外重点客户将逐步批量地采购和部署 800G 产品，公司也将逐步开始在海外工厂量产 400G 和 800G 等产品。公司预计，明年 800G

将产生较多的需求，公司也大概率将在明年充分受益;预计在 2024 年，还会有更多的海外云厂商客户开始采购 800G，800G 的需求总量将会有进一步提升。由于

200G、400G 以及 800G

等高端产品的营收占比预计还会进一步提升，而高端产品的价格和毛利相对较好，因此预计公司整体毛利率水平有望继续保持。从公司目前已小批量生产出货的硅光 400G

产品来看，硅光在 BOM 成本上也比传统方案更有优势。

公司表示，海外产能的提升将是一个渐进的过程。公司根据海外客户的需要在泰国建厂，目前已完成全部前期准备工作，包括员工的招聘、培训、设备安装调试以及试生产和客户验厂等。公司表示，储翰也有一些海外知名的电信设备商客户，但海外业务占比还不高，但储翰会努力开拓海外接入网市场，积极抓住机遇并赢得更多的市场份额。

对于互联网企业仍在光模块相关的领域维持较大投入的原因，公司认为，海外重点客户基于长远布局和保持竞争力，持续地部署数据中心，积极提升算力和带宽等基础能力，以便能更好地开展新的业务和服务客户。