东方证券发布研究报告称，当前的A股市场是一个典型的“熊市末期”特征的市场，后市不必悲观，今年四季度到明年上半年A股市场，可以积极做多。行业配置方面，在总量层面机会不大的情况下，更应该以结构性的机会为主，注重在经济预期较差情况下基本面确定性强、估值合理的方向。具体而言：1)业绩预期稳健的军工板块;2)确定性强的方向半导体、信创、医药、机床和新材料等高端制造;3)受益于上游涨价压力缓解的电力板块。
11月十大关注标的：中国软件(600536.SH)、圣农发展(002299.SZ)、久立特材(002318.SZ)、法兰泰克(603966.SH)、图南股份(300855.SZ)、振华科技(000733.SZ)、山东药玻(600529.SH)、三友医疗(688085.SH)、火炬电子(603678，.SH)、科德数控(688305.SH)。
东方证券主要观点如下：
当前的A股市场是一个典型的“熊市末期”特征的市场，后市不必悲观;今年四季度到明年上半年A股市场，可以积极做多：
1)“熊市末期”典型特征：流动性充裕但交投信心惨淡、基本面见底但向上弹性预期悲观、估值等各类胜率指标达到高位但反转的时间点未知等;在这种市场环境下，该行更应该重视确定性因素，保持信心。
2)积极做多的核心逻辑：信用周期顺利传导、主动去库周期开启的情况下，A股盈利迎来修复周期(EPS);二十大之后新的政策“破局”方向(国家安全、自主可控等)逐步确立，叠加对于原有政策的修正预期(疫情、医药、互联网等)，市场信心将会逐步修复(PE)。
3)俄乌、中美脱钩、美通胀和加息依然会影响风险偏好，但从历史经验来看，对A股的冲击力度会逐步减弱。
基本面方面，三季报利润增速继续修复，工业、消费、公用事业等中下游板块的增速回升，贡献度提升。
1)今年三季报，全A(非金融两油)单季度归母净利润同比增速从Q2的-2.16%收窄至-1.73%，单季度收入同比增速从4.46%回升至7.86%;
2)从主要风格指数的盈利增速来看，今年Q3单季度创业板、中小板和科创板归母净利润增速相较于Q2提升明显，而上证50等权重板块增速相较于Q2出现下行。
3)从大类行业的利润占比来看，能源和原材料的归母净利润占比从Q2单季度的12.48%和10.65%分别下行至Q3单季度的10.81%和6.81%，而工业、可选、必选、公用事业及服务板块的归母净利润占比分别从Q2单季度的12.63%、4.03%、3.39%、2.06%上升至15.34%、5.07%、4.56%和2.37%。
估值方面，(1)估值历史分位层面，全A指数的市盈率水平已经下降到15X附近，分位处于历史20-30分位区间。行业层面，大部分行业的PE/PB处于历史50分位以下。(2)风险溢价层面，以沪深300为例，风险溢价已经突破历史中枢以上一倍标准差(ERP高于6.34%)，股债性价比进一步凸显。
对应到行业配置，该行维持10月月度策略观点，认为在总量层面机会不大的情况下，更应该以结构性的机会为主，注重在经济预期较差情况下基本面确定性强、估值合理的方向。具体而言：
1)业绩预期稳健的国防军工板块。
2)自主可控、国家安全、促进内需等政策确定性强的方向，主要为半导体、信创、医药、机床和新材料等高端制造。
3)受益于上游涨价压力缓解的电力板块。
风险提示：1)全球疫情再次超预期爆发;2)“稳增长”政策推进不及预期。
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