45家券商三季度业绩“落地”，三家亏损 机构：重视券商板块底部配置机会

截至目前，2022年上市公司三季报已披露完毕，45家券商业绩也随之“落地”。2022年前三季度，45家上市券商共实现营业收入3782.35亿元，同比2021年的4773.26亿元下降20.76%；实现归母净利润1085.66亿元，同比2021年的1603.298亿元下降32.29%。

前三季度，36家券商股价跌幅超20%，包括财达证券在内的五家券商区间内跌幅超40%。35家券商营收、净利双降，13家券商前三季度营收超百亿，42家券商净利润为正。

第三季度，仅中信证券在第三季度营收超百亿，其第三季度营收近150亿元，同比去年第三季度跌25.66%。红塔证券则是唯一一家第三季度营收为负的券商，其第三季度营收为-2.01 亿元。

前三季度35家券商营收、净利双降

从股价来看，36家券商年初至三季度末跌幅超20%，财达证券、东方证券、东方财富、兴业证券、广发证券五家券商区间内跌幅超40%，仅华林证券跌幅最小且低于10%，其跌幅为4.21%。

业绩方面，45家券商中，35家券商营收、净利双降，13家券商前三季度营收超百亿，42家券商净利润为正，仅太平洋证、湘财股份、锦龙股份3家亏损。中信证券实现归母净利润165.68亿元，成为市场唯一一家利润过百亿的券商。

值得一提的是，“增收不增利”仍为券商营业痛点，除华安证券营收净利双升外，其余均亏损。2022年前三季度营业收入同比增长的券商有8家，增幅排名首位的华创阳安营业收入同比增长超7倍，但其净利却跌达-64.35%。增幅排名第二的东吴证券营收同比增长36.4%，净利跌达-35.50%；增幅排名第三的中信建投营收同比增长10.15%，净利也跌了10.90%。

2022年前三季度净利出现同比增长的仅东方财富、华安证券、光大证券三家券商，他们分别同比增长5.77%、3.38%、2.71%。23家券商净利同比跌超40%。太平洋、湘财股份、锦龙股份三家则转盈为亏，分别亏损-0.64亿元、-1.13

亿元、-2.29亿元。

第三季度仅五家券商同比增长

45家券商中，仅中信证券一家券商在第三季度营收超百亿，其第三季度营收近150亿元，同比去年第三季度跌25.66%。红塔证券则是唯一一家第三季度营收为负的券商，其第三季度营收为-2.01

亿元。

第三季度，华创阳安、东吴证券、华林证券、西部证券、中金公司五家券商营收同比为正。其中，华创阳安营收同比增超5倍，与此同时，这家券商净利降达-73.42%。东吴证券也有此类情况，其营收同比增达90.40%，净利却跌26.48%。

申万宏源表示，维持证券行业看好评级，重视底部配置机会。当前券商板块PB接近2018年底部位置，但22EROE均值5.2%，显著高于2018年（3.3%），优质券商在今年市场环境下ROE仍高于8%。政策催化密集，近期两融标的扩容，科创板做市业务开启等行业创新推进，同时全面注册制改革将近。

国泰君安非银首席分析师刘欣琦认为，券商营收贡献主力经纪业务下滑，主要系三季度市场活跃度下滑，代买代销业务规模双减导致。数据显示，三季度A股市场日均成交额为9153.25亿元，同比下降29.47%，且佣金率仍延续近年下降趋势。同时，公募基金新发“遇冷”，让券商代销业务收入承压。

光大证券分析师王思敏认为，受市场冲击影响预计机构投资者的对冲需求增加，利好券商的代客衍生品业务快速发展。目前证券行业的衍生品市场处于寡头竞争的阶段，各家龙头券商纷纷加快业务布局和发展，预计未来代客衍生品的贡献将进一步提升。