直击业绩会 | 南微医学(688029.SH)：欧洲经销转直销效果良好 可视化产品毛利率已提升至近50%

10月28日、31日，南微医学(688029.SH)在业绩说明会上表示，欧洲前三季度销售额2.24亿元，同比增加2.45%，其中德国直销贡献最大。去年下半年开始，英国和法国公司组建完成，这两个国家也开始由经销转为直销，目前表现都不错，同时公司在荷兰也成立了一个直销小团队。整体来看，欧洲经销转直销效果良好，未来销售预期向好。此外，公司也表示可视化产品去年年底正式获批上市，今年年初只有30%左右毛利率，公司成立可视化降本工作小组并确定了降本目标，通过自动化设备导入、工艺工装改进、第二供应商降本、精益生产等手段，成本下降趋势明显，目前毛利率已提升至近50%。

据介绍，公司第三季度实现收入5.51亿元，同比增长7.3%，环比增长6.6%。销售收入稳中有增。前三季度实现收入15.12亿元，去年同期销售收入13.89亿元，同比增加8.9%；第三季度毛利率为61.0%，同比下降1.6%，环比增长1.6%。第三季度归母净利润1.02亿元，扣除股份支付成本后的归母净利润1.14亿元，同比下降10.6%。前三季度归母净利润2.27亿元，扣除股份支付成本后的归母净利润2.68亿元，同比下降15.3%。公司三季度经营性现金流1.14亿元，同比增长7950万元，主要是销售收入增长。前三季度经营性现金流1.52亿元，同比减少2464万元。

关于各业务板块增长情况，公司前三季度收入中，今年新增可视化产品收入1.6亿元左右；消化内镜耗材收入12亿元左右，同比下降5%；子公司康友医疗收入1.49亿元，同比增长34%。

四季度可视化产品毛利率方面，公司表示可视化产品去年年底正式获批上市，今年年初只有30%左右毛利率，公司成立可视化降本工作小组并确定了降本目标，通过自动化设备导入、工艺工装改进、第二供应商降本、精益生产等手段，成本下降趋势明显，目前毛利率已提升至近50%。第四季度，公司将继续有序推进全年降本计划，希望能够将可视化产品毛利率提升至其他耗材水平，实现既定毛利率目标。

在看待一次性内窥镜的集采上，公司认为根据目前市场情况及集采政策推测，一次性内镜集采在可预期时间内发生的可能性不大。集采范围内的医疗器械要求其在市场上有一定规模使用量，目前一次性内窥镜产品上市时间较短且在临床使用初期，离集采需要达到的规模还有一段距离。

研发投入方面，公司根据现阶段内外部综合情况，对研发策略进行了一定调整。疫情前内镜下耗材是高速发展的增量市场，产品只要开发就有回报。面对当前形势，公司提出要由追求规模发展变为有质量发展，把有限的经费用到最有利的地方，把资源用到最重要的项目——构建第二增长曲线上，即增加第二增长曲线的研发力度，削减边际产品的研发注册，使公司研发更聚焦，也更有利于公司长远有质量地发展。

针对内镜装机方面，公司则表示，随着国民健康意识的提高和健康中国政策的推进，国内消化内镜下的诊疗市场日益扩大。现阶段不仅要关注内镜装机量的增加，也需要关注基层内镜医生的培养。公司去年投资2000多万元设立动物实验中心，免费对内镜医生开放，去年到今年已进行了三十多期基层医生培训，每期有15-20名来自基层的医生参与，获得了广泛好评。