“看不见的手”失效 更高的油价无法解决高油价

自由市场这只“看不见的手”在平衡石油供需方面已经不像过去那样起作用了。

“解决高油价的方法是更高的油价”是大宗商品行业的古老格言，意思是让自由市场这只“看不见的手”发挥其魔力，高油价将同时减少需求并增加供应，最终使油价从高位回落。这一点已经在过去被多次证明，包括1896年克朗代克河淘金热之后、1979年第二次石油危机期间以及10年期美国页岩行业繁荣之后，并让许多金融家和投资者对此深信不疑。

不过，这一公理似乎已不再支配石油市场。

智通财经APP观察到，可以肯定的是，油价上涨已经抑制了人们的需求，但高油价在供应方面却没有发挥其作用。石油行业对高油价的反应不再像以前那样，增加投资以提高产量。这意味着，需求将重新成为平衡石油市场的全部动力，其结果很可能是经济增长放缓、能源成本高企比过去持续更长时间。

为什么高油价在供应方面不起作用?资金当然不是问题。大型石油公司经历了有史以来最好的六个月，从4月到9月这期间的利润超过1000亿美元。埃克森美孚(XOM.US)在上周五公布的财报显示，能源价格飙升推动该公司实现创纪录的季度利润水平，其第三季度净利润达到惊人的196.6亿美元，远超华尔街已经上调之后的预期水平，且几乎与科技巨头苹果(AAPL.US)的利润水平相持平。

然而，包括埃克森美孚、雪佛龙(CVX.US)、壳牌(SHEL.US)、道达尔(TTE.US)和英国石油(BP.US)等在内的石油公司都并未宣布在已经计划好的基础上大幅增加支出，相反，这些石油公司正将获得的巨额利润转化为股息和股票回购。

在过去，一些石油公司的高管会试图尽早增加支出、提高产量，然后在油价从高位回落之前再大赚一笔。如今，包括贝莱德等机构投资者在内的股东要求石油公司保持节俭、控制支出。整个石油行业都如此一致，以至于它几乎像一个卡特尔(垄断联盟)，并形成了类似的局面，即大型石油公司集体投资严重不足。

石油行业去年在石油勘探和生产上的花费为3050亿美元，远远低于按照满足2030年之前的石油需求这一最可能的情况计算所需的金额。根据国际能源署(IEA)的数据，从2022年到2030年，全球能源行业每年需要增加近4660亿美元的支出，以满足当前气候变化政策下的全球石油需求。即使全球各国政府实施了目前的战略和其他气候承诺，包括一些净零排放目标，全球能源行业的投资仍需要在目前水平的基础上增长25%并至少持续到2030年。

从环保慈善家到华尔街的大投资者都在要求石油公司减少在化石燃料生产上的投入，因此人们很难对石油公司的高管们进行指责。当然，石油行业也很快意识到，在大家都保持一致的情况下，减少支出反而是一笔好生意。

石油行业一直在为一个全球石油需求见顶并迅速下降的世界做准备。但这样的世界今天根本不存在，在不久的将来也不会存在，俄乌冲突已经将这一事实展现得太清楚了。

面对居高不下的油价，西方政府正试图迫使石油行业加快支出。但在目睹了无视这一行业的古老格言所能带来的巨大利润之后，石油行业的高官们十分不愿意合作。他们明白，更多的支出意味着更低的利润和股价。

美国总统拜登周一威胁称，除非石油公司提高石油产量和炼油产量，否则将对该行业征收高额税收。对石油行业征收暴利税可能会在政府与该行业的谈判中发挥一定作用，但预计效果不大，因为通过提高税收降低一个行业的盈利能力并不能鼓励更多的支出。拜登这一表态也意味着他在竞选时的政策发生180度转变，并响亮而明确地告诉环保运动人士和华尔街投资者，“美国现在就需要化石燃料”。