招商证券(香港)：维持药明康德(02359)“增持”评级 目标价降至191港元

招商证券(香港)发布研究报告称，维持药明康德(02359)“增持”评级，将2022/23财年盈利预测上调3%/6%，但将2023财年每股收益下调3%，目标价由214港元下调至191港元。据分析，2022年1-9月全球健康产业投融资额较去年同期下降36%。该行预测22财年全球投融资额同比下降约35%-40%。同时认为投融资疲弱可能会导致需求增长放缓和更多项目推迟，但仍相信公司在行业下行周期仍更具韧性。

报告中称，公司22Q3总收入同比增长78%至106.38亿元，增长驱动主要来自化学业务。化学业务中的CDMO收入为59.5亿元和CRO收入为18.97亿元，主要来自新冠项目增长和持续的新项目数增加。测试业务同比增长28%至15.75亿元，主要由于业务已从二季度疫情影响中部分恢复，其中实验室测试业务保持强劲，但临床CRO仍受影响。随着疫情消退，生物学业务已在三季度恢复，而二/一季度则同比增长26%/12%。

此外，公司WuXiATU维持稳健增长，由于中国上海临港和美国费城新建实验室处于投入使用初期，该业务板块毛利暂未转正。公司预计随着产能利用率的提高，WuXiATU的毛利有望在未来1-2个季度内转正。DDSU业务持续表现疲弱，主要受“me-too”项目需求下降影响。22年1-9月的总体毛利率维持稳定在36.9%，管理层预计未来几个季度整体毛利率也将维持稳定。